爱华网
生物技术是我之前避而远之的一个领域——专业、深奥、复杂，以及不确定性。但这个群体已经壮大到136家上市公司，越来越不可回避了。
你可能在这个领域远远强于我，或者我们现在还都处在初级阶段。但不要紧，可以学习蚂蚁搬家，一个一个来，洞穴里的食物总会慢慢增厚。做一定比不做好。
这是一个很漫长的研究。我沉于此领域的研究，可能是半年，可能是一年，可能更久。
上周三，我和理财周报证券市场高级编辑郑其杰，编辑董兰兰、张静，花了5个小时听了生物技术行业的入门课。阐释者是知本集团董事长吴宇，他毕业于武汉大学生物系，他的22个同学有18个活跃在欧美生物技术领域第一线——同时给他带来一些这个行业最新的科研动向。
听吴宇讲下来，得出四个结论：
这个行业很神秘，可以改变人类的生理组织系统；
这个行业很难得出现一家伟大公司，需要10亿美元资金研发、10年研究及临床，也未必有好的结果；
生物技术以分子和细胞分界线，分子和细胞以上的是划分为高科技，以下的不是高科技；
如果一家公司不是全球的新药发明者，那医药流通领域的价值要远远大于一般普通药制造商价值。呼吸道、消化道药物是全球使用率最高的品种。
文章原题：独访吴宇--医药行业看上去有点蓝 细看是浅蓝 最后变成深蓝
大销售额的药应该离不开消化道和呼吸道，其他的品种，我觉得很难做到几十个亿的销售额
吴宇1987年毕业于武汉大学生命科学学院生物细胞专业。深圳市知本投资集团有限公司董事长，从事资本投资多年，武汉大学校董
理财周报：我们这次做生物技术，想从里面寻找大的公司，现在那些公司的市值都很小，几百亿，希望能找到以后能发展成上千亿市值的，可能吗
吴宇：我从理财周报的报纸上看到你们有一个理想，这个理想我持怀疑态度，但是我坚决支持。那就是想从中小板上找到IBM，找到微软那样的大公司。中国中小型的企业无法和大的国企龙头竞争，而真正的研发相当难。偌大的中国放不下一张平静的书桌，高速的泡沫化和资本化后，很多知识分子都静不下去。看回去年的专利，也只有中兴和华为的可以称上国际一流水平，其他只能叫填补国内空白。在硅谷，成功的公司不超过三家。
理财周报：现在股票里面最贵的医药股票应该是科伦药业，做大输液系列的。市值很大，但是没有什么技术含量，这种类型的企业能做大吗？
吴宇：我给一只股票的估值，第一是流动性；第二是成长性；第三是防火墙，即核心竞争力。从市场的角度来看，做纱布也能赚大钱，有人专门从新加坡进口木材，专门做纱布，生意好得不得了，年利润百分之十几。珍奥核酸在我们眼里也根本不是药，是个细胞都有核酸，但是还是卖得很好。
理财周报：到底什么是真正的高科技的产品呢？
吴宇：四川华神集团的利卡汀是真的高科技药物，是靶向药物的开山之作。癌细胞打靶技术是一种把放射性元素放到单抗上打到癌细胞内把癌细胞杀死的技术，是药物治疗的最好方法，定向打击。传统的口服药物最多5%到达患处，而且有副作用。
理财周报：以后的医药行业竞争会怎么发展呢？
吴宇：药品的研发非常难，一般公司有几种药养着就不错了。中小药厂在搞研发投资方面根本活不下去，最后行业成为超级寡头竞争的形式。药品的研发艰难，专利保护强，一般有15年的专利保护时间，对仿药的打击力度也大。
理财周报：市场永远有自己的逻辑，我们去看一周或者两周的变动，风险很大。但是市场有它自己的价值在里面，我们应该怎么去看待它？
吴宇：完全同意！格雷姆说，我才不怕涨跌。这句话影响巴菲特一生。当然，真正出投资家的学校都在金融城里，伦敦或者纽约。一个造就索罗斯，一个造就巴菲特。这个行业学以致用特别重要。你离市场稍微远一点，都读不出来。
理财周报：我们近期阶段性的研究都会围绕行业的核心价值。或许有些行业研究完了，一个好公司都没有，那这也是对市场的贡献。我们希望寻找行业的颠覆者，每个行业总市值处于前五名中小板公司，能不能挑战主板的上市公司？
吴宇：这个思路总结成三句话：看上去有点蓝，的确是浅蓝，最后会变成深蓝！从中小板中寻找蓝筹股！
理财周报：在中国，当你成为蓝筹之后，它的约束条件就多了，阻碍它成为巨头。我们把生物技术对应到市场上来，怎么去认识它？
吴宇：如果医院没有卖药的利润，那么靠什么赚钱？会靠检测。所以医疗检测，医疗设备以及预防医学应该是风投重点关注的。好卖的药年销售额是30-50亿美金，换成人民币约为200-350亿元，以20%的利润率计算，一个药在国际上成功了，一年可为公司带来40亿元的利润。若是给予20倍的PE估值，这个公司就是800亿市值。若股本10亿，那么股价该在80-100元左右。
理财周报：我们的问题就是能不能找到这样药品，在国际范围内销售？
吴宇： 中国上市的医药公司都立足本土市场，外国人有多少在用中国的药呢？（不含中药）
国际市场上罕有中国企业药品。所以我们把目光转向国内市场。大销售额的药应该离不开消化道和呼吸道，其他的品种，我觉得很难做到几十个亿的销售额。
理财周报：去年医药行业的销售额正好超过了一万亿元。
吴宇：对，这个还要看这个一万亿的蛋糕里面，进口占了多少，中药占了多少？流通领域占了多少？在这个蛋糕里面，流通领域肯定是分走了很多。海王药业在美国的PE一直那么高，因为老外也在想这个问题。
理财周报：现在的医药行业，您比较看好医药零售业？
吴宇：嗯，第一是零售业。一是因为中国的医改，要把看病和卖药分开。虽然他们可能不像国美苏宁那样单个店面的销售额那么大，但是药品销售的毛利率远远高于家电销售行业，高十倍二十倍都是可能的。第二，从药品来看。至少目前为止，我们没有在国际上可以称霸的药物。
理财周报：目前市场对抗病毒的药物热情也很高。最近的超级细菌和美国的沙门氏事件都是热门。
吴宇：是的，病毒传播速度越来越快。因此从这一点看，我还是支持健康元的，它存在市场需求。健康元做太太口服液，做保健品，也是抓住了市场的需求。后来转型做的抗菌素都与感冒发烧有关，感冒发烧是一个很大的市场。泰诺还记得吧，年销量就能达到几十亿美元，当年就是泰诺支撑起惠氏的。
理财周报：那现在的那些抗生素类的药物呢？
吴宇：当然，也可以考虑。我国有庞大的肝炎患者，乙肝病毒现症感染者约占总人口数量的10%，平均十三个人里面就有一个有感染，可能比感冒的群体还大。
理财周报：如果做价值投资的话，高精尖或者注重研发的项目或许并不是最好的选择？
吴宇：对。巴菲特的投资理论，关键是要找雪球和雪坡。你只需要考虑未来十年，人类离不开什么？如果现在你买了高碳排放的股票，赶快卖了它。有人说，最近水泥股重组了，又怎样？高碳排放肯定会被淘汰。
巴菲特在他45岁-60岁的时候，没有人知道，但是过了60岁再看，他就是第一了。价值本质上来说是一种人生态度。这跟找老公一样，是一种坚定的信念。
