常士杉 三低买入法 常士杉博客

图文:世通投资公司董事长常士杉演讲

http://www.sina.com.cn2011年03月25日10:52新浪财经

     2011年3月24日,深圳市金融顾问协会、私募排排网于主办的“第五届私募基金高峰论坛”在深圳召开。图为世通投资公司董事长常士杉演讲。(来源:新浪财经 任立殿摄)

2011年3月24日,深圳市金融顾问协会、私募排排网于主办的“第五届私募基金高峰论坛”在深圳召开。新浪财经全程直播本次活动。图为世通投资公司董事长常士杉演讲。

常士杉:首先感谢私募排排网,说到路演,其实就是跟大家交流一下投资心得和投资过程中经历的事情以及对2011年整个行情的判断和对未来市场热点主流的把握,非常感谢大家,谢谢私募排排网!

投资,我个人一直认为分为三个阶段,鳄鱼的故事、苏格兰农场主的故事、龟兔赛跑的故事。我是95年开始进入市场,1万多块钱开始做,经历过1.5万、1.7万,最多亏了60%多,03年开始顿悟,在一个偶然的瞬间,一天晚上做了一个梦,投资非常复杂,市场不可战胜,用我们家乡话说,那天开了窍。其实市场的本质就是四个字,我相信大家都知道,真正的顶尖高手都是在这四个字上做对的方向,低买高卖,但很多人做的是追涨杀跌,高买低卖。我在交易所做了统计,每天1万笔交易里面大概有77比是高买低卖,只有15个人是低买高卖,所有参与者都认为自己不是傻瓜笨蛋而是顶尖聪明,基本面估值太低,整个宏观面也支持,要买入,就在那个时间点买入。日本核辐射就能把股票打停吗?在7个点只有割肉,大盘跳水之后开始反弹,左右各一个巴掌,最终是亏钱的。投资最重要的第一点是什么?我觉得还是巴菲特先生说的,保住本金,这也是我08年以来痛定思痛的结果。保住本金是老生常谈,整个市场本金保不住,就没法开展第二步,保住本金就好比在一条河里游泳,游泳的时候左边的小脚趾被鱼咬到了,刚开始有点疼,后来非常疼,三分钟之后剧烈疼痛,这时候再去弯腰伸手的时候自己已经被大鱼吞掉了。一般亏钱心里面很痛,没有人亏钱是心里高兴的。如果男人女人腰部以下都被鳄鱼咬掉了,没有性别之分,活着没有意义。投资第一条就要记住鳄鱼的故事,但说起来容易,做起来难。我们规定5—12个点基本是应急规定,错了就是错了,我们天天犯错误,假如去年做了100次交易,成功率是82.6%,应该说成功率非常高,这是我自己安排手下统计的,失败的概率大概22个点,也就是说我们做10笔交易,有2笔是失败的,8笔成功里面还有小成功、大成功,大成功可以达到像中石股份一个月翻倍,中华实业一个半月翻十倍,华光电子买进当天就亏400点,损失非常惨重。总结一下,投资永远没有更好的捷径,风险控制永远是重中之重。从去年开始9月份我接手,我们的净值股东在5—10之间,不会出现回撤的时候非常深,但是上攻非常有力,去年10月份大盘是跌的,我们涨了2个点,在12月份大盘仅涨了7个点,我们一个月涨了23个点,抓住了三个牛票,连续九个月世通1期没有跌过。8期最高的时候赚了22个点,现在回撤只有4个点左右。世通9期一个月12个点。所有的产品基本上上攻有力,攻防兼备,这是我追求的。我现在在研究中国的哲学体系,老子、道子还有一些孔孟思想,希望用中国的哲学在市场上有所建树。谈到中国哲学,在座可能懂的比我多,我觉得风控是第一步,我一定要强调,孙子兵法36计,第一计跑为上,谁不会割肉,谁不会跑,谁守株待兔死在那边,死的比任何人都惨,最终市场消灭的是自以为是的人,我坚决反对在全球任何一个市场做所谓的长期投资人,巴菲特不是谁都能做的,巴菲特加盟通用,拿了15%的股权,我们不可能有这样的土壤,中国没有这样的环境,所以没有人能成为巴菲特,我们只是我们自己。我在这个场合要借私募排排网公布一下,中国没有人可能成为巴菲特,贵州茅台(183.43,-0.12,-0.07%)拿到现在,去年到今年,15%都没有,五粮液(32.37,0.11,0.34%)拿到现在亏30%。我最近在研究美国市场,我们马上要进军美国市场,我们要赚老美的钱,要赚日本人的钱,不光在国内市场,6月份我们首批海外基金要成立。风控永远重中之重,三十六计跑为上,市场已经证明你错了,你必须承认错了,你爱他他不爱你,天涯何处无芳草,关键他要认同你,对方要认同你,这很关键,股票要承认你的存在,买了要赚钱,而不是亏了还不采取措施,只有死路一条,这是我这么多年纵深的体会,我相信它会是投资的真理,也是绝招。我的教员每天都要听这句话,我们在墙上贴着,错了就要割肉,不割肉的人滚蛋,谁割的快,我就重奖谁。大家可能说常总,你这样天天割肉怎么办?不是这样的,10次割了8次,小命都没了还做什么投资?我规定他们10次只能割3次,3次只能割5—10个点,5000万亏了100万,超过你自己给我掏钱。一般人听这个话就害怕,听常总的话割了。失败是成功之母,我们割了这个票,才有机会做下一个品种。我每天都重复做这样的事情,所以去年我拿了第一,我们世通会保持这样的状态。风控永远是重中之重,风控的本质就是会割肉,风控最后就是三十六计跑为上,深刻含义就是保住本金,以防后患,留着子弹做下一场战争。我经长讲,投资是一场生死存亡的战争,只不过你亏钱的时候没有当成战争,你不知道做什么,你亏钱的时候很疼,如果你不疼,你失败也是必然的。

会割肉,保持较高成功概率之后,要保持大赚小亏。一个媒体问我,什么东西对你来说最吃力?我回答很简单,割肉是最吃力的事情。大家听了不以为然,今天你回到家里面好好想想这句话,我觉得是非常深刻的一句话。会割肉,保持较高的成功概率,大赚小亏。投资是细水长流、日积月累的过程。障碍了第一点,第二点我的体会就是顺应市场宏观、微观的周期,聆听市场的声音,跟它一起跳动,成功水到渠成,一定要听到市场的声音,在某一段时间如果听不到市场的声音,我自己不在状态,找不到感觉,就会亏本。聆听市场的声音,听市场要跌还是要涨,私募排排网应该非常清楚,底部2400上下,去年我们毫不犹豫满仓杀进,非常明显,没有怀疑的必要。有些人说常总有点狂,这不是狂,对于大盘底部的判断是一种境界,你要懂得中国的哲学,知道是怎么来的。有人说你蛮神的,天下钱不都是你的吗?我还在每天犯错误,还在不断修正自我。昨天在飞机上看了一本书,飞机昨天凌晨2点才到,这个钱是不好赚的,也是非常辛苦的。上半年到现在我跑了26家公司,媒体有一句话,常士杉不在调研就在调研的飞机上。我很多朋友,包括投资我基金的人问,常老师,我要看看你山上的小房子什么样子。我告诉他没有时间陪你,除非等到我80岁退休了,好好陪你聊聊天,谈怎么割肉,怎么赚钱,现在没有时间。我们家只有三个人,两个接电话的,还有一个风控盯着盘的,剩下的都是出去跑的。看图的时代已经过去,那是我98年到2000年用三年时间看了1万多图形,这些东西倒背如流,看了1万遍,我都背透了,现在不去调研,关起门来看图说话,成功率80%。买进股票下一分钟就要涨,为什么?时空拐点到了,买进就赚钱才是你买入的唯一理由。我在央视也是这样表态的,买进不涨买什么?三个问题,现在可以买吗?为什么现在这个价格?买多少?必须明白这三个问题之后下面才能做决定,做失败了反思,第二天一切重头再来。风控,保持较高的成功概率,聆听市场的声音,市场的声音最难听,最难懂,市场最大的魅力是什么?不确定。大家其实都很聪明,市场最大的魅力不是长的美,而是这个人内心在想什么。市场的心跳在什么地方。深圳房地产价格开始跌,房地产股票开始买,我们最近重仓杀进,赚了。有一个广东的投资者投资的钱还不少,跟我讨论,常老师,我现在技术高手。我说讲给我听听。(MCD)第一瞬间死差我就卖出。他说去年亏了40%。差来差去死去活来,最后没有赚到。技术浮云,神马。所谓技术高手,都是浮云。坚实的基地才是我们要坚持唯一要买入的理由,没有调研就没有发言权,都不调查,天天坐在被窝里敲键盘钱就来了吗?不可能。这个市场高手遍地皆是,我遇到很多高手,我经常跟他们学习。我今天把完整的自己奉献给大家,深圳可以说是我的第一个福地,第一个产品在深圳,现在八个产品全在深圳,感谢深圳金融顾问协会,感谢深圳政府。

做了以上三点,下面就是怎么做,就是世通最大的强项,抓黑马。千万别跟我说抓白马,我建议你把钱存银行算了,你这样折腾,一年不赚钱还亏20%。我建议大家既然进了股票市场,就是来抓黑马的,把主题性的、非主题全部放在后面,要选的就是黑马,不要跟我谈什么白马。世通追求什么?追求绝对超级收益。市场机会我抓住了,我听到了市场的声音,头部出现开始攻防撤,做的非常漂亮。今天2650绝对底部,不可能跌破2600点,很多所谓的公募私募还在说1800,要听他们的话,完了,自己就在被窝里面抖了,还买什么股票?天天盯大盘,杞人忧天一样的投资,赚不到钱。

世通发现要找就找黑马,怎么找黑马?我跟大家分享一下,这是绝招,希望大家走出这个门不要告诉别人。黑马之所以能成为黑马,关键是股价要低,低买高卖大家都知道。我在内蒙调研,稀土价格涨200块赚4毛钱,涨400块赚6毛钱。包钢稀土(85.52,1.47,1.75%)最多49.6,跌到26块,跌了70%多,绝对跌幅,最大到最低。稀土我们在调研中发现只要涨这么多就扭亏为盈,所有亏都具备脱胎换骨的本事。26.5买了之后再也没有跌过,一路上,一直到99块钱,我中间55卖出第一批,88卖出第二批。中石股份16.1,我从中发现了一些猫腻,中石股份首当其冲,我让研究员赶紧调研,全场买进,16.15成本,一个月之后多少钱?46.17。心中要有思想,有一句话跟大家共同欣赏,思想决定你的高度,高度决定你的出路,出路决定你的收益。一个真正的高手是有思路的人,而不是天天神马。我基本上每次听到市场应该怎么做,我就会跟员工说,全面抄底。大家记住,只要把握底部,什么股票都会涨,再笨再差的股票都有30%的涨幅,如果没炒到底部,在半山腰杀进去,亏损的概率80%。最重要一点是低,什么叫低?低与高是相对的,有时候低就是高,有时候高就是低,高高低低,低低高高说不清楚,但在我的思想里面我清楚。我在上海交大给金融研究生上了一堂课,投资最后的本质是人性的博弈,索罗斯、巴菲特之所以是投资大师,他们有自己的思想。低就是高,高就是低,估值绝对要低,目前的价格在整个市场同行业的估值一定要低,没有人问津,“三低买入法”的灵魂,这绝对是我独创的。有人说美国人早就有了,我看不懂英文。一个丑小鸭家庭贫寒,无人问津,但是他内在的内秀有一天散发出来,就是章子怡,就是张曼玉。一个丑小鸭一旦被我发现,有一天它就是白天鹅。千里马天天有,就看你能不能发现,能不能骑上马。骑上马就是策略,还有就是你能不能坐怀不乱。刚刚赚了10%就受不了了,没有定力也是很多人失败的关键因素。世通竞选黑马,低就是低,低就是高。大家笑了,这不是矛盾吗?这不矛盾,市场非常亢奋的时候,4000点,假如还有5000点,你做不做?我们不是(赵丹阳(专栏)),我非常佩服他,需要勇气、需要实力,需要气魄。我们都不具备这样的实力怎么办?那时候高就是低。怎么弄?稀土整个行业80倍,现在有一个50倍的,只要你敢做,继续买进去。涨不到怎么办?割掉它。会赚的人永远就是两件事,第一,买进赚钱拿住;第二,买进不赚钱割,什么时候割?第一时间割,这是投资永恒不变的,一万年以后还是这个。广东财经出版社让我写一本书,我说我没有博客、微博,什么都没有,我一天到晚就坐在办公室调研、交易、去上市公司,我不听任何人的信息,你不要告诉我这个内幕要重组,对我来说都是浮云,我知道市场会怎么做。有些人打听内幕,打听消息,我说你认识我没用,我还是自己思考的,还是我调研的结果,成功率可能好一点,但国家法律不允许,你不能跟我保持短线联系。我给你一个票,到底对还是不对?因为我也在买,我一买,可能股价在瞬间上去了,这赚的是什么钱?还是自己要有个性,自己要找到符合自己的盈利模式,这才是关键。自己都没有自己的灵魂,投资都没有主张,东倒西歪像墙头草一样,那有什么用?投资如果长期有利,一定是有一套自己非常简单、高效、明了的研究方法,投资是一个系统,从选择标的开始,股票是50个,现在重仓的6个票,我们十几个亿资金,马上几十亿资金,就几个票。

黑马是怎么炼成的?低是第一要素,高是第二要素,承认自己的错误是第四要素,然后结合以下四点财务管理指标,市盈率、净资产收益率,净资产就是企业的裸奔,就是企业家的裸体暴露在你面前。你不要在我面前忽悠,净资产报表给我看,最近6个月应收账款是什么。我去调研,有时候董事长不好意思,晚上请我喝酒,他知道遇到一个懂财务的人。调研是一门技巧,动态PE一定要关注,静态PE没有一点用,光告诉我现在盈利7毛钱,现在股价12块钱,同行业都是40倍,它为什么不涨?明年它的主营业务下滑50%,早就到同行业估值水平。资金浮动比例,这也是我最重要关注的,满足了这个财务指标,再加上深入一线,不到利比亚,怎么知道15个坦克都被炸的支离破碎?不到上市公司,怎么知道他未来的路怎么走?简直是胡话,你不是神马是神马?难道你是黑马?很多人跟我谈投资,我说我喜欢跟黑马在一起,不喜欢跟神马在一起。对方不爱你,你还单相思,浪费青春,赶紧收回青春,再找下一个目标。投资很简单,但是投资很复杂,这都是是16年以来的心血,今天是把最真实的我展示给大家,希望跟大家有共鸣的地方。大家在笑,笑什么?说到你心坎上了。

关于我们的净值,有人说你什么时候掉下来?这个话我听着不舒服,我希望不掉下来,每个月都涨,回撤5—12个点是可以理解的。我不是股神,我这是被媒体称为所谓的高手,深入战场调研是我们团队的特点,但不能保证我的风筝就不掉下来,但会确保风筝线在我手里,收放自如。股票市场一直是这样,我一直坚持这样,神经有问题的人才能赚到,为什么?要克服人性的确定,克服人性的劣根性,赚这个钱太艰难了。如果在股票市场上成为高手,你就升华了,就不是人,是神了。允许适度回撤,请大家理解。

我们基金的运作思路,其实刚才已经跟大家大概做了沟通。本金安全,绝对收益,战胜指数,超越同类。有的跟我是同行,不是我想超越你,而是市场逼迫我们要做排名,要做绝对收益,没有办法的办法,只能看看谁是高手,谁是低手。“三低”,现在所有人都知道,低价、低量、低关注度。顺势而为,在保持控制风险、保持成功率,第三点就是要顺势而为,市场趋势摆在那里,明显市场多头趋势出来了,技术给我们提供一个买卖点,技术对我最大的帮助就是告诉我这个票是存在的,是合法的,是真实的上市公司,它的股价在这里,我怎么去买?这是关键,不然没有图看不到股价多少,没有报价,它给我提供的就是这个。

目前市场2900多点,既然2600是底部,非常确定,宏观看货币政策、财政政策,宽松到紧缩,央行一直在放水,甚至房地产价值下跌,CPI4.9,我去年说了3.5—4.9,不会突破5.1。北京房开始跌,南京房开始跌,小牛市来了,结构性牛市开始来了,目前市场是结构性牛市的初期,很多牛股是小荷才露尖尖角。我深知可以毫不含糊的说就是牛市元年,我在交大已经发表了,当时2700点已经出来了。常士杉神?一点都不神,我听到市场的声音,市场告诉我2600点是底部,3000点远远不是头部,弄不好3、4000点,这个概率超过一半。我们是做投资的,不是做政治的,不需要了解太多国家大事,了解CPI、PPI。真正的市场高手一定是从市场实战中来的,一定是知道市场怎么干的,一定是身临前线,在战场上历练过。尼采说过,残缺也是一种美,伤害更是一种美。物极必反,残缺也是一种美,什么意思?在股票市场用的太好了,连涨4个板,又涨2个版,常老师,我估计有11个板,是一个跌停板。所有都股票市场上的都很贪婪,我也贪婪,但怎么把贪婪控制在最小范围内。还有恐惧,我说地板,他说地板下面还有地狱,股票从12块跌到3块,毫不犹豫的割掉。天花板、地板到地狱,从底部开始反转,市场就是从最低到最高,从最高到最低,螺旋式的。人是流动的,股票永远是流动的,每个细胞每分每秒都在思考。目前的宏观经济政策面对市场是温和的,坚定它要涨,做的演示非常清楚。我们江苏生物医药基地,信息服务基地,广东新能源、新材料基地,深圳金融业基地,高科技企业的孵化器。要不是我在南京办的好好的,我就想搬到深圳来了。

日本地震,只是地震,天下没有乱,2012没有到来,2012世界依然美好。我觉得日本地震只是我们在投资过程中遇到的一件事而已,不会对我们形成过大的冲击,目前的股市宏观面偏好。大家记住一句话,现在只要利空不断,大盘天天涨,利好不断,大盘天天跌。大家笑了,常士杉,你这是什么耸人听闻的语言?我告诉你,市场就是这样。现在我天天怕出现重大利好,印花税不收了,遭了。现在天天要有利空,大盘稳步向上,从慢三快四开始温柔向上。大势是安全的、健康的,黑马是可以期待的。央行的流动性没有问题,只要有赚钱效应,市场一定有钱。在座香港人比较多,香港地下钱源不断,有人说我有的就是钱,就看你能不能给我赚到钱。选择方向,节能环保是重点。人活到一定岁数之后,满足了基本需求,对生命本身有回归自我。第一简单,第二高效,第三盈利,第三持续盈利,最后回归自我。在座有亿万富翁、千万富翁比比皆是,你赚到最后的钱都是社会的,不可能是你后代的,所以人赚钱最后要意识到最终要回归自我,回归自我的本质是什么?找到自己存在的意义。我们现在做私募基金就是看看中国人能不能把私募基金搞好,能不能持续盈利,能不能到全球市场冲一冲,跟索罗斯同台竞技,看看我们行不行。

我觉得投资分为最主要的四个流程,投资是一个系统,投资是一场战争,要保持稳定,控制亏损额度,乘胜追击,保持较高的投资概率,最后九九归一,投资成功了,回归自我。生命是什么?生命不是光为了赚钱,我们是做点事业,回归自我,才能做的游刃有余,事业才能做的更大。

谢谢大家!

  

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