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通货膨胀--起因
2月份CPI同比上涨2.7%PPI同比上涨5.4%
一、工业生产加快增长
1-2月份,规模以上工业增加值同比增长20.7%,比上年同期加快16.9个百分点,比2009年12月份加快2.2个百分点。
分经济类型看,1-2月份,国有及国有控股企业增长20.7%,集体企业增长13.4%,股份制企业增长22.2%,外商及港澳台投资企业增长20.3%。分轻重工业看,1-2月份,重工业增长23.7%,轻工业增长14.5%。
分行业看,1-2月份,39个大类行业中有38个行业保持同比增长。其中,纺织业增长13.3%,化学原料及化学制品制造业增长25.1%,非金属矿物制品业增长23.2%,通用设备制造业增长22.3%,交通运输设备制造业增长43.7%,电气机械及器材制造业增长18.9%,通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长26.4%,电力热力的生产和供应业增长17.2%,黑色金属冶炼及压延加工业增长20.9%。
分产品看,1-2月份,503种产品中有462种产品同比增长。其中,原煤4.7亿吨,同比增长30.5%;天然原油3198万吨,增长5.8%;发电量6090亿千瓦时,增长22.1%;粗钢10289万吨,增长25.4%;水泥2亿吨,增长26.5%;汽车285万辆,增长89.7%,其中轿车148万辆,增长87.7%。
1-2月份,工业企业产品销售率为97.2%,比上年同期提高0.1个百分点。工业企业实现出口交货值11171亿元,同比增长22.5%。
二、城镇固定资产投资保持快速增长
1-2月份,城镇固定资产投资13014亿元,同比增长26.6%,比去年同期加快0.1个百分点。其中,国有及国有控股投资5715亿元,增长27.4%;房地产开发投资3144亿元,增长31.1%。
从项目隶属关系看,1-2月份,中央项目投资1219亿元,同比增长14.0%;地方项目投资11795亿元,增长28.1%。在注册类型中,1-2月份,内资企业投资11755亿元,同比增长29.7%;港澳台商投资561亿元,增长9.5%;外商投资653亿元,下降1.4%。
分产业看,1-2月份,第一产业投资增长8.9%,第二产业投资增长21.0%,第三产业投资增长30.9%。在行业中,1-2月份,煤炭开采及洗选业投资104亿元,同比增长24.3%;电力、热力的生产与供应业投资673亿元,增长6.6%;石油和天然气开采业投资121亿元,增长14.7%;铁路运输业投资417亿元,增长21.8%。
从施工和新开工项目情况看,1-2月份,累计施工项目92870个,同比增加14174个;施工项目计划总投资212512亿元,同比增长29.9%;新开工项目18462个,同比减少71个;新开工项目计划总投资10616亿元,同比增长42.7%。
从到位资金情况看,1-2月份,到位资金25750亿元,同比增长39.2%。其中,国家预算内资金增长14.1%,国内贷款增长41.1%,自筹资金增长29.9%,利用外资下降11.8%。
三、社会消费品零售总额保持较快增长
1-2月份,社会消费品零售总额累计25052亿元,同比增长17.9%,比上年同期加快2.7个百分点,比2009年加快2.4个百分点。
按经营单位所在地分,1-2月份,城镇消费品零售额累计20748亿元,同比增长18.4%;乡村消费品零售额累计4304亿元,增长15.5%。
按消费形态分,1-2月份,餐饮收入累计2806亿元,同比增长17.3%;商品零售累计22246亿元,增长17.9%。其中,限额以上企业（单位）商品零售额8711亿元,增长29.2%。
四、居民消费价格同比涨幅扩大
2月份,居民消费价格同比上涨2.7%（上年同月为下降1.6%）,涨幅比上月扩大1.2个百分点。其中,城市同比上涨2.6%,农村上涨2.9%;食品价格上涨6.2%,非食品价格上涨1.0%;消费品价格上涨3.0%,服务项目价格上涨1.7%。1-2月份,居民消费价格同比上涨2.1%（上年同期为下降0.3%）。分类别看,2月份,八大类商品价格有六种上涨二种下降,其中食品价格同比上涨6.2%,烟酒及用品类价格同比上涨1.6%,衣着类价格同比下降1.3%,家庭设备用品及维修服务价格同比下降0.8%,医疗保健及个人用品类价格同比上涨2.4%,交通和通信类价格同比上涨0.1%,娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.8%,居住价格同比上涨3.0%。
2月份,居民消费价格环比上涨1.2%。其中,城市上涨1.2%,农村上涨1.1%;食品价格上涨3.3%,非食品价格上涨0.1%;消费品价格上涨1.2%,服务项目价格上涨1.0%。分类别看,2月份,食品价格环比上涨3.3%,烟酒及用品类价格环比上涨0.1%,衣着类价格环比下降1.5%,家庭设备用品及维修服务价格环比上涨0.1%,医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.3%,交通和通信类价格环比上涨0.4%,娱乐教育文化用品及服务类价格环比上涨1.0%,居住价格环比上涨0.1%。
五、工业品出厂价格同比涨幅有所扩大
2月份,工业品出厂价格同比上涨5.4%（上年同月为下降4.5%）,涨幅比上月扩大1.1个百分点;1-2月份,工业品出厂价格同比上涨4.9%（上年同期为下降3.9%）。2月份,生产资料出厂价格同比上涨6.8%,其中采掘工业上涨37.6%,原料工业上涨10.1%,加工工业上涨1.3%;生活资料出厂价格同比上涨1.0%,其中食品类上涨2.0%,衣着类上涨2.6%,一般日用品类上涨0.6%,耐用消费品类价格下降1.4%。2月份,工业品出厂价格环比上涨0.4%。
2月份,原材料、燃料、动力购进价格同比上涨10.3%（上年同月为下降7.1%）,涨幅比上月扩大2.3个百分点;1-2月份,原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.1%（上年同期为下降6.2%）。2月份,有色金属材料和电线类价格上涨30.1%,燃料动力类上涨25.4%,化工原料类上涨5.4%,黑色金属材料类下降2.3%。
通货膨胀--起因
CPI超过利率线加息脚步临近
除了昨日发布的进出口数据大大高于预期,今天上午国家统计局发布的2月CPI、PPI均出现了大幅上扬——CPI增幅2.7%、PPI同比增长5.4%,最新颁布的宏观经济数据让加息预期进入快步走通道。
CPI越过利率线加息快了
2月CPI增幅一举越过一年期定存利率,意味着加息的脚步可能很快来临。而市场也已经有了预期,记者注意到,昨日A股市场出现了震荡中重心下移的趋势,午市后沪深两市甚至出现一波急跌的走势。
不过,经济学家们建议将1月和2月作为一个整体考虑,以消除春节假期对单个月份数据的影响。2月CPI的上涨不足为奇。今年2月适逢春节假期,而去年春节是在1月份,鉴于食品价格占CPI的比重很大,春节假期无疑将暂时推高物价。
“2月份食品价格上涨的主要动力是春节因素。”分析师指出,去年春节前后因受金融危机影响,消费相对低迷,而今年春节期间消费旺盛,鉴于食品价格占CPI的比重很大,这就带动了价格上涨;再者,去年春节在1月份,2月份价格涨幅不太明显,基数因素也影响了今年2月的物价上涨数据。
“一旦物价涨幅达到3%,就意味着储蓄的利息赶不上货币贬值的速度,那么有关方面加息的压力会比较大。加息又会进一步影响资本市场,乃至目前宏观经济政策的调整。”资深财经评论员指出,而PPI的涨幅实际上就是生产资料的价格涨幅,最后传导到CPI。如果PPI涨幅过大,最终仍然会助推消费品价格上扬。
不过,也有经济学家认为,通货膨胀是加息参考的非常重要的指标,但并不是全部根据,还要考虑宏观经济的回升形势,包括就业及其他综合经济状况。“全球各国对于刺激政策退出非常谨慎,反复斟酌退出的力度、时机。我国率先调整准备金率回收流动性,但对于利率要考虑到资本的冲击等,不会轻易加息。但是政策制定有不可测性,不能仅依据一个数字上涨来加息。”国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁表示。
中度以上通胀可能性小
虽然2月CPI涨幅不小,不过,把视线拉长,今年出现严重通胀的可能性微乎其微。中国银监会主席刘明康日前表示,今年银行贷款增速将同比增长16％至18％左右。他强调“将密切关注形势及时调整通胀预期,今年出现中度以上通胀的可能性很小”。
刘明康指出,中国政府应对通货膨胀有经验、有意识、有工具箱,也会适时地释放很多信号来调整通胀预期。因此,居民消费价格和工业品出厂价格可能会略有上升,但是出现中度以上通货膨胀的可能性很小。他称,银监会对银行业的指导,重在强调连续性、稳定性、针对性和灵活性,特别是在针对性和灵活性上面做文章。
“国民经济不会骤然出现高速增长的局面。而在增长9%左右的情况下,与我国潜在经济增长能力基本相当,不会超过资源承载能力,不会引发价格总水平的大幅度上涨。”价格研究专家徐连仲分析称,目前没有引发价格大幅度上涨的因素。“我国的价格总水平涨幅主要决定于食品价格涨幅,而目前我国食品价格的稳定有坚实的基础;工业消费品供大于求的格局没有改变,CPI的涨幅将受到有效的制约。交通和通信、家电、服装、一般日用品等行业均呈现明显的供大于求的状态;服务价格或许略有上升,但对价格总水平影响有限。”
国家统计局总统计师姚景源也表示,今年不可能出现严重通胀,最多是结构性通胀。对于未来的投资方向,姚景源给出的建议是,关注现代服务业、消费领域、具有自主创新能力的行业。
中国CPI、PPI加速上行引发通胀预期担忧
正如此前人们所担心的那样，CPI、PPI全面转正并加速上行，或将引发对物价过快上涨的预期。当前，业界普遍认为，近期物价将继续快速攀升，通胀压力日渐增强。
“内外环境持续向好下的总需求扩张将主导物价加速上行。”交行金融研究中心研究员熊鹏对记者表示，当前我国实际经济产出正在向潜在产出水平快速靠拢，产出缺口逐渐修复，物价上涨压力将明显增加。另外，2009年物价低位运行造成的同期低基数，也将使得今年上半年翘尾因素对CPI的影响由“下拉”转为“推升”，并在6、7月份达到峰值。“下半年随着基数值逐渐走高，翘尾因素正效应将逐渐回落，全年大致呈现‘∩’形状态。”熊鹏说。
对此，招商基金一位分析人士也表示，即使剔除翘尾因素影响，今年物价仍面临继续上行压力，主要原因在于，政府明确提出将进一步提高农产品收购价格，引导农产品市场价格温和上行，而资源产品与公共产品价格改革方案的陆续推出，也将助推物价上涨。此外，国际大宗商品价格上涨的传导，弱势美元和全球经济复苏都可能推动国际大宗商品的价格上涨，从而给我国带来输入型通胀压力。
尽管时下人们对通胀的预期不断加大，但从各机构和专家的分析预测来看，今年全年总体通胀水平仍处于相对温和的状态。野村证券最新研究报告称，虽然未来2至3个月CPI将继续快速上扬，2月份或3月份有可能达到3.0%，但全年通胀预计在2.5%的水平。交行金融研究中心也认为，一季度物价可能呈现超预期上涨，单月涨幅或超过3%，但全年CPI同比涨幅仍维持在3%至4%之间，PPI同比涨幅在4%至4.5%之间，属于温和上涨。鉴于GDP增长强劲而CPI通胀温和，野村证券甚至得出结论：2010年可能会成为几十年来中国经济最好的年份之一。
既然“适当的通胀有利于经济增长”，人们为何又对不断加大的通胀预期充满警戒？又为何有专家提出“今年宏观经济最大的挑战是如何控制通胀预期”？上海金融办主任方星海的一句话道出根本：“通货膨胀率今年能达到多少跟货币政策有关，同时也跟人们对通胀的预期有关。”当越来越多、越来越高的通胀预期不断集中积累，就有可能成为现实并再次推高通胀率。
实际上，当人们谈论起物价或是通胀时，并非单纯以CPI、PPI等价格指数来衡量，而是包括以货币衡量的资产价格的上涨，比如房地产价格、股票价格乃至金价等。这也就解释了人们眼下之所以对未来通胀有较高的预期。
众所周知，过去的一年中，中国股市涨幅位居全球各市场前十名，楼市更是成为各路资金追捧的热点，导致房价一路飙升，使得“资产价格泡沫说”甚嚣尘上。随着中国经济的超预期回升，以及CPI、PPI的由负转正并加速上行，人们对通胀风险的关注，不仅仅是以消费品价格指数衡量的物价上涨，更多地指向资产型通胀。
对于日益凸显的资产型通胀及其引发的强烈通胀预期，分析人士指出，主要还是源于对货币供应量过快增长的担忧。2008年底以来，巨额信贷投放有力地刺激了经济增长，但货币供应量的快速膨胀也带来了持续不断的资产价格上涨。对此，熊鹏认为，2010年整体流动性依然较为宽裕，信贷继续较快投放和外汇占款持续增长，还将推动货币供给的增加，从而推升物价上涨压力。另外，从资产价格与CPI走势关系来看，CPI明显滞后于资产价格，滞后的时间大约在5至6个月左右。因此，资产价格快速上扬也将引导物价联动上涨。他预计，今年资产价格总体上仍会保持上涨的趋势，未来资产型通胀风险将进一步显现。
正是由于上述多种因素共同作用，未来不仅通胀压力显著增长，通胀预期也正在逐渐加大。对此，我国政府已给予高度重视，并提出要在保增长、调结构的同时，管理好通胀预期。
专家均认为，对通胀预期的管理“关键在于调控流动性”，并建议灵活运用多种政策手段，提前阻击通胀风险超预期放大。熊鹏表示，首先，当前货币政策要真正回归“适度”，要进一步增强货币政策操作的针对性和灵活性，探讨退出路线，保持流动性合理适度，及时回收过剩流动性。但他同时认为，适度宽松货币政策的退出是一个渐进的调整过程，不宜迅速大幅收紧。“在这一过程中，包括公开市场操作、准备金率在内的数量型工具将担当主要角色，年内法定存款准备金率还有小幅上调可能”。
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通货膨胀
通货膨胀(Inflation)指：在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给（供远小于求）。
通货膨胀概念解析
通货膨胀在现代经济学中意指整体物价水平上升。一般性通货膨胀为货币之市值或购买力下降，而货币贬值为两经济体间之币值相对性降低。前者用于形容全国性的币值，而后者用于形容国际市场上的附加价值。两者之相关性为经济学上的争议之一。纸币流通规律表明，纸币发行量不能超过它象征地代表的金银货币量，一旦超过了这个量，纸币就要贬值，物价就要上涨，从而出现通货膨胀。
通货膨胀只有在纸币流通的条件下才会出现，在金银货币流通的条件下不会出现此种现象。因为金银货币本身具有价值，作为贮藏手段的职能，可以自发地调节流通中的货币量，使它同商品流通所需要的货币量相适应。而在纸币流通的条件下，因为纸币本身不具有价值，它只是代表金银货币的符号，不能作为贮藏手段，因此，纸币的发行量如果超过了商品流通所需要的数量，就会贬值。例如：商品流通中所需要的金银货币量不变，而纸币发行量超过了金银货币量的一倍，单位纸币就只能代表单位金银货币价值量的1/2，在这种情况下，如果用纸币来计量物价，物价就上涨了一倍，这就是通常所说的货币贬值。此时，流通中的纸币量比流通中所需要的金银货币量增加了一倍，这就是通货膨胀。
在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。通货膨胀之反义为通货紧缩。无通货膨胀或极低度通货膨胀称之为稳定性物价。（在若干场合中，通货膨胀一词意为提高货币供给。因之，若干观察家将美国1920年代的情况称之为“通货膨胀”，即使当时的物价完全没有上涨。以下所述，除非特别指明，否则“通货膨胀”一词意指一般性的物价上涨。）通货膨胀，是指经济运行中出现的全面、持续上涨的物价上涨的现象。纸币发行量超过流通中实际需要的货币量，是导致通货膨胀的主要原因之一。
通货膨胀表现形式
·典型表现－－物价上涨
一般地说，通货膨胀必然引起物价上涨，但不能说凡是物价上涨都是通货膨胀。影响物价上涨的因素是多方面的。
①纸币的发行量必须以流通中所需要的数量为限度，如果纸币发行过多，引起纸币贬值，物价就会上涨。
②商品价格与商品价值成正比，商品价值量增加，商品的价格就会上涨。
③价格受供求关系影响，商品供不应求时，价格就会上涨。
④政策性调整，理顺价格关系会引起上涨。
⑤商品流通不畅，市场管理不善，乱收费、乱罚款，也会引起商品价格的上涨。可见，只有在物价上涨是因纸币发行过多而引起的情况下，物价上涨才是通货膨胀。
通货膨胀作用及影响
生产的成本增加而推动价格总水平上涨，工资是生产成本的主要部分。工资上涨使得生产成本增长，在既定的价格水平下，厂商愿意并且能够供给的数量减少，从而使得总供给曲线向左上方移动。
通常认为：通货膨胀会总体降低居民消费福利。但是稳定的小幅度通货膨胀一般会被认为对经济有益。
通货紧缩是什么意思?
通货紧缩(deflation)：当市场上流通货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。对于其概念的理解，仍然存在争议。但经济学者普遍认为，当消费者价格指数(cpi)连跌三个月，即表示已出现通货紧缩。通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格持续下跌。
通货膨胀--股市影响通
货膨胀和股票价格的关系
1．货币供给量增加，一方面可以促进生产，扶持物价水平，阻止商品利润的下降；另一方面使得对股票的需求增加，促进股票市场的繁荣。
2．货币供给量增加引起社会商品的价格上涨，股份公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利（即股票的名义收益）会有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股票价格也相应上涨。
3．货币供给量的持续增加引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，造成一种企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，股票需求量也会增加，从而使股票价格也相应增加。
4.通胀会使本国货币贬值，促使国际持有本国货币资金大量流入本国股市，促使股市上涨
5.通货膨胀率低和通货紧缩时期，股市总体是上涨的趋势;通货膨胀初期，股市会短时间上涨；通货膨胀率高，或通货膨胀预期较高，股市会下跌。
通货膨胀--股市影响
中国通货膨胀已经发生了
政府官员、经济专家与投资银行的分析师们正在争论，中国是否将会出现通货膨胀。我的看法是，通货膨胀其实已经发生了。
关于通货膨胀，经济学术界有两种看法，主流的看法，可见之于萨缪尔森经济学教科书给通货膨胀所下的定义：“通货膨胀意味着一般价格水平的上涨。今天，我们用价格指数，也即成千上万产品的加权平均价格来计量通货膨胀。”简单地说，通货膨胀等于价格总水平的上涨。若年化物价总水平上涨3%，通常就被认为存在温和通货膨胀。从技术上，专家们倾向于关注CPI、PPI等等指标。
关于通货膨胀的另一种看法，说来很简单：通货膨胀是一种纯粹的货币现象。米尔顿弗里德曼的“货币主义”，部分地就是因此而得名的。当然，坚持这一看法最为彻底而坚定的是，是奥地利学派经济学，比如说米塞斯、哈耶克。
按照这种看法，所谓通货膨胀就是货币发行得太多了。当然，货币本身就是一个异常复杂的概念，而“太多”究竟是什么含义也涉及复杂问题。这些暂且不去管它。但当代各国都实行中央银行垄断货币发行的制度，因而可以说，仅从中央银行的角度观察货币现象，还是可以得出很多可信的结论。所谓通货膨胀，从技术意义上说，就是中央银行发行了太多的货币，经济体中流通的货币太多了。
既然人人都离不开货币，事事都离不开货币，则中央银行一旦发行货币太多，就必然导致严重而广泛的问题，其中一项就是货币贬值。由于货币贬值，所以用货币标示的物价就上涨了。
不过，今天，物价主义的通货膨胀观似乎是主流看法，尤其制定政策的官员、提出政策建议的专家，似乎都是物价主义的信徒。货币主义的通货膨胀观只是学术界部分学者的看法，且这些学者处于边缘位置。当然，正确是否与信奉者多寡没有关系。而信奉哪种通货膨胀观，将决定对通货膨胀的判断。
比如，目前，大多数官员、专家都不认为中国已发生通货膨胀。他们信奉的就是物价主义通货膨胀观。事实似乎显而易见：没看到物价的普遍上涨啊。既然没有这种现象，经济也就没有受到扰乱，那就不必采取什么反通胀对策。
但是，从货币主义的通货膨胀观的角度看，事情并非如此。单纯货币的多发这一事实，本身就构成了通货膨胀。而过去大半年来，中国确实发生了这样的事实，因而通货膨胀其实已经发生了。
物价主义者会说：物价并没有上涨啊。不错，物价主义者关注的物价总水平确实没有飙涨。但是，问题不在于物价总水平，而在于经济体的相对价格结构。物价总水平没有上涨，并不等于物价没有上涨。人们已经看到，过去半年来中国股市和房地产价格的剧烈上涨。资产价格的上涨是明显而强劲的。然而，在经济的另一极，制造业、一般服务业，依然处于不景气状态，这里的价格处于低状态迷。两者相互抵消，价格总水平确实没有上涨。
但是，价格总水平没有上涨，并不等于经济体没有遭受通货膨胀之害。事实上，在奥地利学派看来，通货膨胀对经济体的真正危害本来就不在价格总水平的上涨，而在整个经济体的相对价格结构遭到扰乱。多发的货币导致不同行业、不同商品和服务的价格在不同时间、以不同幅度上涨，从而给企业家们发出错误的价格信号。如果我们承认价格是市场的神经，那货币对价格造成的严重扰乱，就是通货膨胀对经济体的最大危害所在。现在的资产价格上涨就已经诱导原来实业领域的企业家将大量资源投入到股市、房市中，这就是相对价格结构被扭曲的结果，而这对经济的恢复和繁荣是不利的。
相对价格结构变动的另一后果是社会财富的逆向再分配效应。多发的货币不是一次性均匀投入经济体中，而是透过某些管道在不同时间、渐次为不同人群获得，这样，不同经济活动主体的收入相对结构将会发生变化，且其趋势必然是穷者相对愈穷、富者相对愈富。在目前的通货膨胀中就可清楚看到这一点：财富较多者由于房价、股价上涨，财富大幅度增加，但就业于一般制造业、服务业及农业的劳工，却因为失业而丧失了收入来源或收入降低。社会本来就存在的贫富差距进一步拉大了。
上述两点是通货膨胀的主要恶果，它们已经在侵蚀经济体。根据另外一种理论，官员、专家们相信通货膨胀没有发生。那么，现在所发生的这些通货膨胀危害是谁造成的？
通货膨胀--股市影响
谢国忠：目前唯一可靠的结论是通货膨胀
未来数年中，世界经济的主题词将是通货膨胀。
还记得去年的“牛市”吗？没错，事实证明那只是一次熊市反弹，过去的好日子并没有重现，那确实已经是过去式了。股票市场未来三年还会徘徊在熊市之中，因为政策制定者已经开始逐步退出去年的经济刺激政策，这就像是患上了一场总也不见好转的感冒，其实还不如干脆高烧几天，然后恢复正常。但是，各国政府和中央银行害怕这种高烧，担心高烧会危及我们所有人的生命。正因为如此，这次的金融危机，才会演变成久治不愈的经济顽疾。
2010，股市的表现将会象澳门赌场的老虎机，有时你能赢钱，有时你会输钱，只不过任何时候你都会很忙。还记得半导体行业是怎么吸引投资的吗？半导体制造是一个资本密集、产品生命周期短的产业，经济上来讲就是属于无利可图的类型。但是这个产业还是设法做到了巨大的产业规模，这对消费者是一件好事，但是对投资者却不然。它在吸引投资方面的成功之处在于产业的发展活力。在行业处于上升期的时候，股价会在很短时间内翻番。企业往往会选择在这种时候募集资金，投资者的加入则是希望获得快速回报。但是，也像澳门赌场的老虎机一样，如果你玩的时间足够长，你会把一切输得精光。
股票市场需要更多的资金投入，这是因为资本在全球经济中的份额在未来几年内会进一步收缩。在西方社会失业率高居两位数的背景之下，这听起来有点危言耸听。可即便是失业率居高不下，劳动者在劳资谈判中的地位却在上升。过去二十年的全球化进程对资本家们非常有利。数以亿计的劳动者从原有的计划经济体制中走出来，涌入了全球经济系统。资本可以在世界范围内自由转移，以达到套利目的。这剥夺了西方劳动者的谈判筹码，因为工厂可以迁走。这让劳动者彻底绝望，工会的影响力日渐式微。现在情况已经完全不同。关注一下发展中国家的通货膨胀水平就会明白：通货膨胀加上货币升值，使其工资水平的上升速度超过了生产力水平的上升。而西方劳动者在劳资谈判中的地位也正在回升。
最为重要的是中国劳动力市场的变化。目前蓝领工人短缺的局面有多方面的原因：高等教育的扩张，计划生育政策的影响，农村生活水平的提高，网络游戏的吸引，吃苦耐劳意愿的下降等等。这对世界经济的意义是巨大的。中国蓝领工人的工资水平在未来三到四年内有望提高一倍。对这一点，经济学家可以做出量化分析，看看中国在全球贸易中的比重和在全球商品消费中所占的份额将会受到怎样的影响。
举例来讲，2009年，美国从中国进口的商品占美国GDP的2%。所以，如果这部分商品价格翻倍，美国的通货膨胀水平就要上升两个百分点。但中国是全球价格水平的制定者，当中国出口商品价格上升时，全世界其它国家的商品也会涨价。2009年，美国进口商品总量占GDP的13%。另外。美国的制造业占GDP的15%。这样你就可以明白贸易价格的波动对美国经济具有多么深远的影响了。
大多数分析师认为中国企业不具有提高出口产品价格的能力。因为中国的厂商太多，而世界范围内的买家却很少。没错，个别企业确实没有定价权。但是中国作为一个整体是有定价权的。现在，这一权力正在以用工荒的形式表现出来。出口商必须提高工资水平才能继续生存。沃尔玛、家得宝，或者是其它大企业也只能接受现实。单纯依靠压榨供货商获利的方式，以后不会再行得通了。
全球经济受贸易和制造业影响的程度更甚于美国经济。以前在世界范围内，通货紧缩是常有的事儿，十年前我就可以靠写这类评论谋生。未来十年中通货膨胀又会成为家常便饭，多数的政策制定者和分析师都在"向后看"，到现在还在谈什么通货紧缩。政策思路与现实情况的冲突可能会导致新的灾难。十年之前，美联储的专家们没有意识到中国对美国通货膨胀的影响，他们的政策过度宽松，导致了几次经济泡沫。现在他们还是不明白，不过这次等待他们的将不是泡沫，而是高通胀。
问句题外话，这些人怎么还没下台呢？他们以前已经把事情搞得一团糟了。怎么会还留在原来的位置上，有机会再制造一次混乱呢？不幸的是，我们居住的这个世界就是信奉这样一条准则：无能者无罪！华尔街的恶棍被保释出狱，付钱的是无辜的纳税人。坏人出狱后依然可以拿到数以百万计的奖金，依然是有头有脸的人物。
商品价格的膨胀会让西方工会主义势力进一步抬头。看看雅典街头的情景吧！这还将会蔓延到法兰克福、曼彻斯特和芝加哥。劳动者势力回潮的时代终于到来了。现在发生这么大规模的劳资冲突，首先是因为西方的工人无法举债来渡过难关。
在西方资本家努力减少用工成本的年代，通过消费品价格下降的方式，节省下来的钱也让消费者得到了部分好处。较低的通胀水平使得中央银行有理由保持低利率，这造成了资产泡沫。虽然实际工资水平在下降，但是西方的劳动者阶层可以通过举债来维持自己的生活方式，拿价格被高估了的资产作为抵押。
从需求一方来看，资产价格泡沫使得西方消费者保持了远远高于工资水平的消费水平。比如说，在马萨诸塞州生产一双运动鞋成本要50美元，零售价100美元。然后，工厂搬迁到了中国，现在生产一双运动鞋的成本只有10美元。零售价80美元，同一位消费者买了两双。这样，在成本下降和销售上升两个环节上都发生了资本的增值。
以往皆大欢喜的全球资本市场正在走入恶性循环。企业部门还是会到资本市场来寻找运营所需的资金。但是，在熊市背景下怎样才能成功融资呢？其实简单，每年有那么几次反弹就行了。市场一有向好的迹象，银行家们就会摩拳擦掌准备出击。确实，你可能会在头几天，甚至头几个星期里赚到钱。但是当你以月为单位来计算投资收益的时候，你会发现也没赚到什么钱。
债券市场可能会更糟。希腊现在发生的事情都不能算是严重的：也许希腊政府会要求债券持有人接受减低收益40%的计划。如果通货膨胀率持续上升的势头延续多年的话，你手里的债券可能会落得更惨。美联储是在提高利率，我想它可能在未来12个月内把折现率提高到3%。但到那时候，通货膨胀率肯定会更高。美联储的反应迟钝是有意的。因为他们本来就打算让实际利率保持在负值，以此帮助负债者。在欧洲，也许欧洲央行有能力化解希腊的债务危机。但是，如果本地区更大规模的经济体出现问题。它能有办法应对吗？再看日本，政府一直在敦促日本央行增发货币，却一直不肯节减政府的大量浪费性的开支。通过降低币值的方式，发达国家正在享用他们"最后的晚餐"。
《华尔街2：金钱永不沉睡》，作为《华尔街》的续集即将推出。1987年，电影《华尔街》上映之后，有那么多最优秀最有才华的人被它打动，决心投身华尔街的金融事业。那部影片的主演是迈克尔·道格拉斯和查理·希恩。迈克尔·道格拉斯在片中饰演一个大反派，专靠幕后交易捞钱。但是他把坏人演得光彩照人。"贪婪的是美好的"，也许是本片中最为知名的一句对白，很大程度上预言了二十年后会出现的局面。也许这个信息被当时的一些电影观众铭记于心，而这些观众后来又成了华尔街的交易商。也许我们不应该怪罪格林斯潘，要怪就怪迈克尔·道格拉斯，是他招致了金融危机。衷心希望，这个续集不会起到同样的效果。
在未来几年中，你的主要心态应该是恐惧，而不是贪婪。记住：股市就是一台老虎机。它时不时会发出一些悦耳的声音。但是慢慢的，不可阻挡的，你的钱会消失在里面。
在目前的混乱局面下，唯一可靠的结论就是通货膨胀。如果未来十年美国的年平均通胀率超过5%，我不会感到吃惊，而中国的通胀率会比美国更高出一些。也就是说十年期国债的收益率应该是7%，是现行收益率的两倍。
中国的通货膨胀将表现为实际升值。固定资产本来应该是理想的通胀对冲工具，但是，中国的房价已经是高出正常价位至少100%了。现在以投资房产来对冲通胀不是一个明智的选择。
我认为能源和贵金属是好的通胀对冲工具。但是价格也已经不再低廉。现在进入任何形式的资产都应该特别小心。全球经济的困局对石油价格造成了巨大压力。短期内可能不会给你带来收益，明年情况有可能会好一些。黄金也有不小的升值空间。尽管利率上升和美元走强都对金价上升形成了压力。但是只要实际利率依然为负，金价还会在现有基础上大幅升值。黄金的牛市可能会在2011年下半年美联储把利率调高到4%以上的时候结束。
祝大家虎年好运，在这个骑虎难下的时候。
通货膨胀--受益股
通货膨胀显现 股市受益
通货膨胀从本质上来说是一个货币现象。即使下半年食品价格高企的局面，在国家宏观调控和季节因素影响下有所好转，我们也有理由相信通胀在未来较长的一段时间里都是我们需要面对的。首先是领先的M1、M2和CRB指数均保持在高位并有所上扬，而这背后更深层的原因，在于经合组织经济的强劲增长和美国经济的逐渐恢复；其次是下半年翘尾因素依然较高；最后是在居民收入增加、内需逐渐启动之后，城乡居民对于商品需求增加，这有利于一些企业对产品顺利的涨价。
通货膨胀作为经济领域中的重要系统性风险，其变动影响到整个金融市场价格的变化。未来一段时间通货膨胀均会保持在温和偏高的水平上，我们认为其对证券市场的影响不容忽视，一些行业也会因此而显著的受益。
早期经典的费雪假说表明，股票的名义收益率与通货膨胀呈正相关关系，而实际收益率与物价指数无关。然而，国外大量的实证研究却得出了一个尴尬的结论，即实际股票收益与通胀呈负相关，这与传统理论认为的，股票作为实际资产所有权的代表，应该是通货膨胀的保值品的观点相反。换句话说，在通胀环境下投资股票并不能保值。迄今为止，已有大量的研究成果来解释这一悖论，但并没有一种理论能获得统一的认同。
我们考察了中国通货膨胀对股市收益率的影响，也发现二者之间并没有完全对应的走势。但进一步的研究表明，在通胀水平很高时（CPI>5%），股市实际收益率与通胀水平负相关；而在通胀水平温和时，股市实际收益率与通胀水平正相关。这种关系是比较显著的。
我们认为这其中最重要的原因在于：由于中国的股市规模偏小而供给弹性更小，居民的购买力相对强大，个人投资者的行为往往决定了股市的走势，并且其影响具有放大效应。个人投资者对相对温和的货币政策并不敏感，但过高的通胀率会导致过紧的货币政策，进一步导致资金流出股市。
总体来说，无论从理论上还是实证上来说，在通胀上行但没有偏离合理水平太多的情况下，我们认为其对股市有比较积极的促进作用。由于未来通胀依然可控，其负面效应难以占据主导。
通货膨胀对企业的业绩影响是双向的：一方面居民消费和投资意愿增强，会推动企业业绩增长；另一方面通胀也会导致企业成本增加。因此，企业的定价能力强、供给弹性小的行业是我们需要重点考虑的。
综合考虑，我们认为两类行业会因通胀而显著受益：一类是上游的生产资料行业，包括石化、钢铁、有色等。我们发现采矿业行业景气指数与CPI保持高度的一致性，近期二者的背离，预示采矿业的景气有上升空间。另外在内需启动下，品牌消费品和零售业将长期收益，值得投资者重点关注。
通货膨胀--受益股
通货膨胀受益股
通货膨胀受益股是指通货膨胀的前提下，某些具有保值增值潜在价值的股票。
通胀就是通货膨胀，在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。
通胀了就是钱不值钱了，CPI由负转正，或者高于预期，都会激发通胀受益股，所以要买资源类股，比如黄金有色，通胀了，房子要涨价，所以要关注地产类股票，同样农产品(000061)也要上涨，农业类股票也要关注，还有一个板块，那就是商业类，因为钱不值钱了，所以人们要消费，商业股也会从中受益。总之，消费类股都能从中受，就是说通胀了存钱的少了，还有一些股票是受益的。
国泰君安：寻找这几类通胀受益股
分析师提醒投资者关注的通胀受益行业包括小品种维生素VB2和VB5，玻纤、苹果汁和奢侈品行业。
在高科技板块行情告一段落之后，接下来投资主题将是通胀主题。一般认为，通胀期间最受益的行业是上游资源类，包括原油、有色和煤炭等，但原油、有色和煤炭等在期货市场有上市交易品种等行业，其期货价格早以提前反映了通胀预期，加上当前市场对房地产前景的担忧，煤炭、钢铁以及部分化工等房地产上游行业的风险无疑正在增加。
分析师建议寻找去年产品和股票价格涨幅都相对较小，但在通胀环境下上涨空间较大，同时受管理层政策影响较小的细分行业个股，这些个股在接下来通胀预期升温的氛围中安全性较高且可望获得较大超额收益。分析师提醒投资者关注的通胀受益行业包括小品种维生素VB2和VB5。
维生素VB2和VB5，上市公司鑫富药业(002019)以VB5为主，广济药业(000952)以VB2为主。去年下半年维生素A和E价格开始上涨，未来上涨空间有限；而维生素C去年价格一直在高位运行，会出现价格下降趋势；维生素B2和维生素B5去年一直在底部运行，价格变化不大，但是去年三四季度下游需求开始明显回暖，两个产品销量几乎恢复到07年的数值，产品价格未来有上涨的预期。
除了小品种维生素以外，我们还可以关注苹果汁这个子行业，投资标的是国投中鲁(600962)。
我国是世界上最大的苹果汁出口国，07/08榨季出口93万吨，占全球份额的70.56%，但09/10榨季我国浓缩苹果汁产量将下降至65万吨，对应07/08、08/09榨季产量分别为115、79万吨，减产明显，此外，橘汁、苹果汁存在较大的替代性，截至2009年12月25日，ICE冻橘汁主力合约价格收于135.3美分/磅，已超过2005年至今均值（123.27美分/磅），而目前我国浓缩苹果汁出口价格则远低于2005年至今均值（1043.75美元/吨），橘汁价格上涨对于苹果汁价格具有一定带动作用。对国投中鲁来说，10/11榨季，公司浓缩苹果汁价格上涨50美元/吨对于公司2010年EPS增厚为0.04元，此外公司新收购的新湖滨公司24.57%股权已过户，这将提高公司约三分之一产能，而产量每增加1万吨对于公司2010年EPS增厚为0.02元。
中国玻纤(600176)作为玻纤行业龙头，玻纤行业正处于景气谷底，是个很有特点的行业：首先其供给弹性很小，这主要由于该行业一经启动运转就不能停窑的自身特点（要持续保持炉窑内1500度的高温，如果停窑则窑内的耐火材料就要大规模的更换，耗资巨大），因此在金融危机到来需求骤减的时期其库存不得不大量累积，对价格也造成较大冲击，但同时这也使得该行业景气低谷时很少有企业愿意投资，因此该行业今年的新增产能非常有限。
其次是玻璃纤维行业集中度很高，世界玻纤产能的80%以上被六大企业瓜分，而我国是玻纤产能第一大国，危机来临前有大约68%的产品用于出口，外贸依存度很高。第三是其下游行业极其分散，这使得其周期并不与某一特定行业相关，而是与整体经济复苏程度更为一致，受政策性风险影响较小。
以上三个特点使得该行业的需求端一旦恢复，行业内公司的议价能力很强，因此投资该行业的关键是密切留意其库存的变化，中国玻纤作为该行业的龙头，从其库存数据来看，去年3季度已经有下降趋势，由于四季度和一季度是行业淡季，市场预期今年二季度其库存将会出现明显下降，从而带动玻纤价格出现大幅回升，而下游经销商在涨价预期下的囤货需求可能使其涨价提前。
物价超预期三大变数股市或享“通胀红利”
尽管市场预期2010年将是温和通胀年，不过仍有机构认为，受三大因素冲击，2010年物价涨幅可能超出市场预期。而从以往股市牛熊周期的运行来看，在通胀前期股市往往能享受“通胀红利”。
物价超预期三大变数
在货币主义者看来，通胀是一个货币现象，2009年近10万亿的信贷投放，不可避免地带来通胀压力。广发证券在其策略报告中指出，货币扩张首先会引起产出水平上升，在三个季度后对通胀的压力开始显现，在五个季度时压力最大。央行在投放大量货币后，由于预期实体经济仍然疲软，短期中大部分资金可能并未流入实体经济，而是流向虚拟经济领域，从而推高资产价格。资产价格的上升将带来两种效应：其一，通过财富效应增加消费支出;其二，通过金融加速器效应增加投资支出。这两种效应都会使总需求上升，从而反过来推高物价水平。广发证券指出，本轮货币冲击始于2009年一季度，依照上述模式，2009年四季度通胀压力将会显现，2010年二季度后通胀压力将增大。
物价的上涨已经被市场广泛认同，但是有没有超预期的可能?中金公司表示，由于三大因素影响，2010年物价可能会超出预期。其一，历史经验表明，货币加速增长带来的必然是中长期物价上升，自2008年下半年以来实施的前所未有的宽松货币政策，必将使得通胀有上升趋势;其二，中国劳动力成本上升的趋势将在物价上升的趋势中体现得更加明显;其三，普遍担心的制造业产能过剩问题可能没有想象中那么严重。
中金公司同时指出，短期内推升通胀的因素还包括：第一，国际资源品价格正在上升通道中，来自新兴市场的需求可能继续推高国际资源品的价格;第二，国内农产品(000061)及食品价格的上涨推动整体物价水平上扬;第三，国内水、电、天然气等方面的生活资源品价格上调以及部分经济部门的工资上调，也将在短期内提高通胀，抬高通胀预期。
通胀前期股市将受益
通货膨胀对股市而言是一把双刃剑，研究显示，通胀前期股市往往能从中受益。中金公司认为，通胀上升最直观的作用就是使得名义收入和利润趋于“好看”。从宏观层面的通胀过渡到微观层面的企业盈利，有两个并行的途径：其一，随着经济活动趋于活跃，通胀逐步由负转正，企业资产周转会趋于加快，表现为收入增速会有变化;其二，随着物价水平的上升，企业获利能力会受到影响，表现为毛利率和净利率会随产品价格的波动而出现变化。收入增速及利润率的变化最终会影响企业盈利增长。
但是通胀的上升对企业盈利影响并非一定是正面的。中金公司对历史上通胀周期的研究显示，通胀背景下产品价格提高与投入成本上升这两股力量在通胀的不同时期对总体盈利的重要性是不同的。在物价逐步停止下滑趋势、开始企稳到逐步回升的阶段，非金融企业的盈利能力总体是提升的。但一旦物价进入全面上升阶段，物价上升带来成本压力将侵蚀企业利润率水平。也就是说通胀水平与企业盈利改善的关系并非是线性的，这两者之间的关系有一个临界点。根据对2002-2004年及2005-2007年的通胀上升周期的分析，中金公司认为，通胀水平的分界约在4-5%左右，也就是在整体通胀(CPI)从负的区域逐步上升到达4-5%之前，非金融企业的毛利整体是提升的;而在这之后，物价的上升带来的更多是对企业毛利的侵蚀，非金融企业的毛利水平也迅速回落。
中金公司进而指出，两类企业可能受益或者克服通胀的影响。第一，金融类企业受益于通胀趋势下收益率曲线的陡峭化或者实际利率下降趋势带来的资金的活跃;第二，资源性企业，这里的资源性企业既指有实物资源的上游行业，包括基础金属、煤炭、部分农产品及相关行业、部分化工行(601398)(601398)业如化肥(“硬”资源)，也指有分销网络或者品牌优势等资源的行业，包括具有分销网络的百货、超市、品牌零售、旅游与酒店，以及具有品牌资源的食品饮料如高端白酒、葡萄酒(“软”资源)。这些资源属性带给企业的是在物价上升趋势下的定价能力或者转移成本上升压力的能力。
广发证券则表示，通胀对行业的盈利能力具有显著影响，下游需求仍不旺盛、行业产能过剩严重和输入性通胀的影响，将降低中游行业的盈利能力。而温和通胀有利于投资和消费的活跃，资源约束也将使资源类行业受益。因此建议在2010年坚持“两端+金融”的投资思路，超配下游大消费类、上游资源类和金融行业。
中金：通胀主题选择“金融+资源”
结合对历史情况的分析以及当前各行业基本面的特征，我们认为能够抵御或者受益于通胀的行业将是以下两类企业：
1、金融类企业，包括银行、保险、券商及地产。2、非金融企业中受益或者能够抵御通胀的行业主要是上、下游行业中的"资源性"企业，中游能持续受益或者抵御通胀的行业较少。这里的资源性企业是广义的"资源"概念，主要包括部分上游的行业("硬"资源)，如基础金属、煤炭、部分农产品及相关行业、部分化工行业如化肥，以及下游的具有分销网络或者品牌优势等资源的企业("软"资源)，如百货、超市、品牌零售、旅游与酒店以及具有品牌优势的食品饮料如高端白酒、葡萄酒。
根据历史的经验，中游行业在通胀的环境中往往是两头受压并受损的品种。如果通胀持续上升，我们相对看淡中游行业的表现。但是在中游行业中，我们也看好汽车、家电以及工程机械等品种。我们预计这些行业龙头公司市场地位在逐步巩固，整体行业需求依然保持强劲，同时在需求相对旺盛的情况下，即使成本有上升的压力，其定价能力并不一定会削弱。
我们根据上述原则，基于沪深300现有的成分股构建组合，在2002-2004年及2005-2007年的两个通胀周期中，最终均显著跑赢指数。我们依据此选股原则结合当前基本面的趋势，选择了包括20只个股的通胀组合，个股市值基本在50亿人民币以上。我们相信，这样的组合在通胀逐步回升并有可能超预期的情况下有望获得超额收益。招商银行(600036)(600036)、北京银行(601169)(601169)、中信证券(600030)(600030)、中国人寿(601628)(601628)(601628)、中国平安(601318)(601318)、金地集团(600383)(600383)、招商地产(000024)(000024)、首开股份(600376)(600376)、海油工程(600583)(600583)、西山煤电(000983)(000983)、平煤股份(601666)(601666)、江西铜业(600362)(600362)、华鲁恒升(600426)(600426)、广州友谊(000987)(000987)、大商股份(600694)(600694)、华联综超(600361)(600361)、华天酒店(000428)(000428)、五粮液(000858)(000858)、张裕A、獐子岛(002069)(002069)。
中信建投：钢铁行业复苏携价量齐升通胀中发掘机会（附股）
投资逻辑与行业主要观点：
沿着经济复苏主线去寻找投资机会
我们将国际国内宏观经济持续复苏作为我们对2010年钢铁行业进行预测的一条主线，沿着这条主线我们去寻找2010年钢铁行业的主要投资机会。
投资思路一：固定资产投资拉动建筑钢材消费
我们认为2010年在中国在固定资产投资方面仍将保持较高增速，消费方面也会保持较高的增长，但是对于行业而言更大的影响还是固定资产投资，绝大部分钢材消费的增量将来自固定资产投资的拉动。因此建筑类钢材仍然是我们明年十分看好的一个品种，而建筑类钢材生产占比较高的上市公司就成为我们投资推荐的一个主要品种。
投资思路二：通胀预期带来的铁矿石价格上涨
通胀也是明年宏观经济面临的一个问题，在这个背景下大宗商品尤其是资源品的价格仍将呈现上涨的局面，我们强烈看好铁矿石价格上涨，一个原因是钢材生产高速增长带来的对铁矿石的旺盛需求，另一个原因就是通胀的预期。所以有铁矿石等资源或者成本优势的上市公司成为我们推荐的另一个主要品种。
我们对2010年需求和生产数据的一些预测
我们认为2010年国内粗钢表观需求量能达到6.29亿吨，同比增长约10.7%；国内粗钢产量6.56亿吨，同比增长15.0%；钢材出口量4200万吨，同比增长约73.6%；铁矿石进口7.02亿吨，同比增长约15.0%。
投资策略：把握三类上市公司投资机会
有铁矿石资源或者有成本优势的上市公司，推荐鞍钢股份(000898)、西宁特钢(600117)、凌钢股份(600231)、酒钢宏兴(600307)；
长材占比较高的上市公司，推荐八一钢铁(600581)、三钢闽光(002110)；
有兼并重组以及重大资产注入概念的上市公司，推荐首钢股份(000959)、三钢闽光
调升行业评级至"增持"
我们认为在国内外经济持续复苏的背景下，2010年国内固定资产投资仍能保持较高增速，下游汽车、机械、家电等行业对钢材的需求也将稳步回升，钢铁行业景气度回暖迹象明显，国内钢铁生产企业利润也将大幅回升，因此我们上调行业的评级至"增持"。（中信建投）
博众研究：通胀预期提振多板块
我以为明年的通胀预期提供了特定的投资机会，那就是资源类板块。
1、国内通胀预期提振了资源类板块的价值。按货币学派的理论，通货膨胀归根到底是货币现象，货币发行多了，必然导致资产价格上升，引起通货膨胀。08年为应对国际金融危机，我国投放了大量贷款，若12月投放在3000亿月左右的话，全年投放贷款达到9.5万亿，是历史上最大的投放量。在这么大的投放量的催生下，我国的CPI逐月爬升，至11月已经转负为正，而且以后可能会逐月小幅盘升，形成通胀。关于通胀有人认为关系不大，认为才能过剩会自然制约价格的上涨，还有人认为明年通胀在3%以下。我估计可能都太乐观了，现在农产品(000061)、水电气涨价压力很大，通胀影子已是越来越大。国际油价和大综商品价格一直在上涨，对我国的影响将逐渐显现。明年的通胀很可能会突破3%。中央经济工作会议把管理通胀预期列项，可见其有着相当的严重性。最近有报道称煤电谈判中，煤炭企业强势而电力企业弱势，其实也是通胀预期在起作用。
通胀预期对资源类企业是有利的，他们可以坐享产品涨价之利，因此矿业类、石油、煤炭、有色等受益板块应该成为投资者的投资标的。近期该类股票震荡向上就是对通胀预期的反映。该类板块目前涨幅很小，后续应该还有机会，值得关注。
2、国际通胀预期助推资源类板块的投资价值。在西方主要发达国家扩张性货币政策刺激下，特别是在美元泛滥且贬值的推动下，国际商品价格从年初一直小幅上涨，许多品种的价格离07年底的高价相差已不远了。前期美元升值时，大多商品价格并没有下跌，而是高位盘整，近两天美元小跌，许多商品价格有开始呈现上升形态，国际油价又上到80美元以上，金属铜、铅、锌等价格都创了今年新高。由于市场估计美元政策退出时间还早，因此国际商品价格上涨的预期还比较强烈，原油、农产品、各类金属等仍是国际资金追逐的对象，资金的介入又会抬高价格，这种状态要一直持续到美元大幅加息才会停止。
国际商品价格走高会传导至国内商品，引导国内商品价格走高，即所谓的输入性通胀。这同样提高了资源类板块、如矿业、石油、有色、煤炭板块等等的投资价值。资源类板块值得重视是国际性的，投资者投资该类板块时可密切关注国际市场价格走势，这样成功率会更高。
按理说农产品价格再通胀预期下也会走高，但因其关系民生，国家调控力度比较大，政策干预下没有其他产品看得清楚，可以关注，但更要关注政策力度。
最后我们提醒投资者关注以下几个股票：江西铜业(600362)、云南铜业(000878)、铜陵有色(000630)、驰宏锌锗(600497)、锡业股份(000960)、中金岭南(000060)、西部矿业(601168)、中国铝业(601600)、云铝股份(000807)、吉恩镍业(600432)。
房地产：行业复苏强劲受益通胀预期（附股）
从谷底到巅峰，从冰点到沸点。2009年中国楼市的急速反转及临近年关的政策转向，给2010年房地产业的走势留下很多不确定性。A股申万房地产指数一个月来持续调整，累计跌幅近20%。与此相对，受益于楼市“量价齐升”，房地产企业2010年将普遍迎来“业绩丰收”，上市房企2009、2010年净利润年均增幅预计将达30%以上。
近期，券商年度投资策略报告陆续公布，其中观点认为，2010年，房企销售额将略有下滑，但业绩已基本锁定；调控政策尚存变数，但基调“中性偏暖”；由于市场需求旺盛，加之资金充裕，房企投资意愿回升，预计土地购置、新房开工等先行指标将进一步向好，房地产行业景气有望持续，而供求矛盾也将有所缓解。
业绩增长无虞
受益于2009年楼市销售火热，房地产公司的业绩大幅回升，多数房企销售收入已创历史新高。而受结算制度的影响，房企2009年的销售将主要体现在2010年的业绩中。
浙商证券报告预计，2010年A股房地产公司的营业收入为2904-3504亿元，净利润为436-526亿元，同比增长20%-44%。
截至2009年三季度，A股房地产公司预收账款合计达1887亿元，同比增长63%；预计2009年末房地产公司预收账款余额在1600亿元左右。
历史经验数据表明，预收账款是房企营业收入的指示器，一般提前2-3个季度反映营业收入的走势，即商品房的销售到结算存在2-3个季度的“时滞”。由此，业内专家预计，2010年上半年房地产公司将迎来业绩释放的高峰。
国信证券分析师方焱认为，多数城市2009年1-10月的累计销售量已达2008年全年销售的170%，销售大幅好转将直接带动房地产公司业绩的改善。其中，1-5月销售回暖更多是降价促销的结果，因此，房地产公司2009年的业绩将平稳增长；而房价从2009年下半年开始大涨，这部分销售主要在2010年结算，预计2010年房地产上市公司业绩将大幅超预期。
易居房地产研究院、中国房产信息集团联合发布的数据显示，2009年，我国房地产企业销售20强合计实现销售收入5231亿元，入围前20的企业均已突破百亿大关。中国房产信息集团研究中心总监陈啸天指出，2008年度排行榜中，销售过百亿的房企有12家，而2009年，过两百亿的就有12家。
以保利地产(600048)为例，2009年1-11月，公司实现房地产签约面积485.86万平方米，同比增长134.16%；实现签约金额403.65亿元，同比增长147.48%。截至2009年11月底，公司拥有可结算资源2823万平方米，未来增长基础夯实。
另据Wind统计，目前，有25家A股地产公司公布了2009年度业绩预告，其中预增11家，增幅最高的大龙地产(600159)净利润同比增幅达122倍。深物业A、阳光股份(000608)净利润同比增幅也达到1050%和806%。另外，续盈和扭亏公司有8家。“预喜”公司占比超过七成。
开发有望提振
业绩上升，加之市场向好预期并没有逆转，房企投资信心继续保持上升，地产开发投资和新开工数据呈现逐步回暖趋势。
天相投资研究所认为，房地产企业去库存化效果显著，对后市信心增加。同时，房地产企业资金面较过去大为宽裕，地王频现，央企与民企竞逐，大量资金正曲线进入房地产行业，开发商纷纷加大投资力度。
房地产开发投资额的同比升幅逐月扩大。统计数据显示，2009年1-11月，全国完成房地产开发投资31271亿元，同比增长17.8%，增幅比1-10月提高1.2个百分点。在新增供应方面，1-11月，全国房屋新开工面积达到9.76亿平方米，同比增长15.8%。其中，11月当月的新开工面积达到1.62亿平方米，较10月份环比增长98.73%。8月份开始，新开工面积连续上升。其中，8月、9月、10月及11月新开工面积月度同比分别增长24.6%、55.4%、54.7%及194.5%。4个月新开工面积已高于2007年同期水平。
民族证券分析师崔娟预计，2010年全国的房地产开发投资同比增速可达25%，高于2009年。在开发投资稳步增长的带动下，新开工面积和施工面积会有一个稳定的回升，开发建设速度将逐步加快。在土地开发投资方面，2009年10月已扭转负增长的局面，土地开发面积降幅也逐步收窄。
工银瑞信基金首席经济学家陈超撰文分析，房地产投资累计同比增速会由目前的17.8%继续攀升至30%左右。首先，住房销售的良好表现将带动房地产投资增长。2009年以来，住房销售面积增速持续高于住房新开工面积增速。基本可判定，房地产投资还将继续保持高增长。其次，保障性住房投资加快，将带动全部房地产投资增长。住建部提出2009-2011年将通过中央、地方财政和社会投资超过9000亿元，用于建设保障性住房项目。可以预见，今后一段时期，保障性住房投资增速会突飞猛进。
受此影响，房地产景气有望继续回升。爱建证券指出，国房景气指数自2009年3月份的历史最低点开始回升，截至2009年11月，该指标已连续4个月回升至景气临界点之上，预计2010年该指标仍将回升。
调控中性偏暖
国信证券策略报告指出，房地产增加值约占GDP的4.5%，对GDP增长直接和间接贡献超过3个百分点，房地产业的兴衰与国民经济息息相关。在外需复苏尚待时日的背景下，2010年上半年GDP增长仍需靠房地产市场拉动。另外，2009年1-10月，累计新增个人按揭贷款额仅占全国商品房销售额的19%，这说明利用银行信贷资金购房的比例并未高到需要政策压制的程度。因此，稳定住房消费仍将是“大方向”，预计在加息周期到来之前，调控仍将“中性”，政策调整也将分类展开。
中信证券认为，2010年刺激需求的政策退出，不会以颠覆行业景气为代价。按揭利率下限不会提高，但执行会逐渐严厉。一季度流动性会适当恢复，价格和销量稳中有增，房企资金压力很小。预计刺激需求政策退出缓慢，以确保销售量维持高位。
东海证券也认为，2009年楼市带有很强的“政策市”特征，为避免经济的大起大落，2010年上半年政策面仍将以偏宽松基调为主；如果通货膨胀压力增强以及房价上涨过快，则房地产优惠政策将逐渐收紧。
业内专家分析，目前，政府调控房地产市场的着力点已放在增加供给，而不是抑制需求。这不仅会抑制房地产价格的过快上涨，还有利于实现“居者有其屋”的目标。政府投资的有序退出也需要房地产投资的稳步增长。因此，虽然政府部门会适当打压投资和投机性住房需求，但不会遏制房地产业的发展。另外，在房地产市场有望稳定发展的情况下，银行也倾向于将资金投放给房地产业，房地产信贷也没有明显收紧的迹象。（中国证券报）
