爱华网量密度，目前已达到460-600Wh/kg，是铅酸电池的约6-7倍；使用寿命长，使用寿命可达到6年以上，磷酸亚铁
锂为正极的电池用1CDOD充放，有可以使用10,000次的记录；锂电池广泛应用于水力、火力、风力和太阳能电
站等储能电源系统，邮电通讯的不间断电源，以及电动工具、电动自行车、电动摩托车、电动汽车、军事装备
、航空航天等多个领域。目前开发的大容量锂离子电池已在电动汽车中开始试用，预计将成为21世纪电动汽车
的主要动力电源之一。锂镍钴电池是锂镍电池和锂钴电池的固溶体(综合体)：兼具锂镍和锂钴的优点，一度被
产业界认为是最有可能取代锂钴电池的新正极材料，但钴正极电池在放电的过程中往往会形金属锂。因为金属
锂具有易燃的特性，如果安全措施失效时，金属锂往往引发燃烧，所以安全性还是无法有更大突破。锂锰电池
的成本低且安全性比锂钴好很多，但循环寿命欠佳，且高温环境的循环寿命更差，高温时甚至会出现锰离子溶
出的现象，高温造成自放电严重，以致储能特性差。锂镍电池的成本较低且电容量较高，不过，制作过程困难
且材料性能的一致性和再现性差，最严重的是依然有安全性问题。磷酸锂铁电池则同时拥有锂钴、锂镍和锂锰
的主要优点，但不含钴等贵重元素，原料价格低且磷、锂、铁存在于地球的资源含量丰富，不会有供料问题，
电容量大、高放电功率、可快速充电且循环寿命长，在高温与高热环境下的稳定性高，是目前产业界认为较符
合环保、安全和高性能要求要求的锂离子电池。
锂离子电池是代表未来发展方向的绿色能源电池，相比其他二次电池的性能优势主要表现在：①单体电池
工作电压高达3.7V，是镍镉电池、镍氢电池的3倍，铅锌电池的近2倍。②量比能量大，是镍氢电池的2倍、铅电
池的4倍，因此量轻，是相同能量的铅锌电池的三分之一到四分之一。③体积比能量大，体积是铅电池的二分之
一到三分之一，可设计更合理的结构和更美观的外形。④循环寿命长，循环次数可达1000次以上，寿命约为铅
锌电池的两到三倍。⑤无记忆效应，所以每次充电前不必像镍镉电池、镍氢电池一样需要放电，可以随时随地
的进行充电。⑥无污染，不存在有毒物质，而铅锌电池和镍镉电池由于存在有害物质铅和镉，存在环境污染。
随着社会对环境保护、节能降耗的要求越来越高，锂离子电池所具有的循环利用寿命长、环保节能的优点
愈加突显，尤其是锂离子电池成本不断降低及安全性能不断提高以后，锂离子电池将在更多领域替代其他类型
的电池，应用领域不断拓。
统计资料显示，2008年我国锂离子电池的出口量为12.53亿个，锂的原电池及原电池组约4.4亿个;其中，中
国国内钴酸锂市场销量大约1万吨，锰酸锂大约5000吨，三元材料大约2000吨，磷酸铁锂产量约为2500吨。2009
年锂离子电池出口量达10亿多个，锂的原电池及原电池组约4.5亿个。
在国内优良的投资环境和相对低廉的人工成本作用下，全球锂离子电池的制造中心也正向我国转移。日本
、韩国及台湾等厂商也纷纷在大陆投资生产线，中国锂离子电池产量保持高于全球的高速增长。2004年～2008
年，中国锂离子电池的产量年均增长率高达34.6%，远高于全球行业增长率，预计在未来几年增长率至少保持在
20%左右。锂离子电池具有量轻、储能大、功率大、无污染、寿命长等优点，成为世界上大多数汽车企业的首选
和主攻方向。因此，整个锂离子电池产业链是新能源汽车投资的亮点。若考虑到新能源汽车对锂离子电池的需
求，则将出现成倍的增长。
锂离子电池的正极材料主要有钴酸锂、锰酸锂、镍酸锂、三元材料、磷酸铁锂等。其中钴酸锂为小型锂离
子电池使用的正极材料，磷酸亚铁锂是大容量、大功率用途的锂离子电池，磷酸亚铁锂由于具有安全性与循环
寿命优势、材料成本的诱惑，正快速进入锂离子动力电池市场。锂电池产业链中，市场容量最大、附加值最高
的是正极材料，另外隔膜是锂电材料中技术壁垒最高的一种高附加值材料。
一、政策动态：
1、5月6日,中国政府网上刊登了《国务院关于进一步加大工作力度确保实现"十一五"节能减排目标的通知
》(简称《通知》)。《通知》指出，要继续做好新能源汽车示范推广，5月底前有关部门要出台具体的实施细则
。
2、据统计，去年12月至今，57家实施增发的公司中有14家公司将募集资金用于风电、核电、锂离子电池等
新能源行业项目，占比达25%左右。另有超过30家公司在增发预案中将募投项目锁定在新能源。按照国家规划，
2020年非化石能源在我国一次能源的比重将提高到15%，而"十二五"期间首要任务就是要培育和发展新兴能源产
业，其中包括核电、水电、风能、太阳能和生物能源等可再生能源。新能源产业正面临前所未有的机遇。
3、2010年中国新能源汽车市场将全面启动，目前推广城市已经扩大到13城，按照各市规划计算，2012年前
平均每城的推广规模在4500辆左右。根据目前各省市的基础条件，短期内具备新能源汽车推广条件的城市有20
-25个，按目前每城平均的推广数量计算，2012年前我国新能源汽车保有量有望达到9万辆左右。
4、美国奥巴马政府上台后，新能源产业发展上升为国家战略，计划在未来10年投入1,500亿美元发展清洁
能源技术，其中大量资金将用于新能源汽车研发和推广。2009年3月，奥巴马政府宣布将由美国能源部提供24亿
美元资金用于推动新能源汽车发展，其中15亿美元资金资助高性能电动电池及其配件的生产，其余资金用于资
助新能源汽车其他部件生产以及充电站等基础设施建设。美国政府还采用政府直接采购、向购买新能源汽车的
消费者提供税收优惠7500美元/辆等方式促进新能源汽车应用，到2015年使美国的插电式混合动力汽车使用量达
到100万辆。锂离子电池具有量轻、储能大、功率大、无污染、寿命长等优点，成为世界上大多数汽车企业的首
选和主攻方向。因此，整个锂离子电池产业链是新能源汽车投资的亮点。
5、《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》明确将"锂离子电池/超级电容器"混合动力
系统纳入新能源汽车补贴范围，且补贴力度远大于铅电池系统。
6、据了解，新能源汽车细则将对补贴车型分为节能性汽车、插电式混合电动车和纯电动汽车三类，其中，
纯电动车补贴最高金额达6万元；"插电式电动车"，即纯电动模式的插电式车，补贴金额最高5万元；对不可外
接充电的混合动力车型，政策会将其归入"节能车"范畴，补贴金额统一为3000元。
二、锂资源上市公司：
1. 西藏矿业(000762)：公司开采的扎布耶盐湖是世界三大锂盐湖之一，品位世界第二，资源潜在价值达
1500亿元；西藏矿业争取在5年内实现年产25000吨碳酸锂系列产品的远景目标。
2. 中信国安(000839)：青海国安拥有3000吨碳酸锂产能，规划建设为3.5万吨；其控股子公司盟固利(90%
）拥有1500吨钴酸锂和500吨锰酸锂产能；公司开发的青海盐资源综合项目，其总计氯化锂资源储量763.85 万
吨，氯化锂品味在2.2~3.89 克/升之间；中信国安目前共计投资建设了2 万吨碳酸锂项目。
3. 路翔股份(002192)：公司收购的甘孜州融达锂业拥有"亚洲第一锂矿"呷基卡锂矿134号矿脉511.4万吨
锂矿石的开采权，也控制了地下将近3000万吨锂辉石矿，矿石锂储量居全国之首，并居亚洲第一、世界第二。
[路翔股份对赌协议 路翔股份锂矿业务资料 锂矿石开采成本 碳酸锂生产成本]
4. 斯米克(002162)：拟与宜丰县合作开发含锂瓷土矿，项目投资规模约10.5亿元。
5. 西部矿业(601168)：公司控股的青海锂业有限公司，拥有的中国第二大盐锂资源——东台吉乃尔盐锂
矿，资源潜在开发价值约1000亿元，年产碳酸锂1万吨。
6. 盐湖集团(000578)：察尔汗盐湖氯化钾表内储量为5.4亿吨，占全国已探明储量的97%；氯化镁储量为
16.5亿吨，氯化锂储量800万吨；集团投资5.33亿元建设年产1万吨碳酸锂项目，锂回收率达到70%以上，产品
纯度达到99%。
7. 佛山照明(000541)：公司与青海盐湖集团合作的碳酸锂项目将在7月初步投产；公司规划了碳酸锂材料
-->正极材料-->锂电池-->电动车动力的新能源车核心产业链；公司与合肥锂鑫能源材料、青海威力新能源材
料、锂能源控股、江苏国岗交通工程联合发起青海佛照锂电正极材料股份公司，主营锂电池正极材料，设计产
能2000吨/年。
8. 江特电机(002176)：公司与宜春市签订了《锂矿资源战略合作意向书》，拟以“江西江特锂电池材料
有限公司”为平台，向锂电产业上下游(锂矿、锂电池、汽车电机、电动汽车驱动总成、特种电动车等）方向
发展。
9. 西部资源(600139)：公司设立江西赣州西部资源锂业收购了赣州晶泰锂业100%股权以及宁都泰昱锂业
锂辉石采矿权及其他经营性资产，从泰昱锂业受让的河源锂辉石矿矿石储量424万吨，Li2O金属量43341.06吨
，平均品位1.04%，采选规模6.6万吨/年；晶泰锂业今年1月受让了广昌县头陂里坑锂辉石矿采矿权，矿石储量
16.31万吨，平均品位0.99%；晶泰锂业目前正在进行2500吨工业级碳酸锂生产线项目的试生产。
10. 西藏城投(600773)：公司有意采取增资扩股或股权购买等方式取得金泰工贸、孙建义所有的西藏阿里
圣拓矿业有限责任公司部分股权。而西藏阿里圣拓矿业公司持有阿里地区龙木错等盐湖资源，该盐湖卤水富含
硼、钠、镁、钾、锂和溴等液体矿产资源，具有一定投资价值。
三、锂离子电池材料上市公司：
1. 中信国安(000839)：中信国安盟固利(简称MGL)主要从事锂离子二次电池关键材料和高能量密度动力锂
离子二次电池的研发、生产与销售，目前是国内最大的锂电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的生产厂家，同时也是
国内外唯一大规模生产动力锂离子二次电池的厂家。
2. 杉杉股份(600884)：公司的控股子公司上海杉杉科技，产能1200吨锂电池负极材料；公司子公司东莞
杉杉电解液的销售额与销售量目前已经排名国内第二位；控股75%的湖南杉杉新材料有限公司，主要生产锂离
子电池正极材料，拥有年产5000 吨锂电正极材料的生产规模，钴酸锂年生产能力为4000吨，锰酸锂500吨。
3. 江苏国泰(002091)：控股子公司国泰华荣化工新材料有限公司主要产生产锂电池电解液，国内市场占
有率超过30%，占上市公司营业利润的30%。
4. 中国宝安(000009)：控股55％的贝特瑞公司锂电池碳负极材料国内第一，市占率80%，全球第二，磷酸
铁锂正极材料国内第一，目前全球第三；控股75%的天骄公司，主营的三元正极材料，08年销量居国内第一，
市场占有率30-40%。
5. 金瑞科技(600390)：公司子公司长远锂科(公司占16％，大股东占84%）是专业生产钴酸锂的高新技术
企业，新型锂离子正极材料镍钴锰酸锂其比容量比钴酸锂高出30%以上。
6. 上海普天(600680)：公司将在上海重点建设磷酸铁锂电池正极材料、动力电池管理系统产业化基地。
7. 横店东磁(002056)：公司于2006 开始研发锂电池的正极材料--磷酸铁锂。
8. 江特电机(002176)：江特锂电池材料公司已经试投产。
9. 多氟多(002407)：2011年实现系列电子级氟化物产品产业化，建成六氟磷酸锂1000吨/年生产线，成为
国内最大的六氟磷酸锂生产厂家。
10. 当升科技(300073)：公司是从事锂电池正极材料研发的科技创新型企业，主营钴酸锂、多元材料、锰
酸锂以及其他锂电正极材料，产销规模已位居国内第一、世界第三。
11. 天齐锂业(002466)：公司为国内锂产品龙头，有望构建覆盖锂矿资源、锂盐和锂金属加工三大业务体
系；公司的潜在风险在于没有锂资源，原料矿石均从国外进口。
12. 九九久(002411)：公司如东洋口化工园区投资建设“年产400吨六氟磷酸锂项目”，目前九九久的六
氟磷酸锂项目可以直接进入到工业化生产环节，品质问题应该不用担心，有希望达到日本标准。
注. 六氟磷酸锂进口价格500元/公斤，其成本约在100~200元/公斤。
13. 湘潭电化(002125)：公司生产的锰酸锂是锂电池正极材料之一。
注. 锰酸锂性能比磷酸铁锂要差，并非锂电池材料的发展方向。
四、锂离子电池隔膜材料上市公司：
1. 佛塑股份(000973)：隶属于公司的星源科技是我国能生产动力锂电池隔膜的两家企业之一；另一家企
业金辉高科是比亚迪与佛塑股份共同出资281万美元组建，佛塑股份占55%股权。
2. 中达股份(600074)：目前自主研发生产太阳能光伏新材料、电池隔离膜，公司聚烯烃薄膜若应用于锂
离子隔离膜、薄膜太阳能电池中，将身价百倍，有望和佛塑股份分庭抗礼。
3. 南洋科技(002389)：公司参与发起浙江泰洋锂电池材料股份有限公司(持股85%)：经营范围为锂离子电
池隔膜及锂离子电池其他材料，拟建设年产1500万平方米锂离子电池隔膜项目，预计年均销售收入1.2亿元，
年均净利润2500万元，项目建设周期1.5年。
五、锂离子电池上市公司：
1. 德赛电池(000049)：公司是国内最专业电池生产商之一，主要经营一、二次高端电池产品及电源管理
系统产品，产品系列丰富；主要资产是分别控股75%的电池公司、蓝微电子和惠州聚能三家子公司，以及间接
控股的惠州锂电和参股公司惠州亿能；旗下子公司控股75%的惠州聚能主要进行动力电池的前期研发工作。
2. TCL集团(000100)：公司旗下TCL金能电池产品主要包括聚合物锂离子电池和用电池两大类，聚合物锂
离子电池是新一代锂离子电池，不仅具有液态锂离子电芯的高电压、长循环寿命、放电电压平稳以及清洁无污
染等特点，而且消除了液态锂离子电池存在的的安全隐患。
3. ST偏转(000697)：公司控股77.67％的子公司“咸阳威力克能源有限公司”，年产各类锂离子电池2000
万只。产品包括小型数码产品的用的系列锂离子电池；锰酸锂系列动力电池；公子战博客，磷酸铁锂(LiFePO4
）系列小功率电池；用于电动汽车领域的磷酸铁锂(LiFePO4）系列大功率电池。
4. 亿纬锂能(300014)：公司参股39%的亿能电子公司开发的电动汽车电源系统管理，技术领先，目前与长
安汽车有合作。
5. 成飞集成(002190)：公司宣布拟增发1.06亿股募集10.2亿元，发行价不低于9.70元/股，全部用于增资
控股中国航空工业集团(以下简称中航工业）旗下一锂电公司，建设锂离子动力电池项目。
6. 新宙邦(300037)：公司主要产品有电容器化学品和锂电池化学品两大系列。
7. 南都电源(300068)：公司拥有9大系列1000多个品种的锂电池产品，是行业内产品系列最齐全的企业之
一。
8. 华芳纺织(600273)：公司出资5800万元,重点投资研发、生产动力锂电池、电解液等新能源产品的江苏
力天新能源科技有限公司，成为该公司控股大股东
9. 振华科技(000733)：公司拟出资1980万元与李树军博士共同投资成立合资公司，涉足锂离子动力电池
领域，项目总规模为2000万元。
10. 维科精华(600152)：维科新能源公司目前研发的产品仅限手机锂电池。
11. 赣峰锂业(002460)：是国内品种最齐全、产业链最长的锂产品供应商，业务涵盖了金属锂、碳酸锂、
氯化锂、丁基锂和氟化锂等20多种锂系列产品。
12. 凯恩股份(002012)：收购浙江凯恩电池有限公司进入电池领域，通过对凯恩股份制造的电池容量，放
电倍率和循环寿命三大指标进行对比可以发现，其产品制造水平在业内处于领先地位，其部分指标甚至高于国
际知名品牌。
13. 深桑达A(000032)：公司控股35%的桑达国联电源有限公司是一家生产锂电子动力电池的专业公司。
六、投资要点：
1、赣锋锂业(002460)：公司具有正宗的"锂"概念股，是国内深加工锂产品企业中产品链条最长、品种最齐
全、创新能力最强的企业，也是国内第一家实现与国际领先企业展开全产品链竞争的企业。公司长期致力于深
加工锂产品的研发和生产，从研发能力、产品技术水平、生产规模和市场份额来看，综合实力位列国内深加工
锂产品领域第一的位置。
2、亿纬锂能(300014)：公司是中国最大、世界第五的锂亚电池供应商，产品主要服务于智能电网、射频识
别（RFID）、汽车电子和安防产业等领域。目前全球范围内，SAFT和TADIRAN公司合计占有约80%市场份额，
MAXELL占6%-8%，VITZROCELL占5%，公司约占3%-5%。
3、南都电源(300068)：公司专业从事通信电源、绿色环保储能应用产品研究、开发、制造和销售，并为后
备电源、动力电源及特殊电源领域提供完整的解决方案和服务。拥有9大系列1,000多个品种的锂电池产品，是
行业内产品系列最齐全的企业之一。未来3年，公司将抓住国内外通信、新能源等产业发展的机遇，通过募集资
金项目的实施，提高公司核心产品的规模和竞争力，力争至2012年完成销售收入超过30 亿元，进入国际细分行
业市场前三名。
4、德赛电池(000049)：公司拥有丰富的产品线，电池产品涵盖一次电池、二次电池方面的主要高端产品，
如碱性电池、锂锰电池、锂铁电池、镍氢电池、锂聚合物电池、手机电池、充电器等，是国内电池产品最丰富
的专业电池生产商之一。公司拥有高效、遍布全国的营销网络。公司各子公司生产电池及配件由专业公司负责
销售，共享营销网络，有利于客户资源及需求信息的整合；目前碱性电池、镍氢电池、锂电池、手机电池及充
电器等近500种德赛品牌产品畅销全国。
5、杉杉股份(600884)：作为国内规模最大的锂离子电池材料综合供应商，公司锂离子电池材料业务继续保
持市场和技术的竞争优势，各项工作成果丰硕。目前锂电行业的均衡状态将被打破，行业需求尤其是高端产品
需求将出现爆发性增长。随着国家对新能源汽车的振兴计划的推出，动力锂电池产业市场将面临巨大的发展空
间，公司锂离子电池材料业务有望获得超常规发展。
锂电池：底部似现 关注32股
2010-12-1721:05 来源:中国证券网
市场在经过普遍下跌后，个股只需要一点点阳光、甚至是阳光的预期都会发动反弹。接下来，投资者不妨可以关注一下在筑底完毕并突破横盘区域，目前尚未进入拉升的板块和个股，比如昨日盘中表现良好的锂电池板块，从形态来看地步似已筑建完毕，可以继续期待其表现。
华泰联合：锂电池材料深度研究(荐股)
未来5-10年电动汽车将逐渐走向成熟，并由此成为锂电池的杀手级应用。锂电池作为核心部件，行业规模将有百倍以上的增长。我们给予锂电池材料行业“增持”评级，建议稳健型投资者，优选电解液；积极型投资者，优选隔膜。我们重点推荐佛塑股份、新宙邦、江苏国泰、当升科技，同时长期关注杉杉股份、多氟多。
电动汽车的推广将带动锂电池相关材料需求爆发性增长。作为刺激经济和节能减排的有效手段，电动汽车成为各国政府政策扶持的重点，锂电池电动汽车将成为未来主流。
综合技术、产品盈利能力和需求增长幅度，我们对各子行业排序如下：从技术成熟度考虑，电解液>磷酸铁锂=六氟磷酸锂>隔膜；从产品收益率考虑，隔膜>六氟磷酸锂>磷酸铁锂>电解液；从动力电池带来的需求增长空间考虑，磷酸铁锂>隔膜>电解液=六氟磷酸锂。
钴酸锂仍旧占据正极材料大部分市场份额，但增速会逐渐下降。传统锂电池领域，锰酸锂和三元材料将有较大发展空间，而动力电池领域国内主要以发展磷酸铁锂为主。目前磷酸铁锂主要难点在于提高产品一致性。
电解液对电解质六氟磷酸锂的纯度要求极高，因此游离酸和杂质控制是生产六氟磷酸锂的关键，具有氟化工经验的企业拥有一定优势。目前国内市场主要被少数几家日本企业垄断，江苏国泰和多氟多正在进行中试，有望取得突破。锂电池电解液的技术核心是配方，进入壁垒相对较低，主要考验公司的技术服务能力。
隔膜是锂电池材料中技术壁垒最高，盈利也最高的。目前国内仅4 家能够生产普通锂电池隔膜，进口依存度高达80%以上，而干法工艺生产的动力电池隔膜，国内还没能够实现国产化。（华泰联合证券研究所）
国泰君安：锂电池产业坚持看好三只个股
此次《节能与新能源汽车产业发展规划》（草案）的制定，是国家对此新兴产业发展思路的确定，未来将发展节能与新能源汽车作为中国长期战略方向得到再次确认。超过1000 亿的财政支持，对行业信心带来较大支持。值得注意的方向有：混合动力作为节能汽车代表，行业地位得到提高。前期政策方案对混合动力的补贴力度不足，规划指出未来混合动力将成为乘用车的标配，2020 年实现1500 万产销量。产业机会得到大幅提升，电机、电池、电控等关键零部件厂商市场空间放大。汽车厂商进入混合动力领域成为政策督导，盈利能力仍然难以判断。
充电式电动车作为战略方向再次确认，未来5 年仍将是示范推广和运行模式的摸索论证期，大规模产业化的推进将在2015 年到2020 年。
动力电池龙头企业的培育收到重点扶植。未来中国力争做大做强新能源汽车及其零部件产业，将重点支持形成具有国际竞争力的核心企业。利好对目前有产业规模优势的龙头公司。
混合动力汽车的发展支持力度超预期，近期相关板块如镍氢电池产业链，以及汽车动力控制产业链投资价值凸显。推荐中炬高新、法拉电子、厦门钨业、科力远、大洋电机，锂电池产业坚持看好具有市场领先优势的江苏国泰、中国宝安、杉杉股份。（国泰君安证券）
国都证券：首选资源整合能力突出的锂电长跑冠军(荐股)
电动汽车为低碳战略方向，正蓄势待发，中长期迎来加速成长黄金时期。
在石油安全隐忧与碳减排双重压力下，电动汽车已成为世界各主要国家和汽车厂商共同的战略方向，紧密出台的产业政策与逐步成熟的配套技术助力电动汽车引擎启动，中长期内电动汽车普及率将加速提升，预计2015、2020 年全球电动汽车年销量120、720 万辆，2020 年市场渗透率在10%左右。
锂电池为首选动力源，成本较高与一致性问题两大瓶颈正迎刃而解。锂离子电池凭借较高的比能量比功率及长寿命特性，为电动汽车动力电池首选动力源；随着电动车产销规模的数量级增长，预计目前瓶颈之一的锂电池成本有望十年内大幅下降60%，届时电动汽车综合使用成本较传统燃油车更为经济；而另一瓶颈之电池组一致性问题，通过原材料、电池生产和检验、电池管理系统及驱动控制系统等上中下游企业通力合作，也有望迎刃而解。
锂电池市场迎来持续快速增长契机，集中于日韩中三极的行业竞争正在加剧。电动汽车动力电池市场规模将由目前的3 亿美元剧增至2014 年的270 亿美元，届时全球锂电池市场总规模将从当前的100 亿美元倍增至370 亿美元，期间年均复合增长30%以上。受动力电池爆发式增长驱使，全球锂电巨头产能大举扩建，集中于日韩中三极的锂电池行业竞争正在加剧。
核心技术较国际水平偏弱的国内电池企业，正面临国际巨头产能扩张与登陆抢滩我国动力电池市场的双重夹击。
决定锂电性能的关键材料，体现技术为先、价值紧随的行业本质与真谛。正/负极、电解液及隔膜为锂电池四种关键材料，在钴酸锂系电池各成本占比约为45%、10%、8%、12%；隔膜与电解质技术壁垒高，均由少数企业垄断全球市场，其毛利率高达70%左右高居行业首位，国内依赖进口的局面期待在几家公司的投建项目下有所扭转；动力锂电池中的候选正极材料多样化，预计近中期锰酸锂、三元系材料凭借比能量优势及合成工艺的成熟性而成为主流技术，长期而言，安全性高及材料成本低廉的磷酸铁锂有望成为重要技术；负极材料近期仍以石墨系为主，但比容量提升数倍的硅类、锡类锂合金有望在几年内成为下一代负极材料，以进一步提升锂电池能量密度。
把握“产业链价值、业绩增厚效应及资源整合能力”三条主线择优选股，重点推荐杉杉股份、当升科技。1）从市场规模及盈利水平的产业链价值分布比较，优选资源类与关键材料环节，依次推荐隔膜、镍钴矿资源、正极材料、电解液（电解质）；2）从锂电业务对公司业绩增厚幅度大小评估，关注锂电发展潜力领先企业，依次推荐当升科技、杉杉股份、新宙邦、江苏国泰；3）从行业本质与竞合关系甄别，首选资源整合能力突出者，全球球锂电池厂商与车企巨头大多采取合资组建动力电池公司或建立策略合作关系，以抢占开发性能优良的动力电池及其电动汽车。国内深谙此行业本质与竞合关系当属杉杉股份，公司全球化资源整合能力突出且布局领先，有望成为国内锂电竞争中的长跑冠军。
提示锂电技术路线、新能源汽车市场不达预期及上游金属与化工原材料价格波动等风险。（国都证券研究所）
湘财证券：锂电池板块估值已较为合理(荐股)
1 电动汽车及动力电池长期看好，政策助推产业萌芽。在资源限制和减排压力的双重推动下，清洁电动车逐渐替代燃油车是汽车发展的必然趋势。而当前各国均出台了补贴政策和长期规划以扶持产业的成长，目前普遍预计行业增长率将在年均50%。新能源车在我国尚属新生事物，目前正处于从无到有的萌芽阶段，国内的政策助力有望加速产业的发展和成熟。
2 电动汽车推广任重道远，发展尚需跨越诸多障碍。电动汽车的商业化启动，不但需要克服产品本身的技术和成本问题，也面临许多应用上的制约。由于电动汽车是一项系统工程，涉及整个社会的能源重组和交通优化，包括清洁电力、充电站建设、电网建设、交通方式改变、使用习惯改变等等诸多因素。因此新能源汽车的推广，很难出现爆发式的增长，而只可能是渐进式的普及，这与新能源发电在补贴刺激下的高速扩张是有所区别的。
3 锂动力电池在性能上尚不能支撑电动汽车的跨越式发展。动力电池作为电动汽车的核心技术，目前尚不能完全满足续航、安全等方面的理想要求，这大大限制了电动汽车的应用领域。具有潜力的铁锂电池还存在着一致性、低温性能、高功率等方面的问题，实际性能距理论值相差较大。而国内动力电池的发展更是处于起步阶段，积累不够、标准缺失，电池组性能的突破和生产工艺的成熟都还需要较长的时间的研发和完善。
4 锂动力电池材料将呈现三分天下格局，铁锂材料路线热门，但研发不足产量小。改性锰酸锂作为较为成熟的动力电池材料，将与更具发展前途的三元材料和磷酸铁锂三足鼎力。国内热衷于磷酸铁锂路线，但在专利和技术积累方面依然落后于美、日、台。目前宣称产能达到了2 万吨以上，但受制于技术和工艺，产品质量不具优势，导致实际产量不高，而能够满足动力需求的高端铁锂材料仍需从国外或者台湾进口。对磷酸铁锂的专利、技术、生产工艺和产能情况的详细统计请参阅今日的深度报告。
5 电池及材料类公司估值合理，建议选择核心技术+量产前景型公司。根据核心技术的掌握程度和量产前景的乐观程度两项指标，对25 家上市公司进行了价值分析。建议在动力电池的投资标的上首选：成飞集成(002190)、中国宝安(000009)、中信国安(000839)、江苏国泰(002091)、多氟多(002407)、当升科技(300073)等公司。同时，由于锂动力电池板块估值已经较为合理，建议继续关注政策调整及规划出台对板块带来的利好。（湘财证券研究所）
中信证券：新能源汽车的投资逻辑(荐股)
在目前的发展阶段，我们认为，对新能源汽车的政策扶持将会给电池产业、电池电机上游的锂和稀土资源行业以及充电站行业、乘用车企业带来机遇，其中尤以电池核心零部件、资源类行业和充电站行业为主。
短期来看，新能源汽车相关行业有望在政策的刺激下获得超额收益；随着市场规模的持续提升，新能源汽车相关行业将是中长期的主要投资方向。我们重点推荐中信国安、江苏国泰、厦门钨业；同时建议关注以开发和生产锂电池为主的风帆股份、万向钱潮、德赛电池和亿纬锂能；以生产锂电池零部件为主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国保安、佛山照明、新宙邦、当升科技、多氟多和路翔股份；以上游资源为主的西藏矿业、盐湖集团、包钢稀土；以及以生产充电站及相关配套设施的国电南瑞和许继电气。
电池产业及投资标的
锂电池及核心零部件
我们认为，未来电池产业中锂电池将会得到快速发展。虽然，短期内镍氢电池仍是混合动力汽车的主流电池品种，磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域。但中长期来看，随着磷酸铁锂电池技术突破，以及成本降低，锂电池有望进一步应用于混合动力汽车。
锂电池能量密度、功率密度都较高，适用于作为纯电动汽车储能电池，满足长续时历程、高行驶速度的要求。但目前电池技术仍有待进一步发展，以满足纯电动汽车对续时里程的要求。此外，国内缺乏家庭、小区、道路充电设施，纯电动汽车推广仍需要3-5年的时间。不过，我们认为，随着对锂电池实际需求规模性的爆发，锂电池的广泛应用是大势所趋。
虽然国内锂电池的产业化还将有一段时间，但锂电池的核心零部件的发展非常迅猛，受益政策的程度较大。锂电池中，正极材料主要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池；磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有希望成为未来汽车的动力电池。由于铁材料价格较低，如进入批量生产阶段，磷酸铁锂电池成本将显著低于锰酸锂。但目前由于需求规模有限，磷酸铁锂电池成本仍然高于锰酸锂，更显著高于镍氢电池。
从单体电池成本来看，镍氢电池成本在3元/Wh左右。锂电池成本高于镍氢电池，钴酸锂电池成本最高，约4.5-5.5元/Wh；锰酸锂电池的成本较低，约2.5-3.5元/Wh。由于磷酸铁锂电池目前生产批量较小，成本较高，约为4-5元/Wh。未来随着批量扩大、工艺完善，磷酸铁锂电池成本很有可能下降至2-2.5元/Wh。
目前磷酸铁锂电池与镍氢电池相比不具价格优势，因此混合动力汽车中仍大量采用镍氢电池。未来如果磷酸铁锂电池下降到2.5元/Wh以下，其将逐步替代镍氢电池。我们判断，到2020年以后，磷酸铁锂电池有望成为新能源汽车（包含混合动力汽车、纯电动汽车）的主要动力电池品种。
负极材料主要是以石墨、石墨化纤材料等为主，其生产技术壁垒较低，上下游稳定的供应关系是行业竞争的主要依赖，竞争格局相对稳定。锂离子电池电解液主要是指六氟磷酸锂，由于目前对六氟磷酸锂的纯度要求较高，所以这一产品主要是由海外进口；隔膜主要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜，起着隔离正负极的作用，对电池的安全性有很大影响。目前我国尚无企业将隔膜制造产业化，主要由外资垄断。
