林园的炒股办法 中国股神林园炒股秘籍

林园 笨人笨办法：“猫着”不理大盘
为什么现阶段我会满仓持有我的投资组合，而不是选择在股市下跌时进行减仓？而在2001年我却卖出全部股票。现在回头看来，2001年股市已经到“顶”，而现在普遍认为市场环境良好。
　　但事实上我一向是不关心大盘涨跌的，我只关心市场中有没有符合我的投资标准的公司。
　　若市场中没有我要投资的好公司，我就会选择空仓。2001年我发现市场中没有我要买的股票，主要是没有被“低估”的公司，于是我卖出。而现阶段确有一批价值被严重低估的公司，我要求我自己在未来三年会持有我的投资组合，不到这些股票估值恢复到合理水平，不会考虑兑现。
　　这是我给我自己定的纪律。这样的方法就是我常说的“乌龟政策”，强迫自己做“傻子”。这种方法的最终结果收益都是很好的。
　　比如，2003年我买入五粮液，平均成本9.5元/股左右，2004年五粮液分红后（10股送10股）我的成本应为4.25元/股左右，而在2004年到2006年初一年时间里五粮液股价都在5~8元间涨涨跌跌，每次涨到7.9元，又跌回6元。我也只是看着，没有买卖，就像一个“乌龟”在里面“猫着”。而到今年五粮液股价就一举突破8元，再也不回头了。
　　我有一位朋友，当时也买了很多五粮液股票，而涨到接近8元时，他都卖掉了；6元多又买回来；但最后一次股价突破8元时，却没有买回来。而现在五粮液复权价应该有20多元了，他为了赚3元的差价，却少赚了十几万元。我说他是占小便宜吃大亏。
　　经验告诉我，财富的累积，最重要是你的重仓股在三年内能翻几番甚至更多，高抛低吸炒差价是很难赚大钱的。
　　去年我重仓买入招商转债，现已转股，除权成本价为4元多，今年5月初又重仓买入G沪机场，成本价13元多，这是我给未来三年中的“种子”，我会“猫着”不管其股价涨跌。只要公司经营没问题，又是在合理价位买入，特别是股价已经远离成本区后，我会更加坚定地持有它；我会更“贪”因为后面赚的百分之十，相对你前面的买入价可能就是百分之几十甚至更多。
　　当然，“猫着”要选好的公司“猫着”。我选的公司都是未来三年高速增长的企业，这种“猫着”就是我在享受其高速增长时期的收益，这样我就选择企业在高速增长期买入，等高速增长期过后卖出。实际上，我是在跨行业做企业，这种做法，我认为只有在股市中才能做到。
林园:我选公司 有老大就不选老二
我的投资组合中所选公司，都是在其所处的行业中的“龙头老大”，如果有老大，就不选择老二，若老大与老二分不清楚时，我会根据情况做适量的配比。
　　一个企业已经做到全行业的老大，本身已经说明问题了，其在行业中的竞争优势非常明显，掌握其产品的定价权，随时可能发生由于产品提价带来的盈利提升的意外收益。这样的企业的命运多数已经掌握在自己手中。
　　当然我指的行业龙头不光是指该企业的营业额、利润总额等财务指标，而是结合其品牌形象、成长性等综合分析作出的判断。也可以简单地认为，它们都是我认为该行业最好的公司（最能赚钱的公司）如：招商银行，它并不是行业中赚钱最多的公司，但它的财务指标，如盈利能力、坏账率等又是行业中最好的，若买银行股，我会选择招商银行。
　　贵州茅台、五粮液两个公司各有长短，我分不清楚老大与老二，就会组合一些。若买牛奶类股，我也只会选择伊利和蒙牛，若选择中药股，我会在云南白药、同仁堂中去选。
　　当然，其产品在行业中有垄断性的公司，我也会选择。如马应龙，其产品痔疮膏在市场占有率40%以上；G千金，妇科千金片的市场占有率第一；G瑞贝卡，假发制品市场占有率第一。
　　为什么我要选择行业中存在有老大的企业投资，因为只有行业中出现老大，才会有垄断利润，否则，行业仍处于激烈竞争阶段。如目前的家电业，你根本无法确定谁是行业龙头，这时这个行业一般也不会有较好的毛利率，那么它的盈利确定性也不会高。我不会选择这样的公司买入。
　　上周我去了四川省青城山玩，在当地农家乐一个人，吃住全包一个月，收费600元，这个价钱在欧洲也就只能吃上几碗面。我在河南瑞贝卡公司了解的情况是该公司熟练工人的月工资也只有800元，便宜、低成本也就是中国企业的竞争力。只要我有选择地买入有明显竞争力的行业龙头企业，并在未来几年坚决地持有它，我的命运同这些龙头企业的发展同步，相信会有好的收益。我的基本判断是等中国的消费高了，工人工资也高了（达到和中国台湾或者韩国的水平），那时，可能才是我卖出这些企业股票的时候。
当前股市五大现象之我见
近期大盘不断创新高，对市场上出现的一些现象也有了各种不同的声音，这里就以下问题，发表一些个人观点。
1.关于股价的高低。我认为股票市场就是给股东与股东之间提供的股权交易平台，而股票的价格就是公司业绩通过市盈率这个杠杆进行放大或者缩小的反映。好公司股价高的原因就是它通过股票市盈率放大了多少倍，反之则相反。这也就是说，股票市场对优质公司的业绩会给一个相对高市盈率的倍数。所以，我认为股价的高低，最终反映的是公司的经营业绩。
2.关于涨到“天上”的股票。复权后股价高高在上的股票，到底好不好？我认为，能够在上市后股价每年都能创新高的股票，一般都是好公司，而且基本上都是市场中最能赚钱的公司，从一个较长的时间段来看（比如3年），这类公司的风险要远比一般公司风险小。对于这类公司我的操作方法是，若我在低位已买入，我会坚决持有；若低位没买，又觉得公司很好，我会进行少量配置（占总资产的3%以内）。
3.关于股市中的“庄”。记得在1996年，我在深圳的一家营业部交易，当时，我有一个户头买了一些金田公司股票，从盘面看，总觉得里面有”庄”。我就让深金田的人到交易所去打一个单，看看谁在里面“坐庄”，结果他告诉我：“林园，你就是金田的‘庄’，你买得最多。”从那以后我从心里就不相信什么“庄不庄”的了。
现在我听见有人说像贵州茅台、五粮液、云南白药、招商银行等这些股票都是”庄股”。我认为，对这些大市值股票要”坐庄”是不可能的。比如贵州茅台，现在共有26000名股东，而有70家机构投资者共持有21%的流通股，怎么去”坐庄”？有谁又能操纵贵州茅台的股价呢？
4.关于基金减仓。经常有人说，某股票连基金都减仓了，你还不卖？我认为，真正的好公司，其股价是不会因为谁卖了就该跌的。此外，基金减仓还有一种情况，就是随着股票上涨，市值超过了这只股票的持股上限（10%），那么基金就不得不被迫减持。
5.股市中赚谁的钱。在股市中赚钱，实际上赚的是你买的公司的钱。像贵州茅台、五粮液、招商银行，这些公司实际上每天都在盈利，股市只是把它们赚的钱通过市盈率放大了。反之，你投资亏的钱，也多半是让你投资的公司给亏掉了。
股市随感五则
1.关于股价
　　股票市场就是给股东与股东之间提供的股权交易平台，股票的价格就是公司业绩通过市盈率这个杠杆进行放大或者缩小，好公司股价高的原因就是它通过股票市盈率进行放大了很多倍，反之则相反。就是说，股票市场对优质公司的业绩会给一个相对高的市盈率的倍数。股价的高低，最终反映的是公司的经营业绩。
　　2.关于“涨到天上”的股票
　　复权后股价高高在上的股票，到底好不好？我认为，能够在上市后，每年都能创新高的股票，一般都是好公司。
　　这些公司基本上都是市场中最能赚钱的公司，这类公司在市场上也就那么几个，从一个较长的时间段来看（三年）。
　　这类公司的风险要远比一般公司风险小。对于这类公司我的操作方法是：若我在低位已买，我会坚决持有；若低位没买，又觉得公司很好，我会进行少量配置（占总资产3%以内）。
　　3.关于股市中的“庄”
　　记得在1996年，我在深圳的一家营业部交易。当时，我买了一些深金田，从盘面看，我总觉得深金田股票里有“庄”，（而且当时股市有每只股票都有“庄”的说法）。我就让深金田的操盘手给我到交易所去打一个单看谁在“坐庄”，结果他告诉我“林园，你就是金田的‘庄’，你买得最多”。从那以后我从心里就不相信什么“庄不庄”的，反正我也没有碰到“庄”股。
　　的确，这个市场中有少数几家“庄股”，但是，他们的结果只有一个，失败。那几家“庄股”，我没有看见他们有一个能够带来持续盈利产品。如果因为股市中有少数“庄股”，就得出“股市皆庄”的结论是会吃亏的。事实上，好公司要上涨，只有在大家都一致看好时，就要涨了，同有没有“主力”没太大关系，要说“庄”，这个“庄”就是广大老百姓。
　　4.　关于基金减仓
经常有人说，某股票基金都减仓了，你还不卖？我认为，真正的好公司，股价是不会因为谁卖了就该跌。如果是因为谁卖出了这只股票就该跌，那么，我认为，当初就不该买入这只股票。
　　5.　股市中赚谁的钱
　　在股市中赚钱的人，实际上赚的是你买的公司的钱。像贵州茅台、五粮液、招商银行，这些公司实际上每天都在盈利，股市只是把它们赚的钱给放大了（市盈率），反之，亏的钱，也都是你投资的公司给亏了。
林园:到你投资的企业去看看吧
到你投资的企业去看看吧，亲身感受对投资决策是非常重要的——这也是我和企业的“肌肤接触”的一部分。通过这些接触，使我能够体会到企业经营情况，甚至管理层对企业经营的“信心”以及未来经营的想法
　　我对企业的调研除了一些基本的财务指标的了解之外，还包括一些以企业管理层到普通员工对企业发展的“信心”。
　　例如2003年度五粮液的年度股东大会上，面对众多人的提问，王国春董事长说了这样一句话（大意是）：我坚信，笑到最后、最欢的就是五粮液的股民。2004年度五粮液股东大会，王总又说：五粮液前几年（技改）投入，从现在起，五粮液是到了摘果子的时候了。今年的股权分置改革大会上，王总又说：现在有很多国外的基金都要来谈控股五粮液事宜，而且都是出高价购买股权，我们都谢绝了。
　　我去宝钢调研，接待我的人说，他们公司研究投资，研究来研究去，回报都不如买宝钢的股票合算。我去盐田港调研，接待我的人说，出了我们这个“港区”去外面投资，要赚100万都是那么难，竞争行业赚钱太难了。
　　去江中制药，我同送我去厂区参观的司机聊天，我问他对他们企业有没有信心，他说：当然有。他说江中制药在江西省是数一数二的好企业，他是亲眼看见江中制药怎样一步一步从一个小的校办企业成长到今天的。他举例说，他们的制药设备都是从国外进口的，本来外国人可能想通过赚取设备维修及备件的钱，但是几年下来，他们并没有赚到钱，原因是“我们的人已经把他们的设备搞透了，能够自己解决问题了，而且搞得比原装的还要好”。
　　去黄山公司调研，他们的普通员工说，“现在看来，出了山的投资都是不好的”。只要不出山，黄山旅游就没有问题。
　　我记得2001年去山东的一个电力公司做调研，接待我的人，总是强调现在煤价都在涨，企业成本增加，我的感觉就是他们赚钱不轻松，对企业未来盈利信心不足。
　　通过和这些企业员工或部门主管的接触，还能亲身体会到一些企业经营上的变化。如今年上半年去新兴铸管调研时，接触到一个分管产品物流的经理。我问他：最近你们忙不忙？他说，近来他们特别忙，用户都要让他帮忙，安排运输，同去年下半年情况完全不同。这样我就能够从他们那里得到企业经营的信息，也算是一种参考吧。
　　针对中资银行竞争力的问题，我去了北京、上海、深圳等城市的招行网点办事（也算是调研），我体会到招行的服务热情周到，感受到企业员工的敬业精神。而我到外资银行办事，我感觉还没有招行服务好，而且它们每次都要收取我认为很高的服务费。通过这些调研，我想中资银行服务收费也是迟早的事。
　　到你投资的企业去看看吧，亲身感受对投资决策是非常重要的——这也是我和企业的“肌肤接触”的一部分。通过这些接触，使我能够体会到企业经营情况，甚至管理层对企业经营的“信心”以及未来经营的想法。再加上一些企业经营的财务指标（最终都是财务指标的反映），我就能够基本上做出这个公司是“买入”或者“卖出”，以及“买入”与“卖出”的量多少的选择。
我清楚什么时候该做什么事
前不久，我去无锡，当地的一个朋友请我吃饭时说：“林园，你再过两年将是一个很可怕的人。”他说：“随着时间的推移，你说的事情若都一个个地被证实，到那时，不管你说什么，别人都会信。”我说：“你不了解我。若是那种情况，到那时，我很有可能就不说了。因为我会掌握自己在什么时候说什么话，做什么事。”
　　有人看了我在《红周刊》的文章以及我的100万元实盘操作，就得出我是价值投资的理念，是一个长线投资者。这里，我可以明确地告诉他们，这种看法是“片面的”。我目前说的投资理念以及操作方法，是针对目前股市的实际状况做出的选择，这就是熊市以及牛市初期所采用的选好个股“猫着”的方法。若牛市再往下发展，我当然会选择不同的作战方法。
　　早在今年3月份我就说过，牛市中赚到第一笔钱是非常重要的，它将为你以后赚钱打好坚实的基础。因为牛市中要能赚大钱，就是要敢于持有不断创新高的股票。在牛市到来的时候，“胆大”是非常重要的心理素质。
　　过去的事实告诉我，牛市中的龙头品种是会贯穿整个牛市中的，它会反复被炒作。过去的经验是这样的：龙头股从启动到相对高位，至少要涨8倍，如1996年的深发展、四川长虹，香港市场的中移动（从9元涨到80元以上）。至于后来经历了下跌，那是以后的事，它们在上升过程中是谁都挡不住的。这种龙头股的上升趋势一旦形成，我对待它最佳的方法就是“持有”。如现在的“招行”，就是大牛市中的“龙头”，而且，招行也具备了“龙头”的各种条件。当然，招行在上涨途中也会下跌，但我的判断是在未来3年内，它是会不断创出新高的，而且在一段时间内也是会产生泡沫的。其实，在牛市中产生泡沫是很正常的，好公司会随时间的推移使泡沫变小。就我的理解，“投资”与“投机”是不矛盾的，“投机”就是在某一个时期，通过你的思维做出的正确决定。抓住时机很重要。我认为，什么时候该做什么事，我是清楚的，不会糊涂。
　　最近还总有人问我：股市已经到了2000点，到底高不高？其实，我对股市的高低位置也看不准，但从一些现象看，我判断目前股指还不是顶。一方面是从估值来看，目前市场上的大盘蓝筹股并没有高估。
　　另一方面，我还发现一个有趣的现象，就是我在北京见到一些演员，他们谈论的多是哪里的房子贵，哪里的房子好，还没有见她们谈论股票。要知道，演艺界人士是最爱关注贵东西的一群人，她们是奢侈品的爱好者，看看香港前些年的“股灾”与“房灾”，高位套住了多少“艺人”？我想这也是判断股指是否到顶的一项参考指标吧。
林园：永远做多A股 我的风格不可复制
自诩“赚钱的基因已经深入到骨子里”的林园，并不认为是牛市成就了自己；而渴望迅速向林园看齐的散户，却很少能看清楚林园究竟在依靠什么取胜？
　　　　2006年3月4日，当林园决定把自己和自己的财富在媒体上曝光后，便开始被疯狂的散户冠以“中国股神”：当8000元历经18年演变成数亿元之后，没有人怀疑中国散户通过价值投资也可以变身亿万富豪。
　　　　而今，秉持价值投资不变的林园，依然在延续属于自己的故事。而更多的散户——林园的追随者们——也冀望通过牛市能够把自己复制成一个又一个林园。但林园却认为，能够复制的只有财富，自己的风格无可复制。
　　 　　“永远做多A股”
　　　　林园，1963年生，陕西汉中人。1989年，在深圳当医生的他缘于一个偶然的机会，以8000元起家涉足股市，而后以年均复合增长98%的速度改写了自己的命运。2007年3月，林园联合深国投，推出了属于自己的证券投资集合资金信托计划。
　　　　“我现在的身家？这个确实不便告诉。但可以明确的是，不管牛市是否延续，我会一直秉持价值投资理念，永远满仓，做多中国A股。”6月17日，“5?30”大跌之后的恐慌还没有完全消弭，林园一如既往地表现出一往无前的壮志雄心。

　　　　由于目前运作资金较大，担心暴露具体仓位，林园建议记者察看他的博客。而博客上2007年4月24日更新的一篇文章显示，自2006年4月19日公开50万元实盘资金操作流程以来，通过运作8只重仓股，林园已经把50万元变成了146万元。
　　　　令人感叹的是，整整一年时间，林园除了将民生银行(600016)换成瑞贝卡(600439)、武汉钢铁(600005)换成上海机场(行情论坛)(600009)之外，他居然将招商银行(行情论坛)(600036)、五粮液(行情论坛)(000858)、铜都铜业(行情论坛)(000630)‘捂’出了将近200%的收益。
　　　“价值投资永远是第一位，只要选对了个股，不怕捂不出收益。”林园对于自己的价值投资津津乐道。在他看来，如今这个牛市与自己并没有多大关系，他坚信“即使在熊市，照样是赢家”，秉持价值投资之余，个人的操盘风格一直没有定式，因此也不存在是否能够复制的可能。
　　　　“许多投资机会属于天机不可泄露，要是说了，大家都去做了，也许我就挣不到钱了。”当记者问到如今持有哪些个股时，林园开始展现出神秘的一面：“可以确定，不熟悉的、算不清楚账的事情我不会去做。”
　　 风格不可复制？
　　林园的发迹很难让人不联想到暴富。他承认，早在1996年大牛市中，“一天时间可以赚得一列奔驰车队”之前，自己就开始把房子也抵押给银行用来炒股了。
　　　　如今，像当年的林园一样，许多新入市的散户纷纷梦想自己成为下一个林园，而房子成为被抵押的首选。被媒体称为“炒股楷模”的广州水电工陈茂根，把自家的房改房抵押给银行，贷款炒股暴赚500万元的“事迹”已经被广为传诵。现在，陈茂根选择用一辆银灰色的奔驰E280来标注自己的身份。
　　 　　“林园的神话起初有一定偶然性，当他真正开始把资金做大之后，资本的雪球才会迅速滚大。”一位私募人士说，林园成功的关键，在于他总能幸运地踩准每一个节点。
　　 　　但渴望迅速向林园看齐的散户，却很少能看清楚林园究竟在依靠什么取胜。
　　　　一位刚刚从招行CMP1(行情论坛)(580997)抽身而退、如今身家千万元的大户对记者表示，林园实盘操盘一年赚得200%收益并不稀罕，最近通过短线炒作认沽权证，他用10天时间已经赚得了林园年度收益率的一倍。这位大户表示，自己对于林园个人并不感兴趣，但对如何复制他的暴富神话却念念不忘。
　　　　“牛市火热朝天，谁都想一夜暴富。市场上ST、垃圾股鸡犬升天，严重的投机色彩已经掩盖了复制林园神话的可能。”这位人士说，林园投资股市18载，前16年一直埋头股市，除了亲朋好友，几乎从不显山露水，恰恰是这一段历史，为其表面上的“一夜暴富”打下了坚实的基础。现在，吸引人们的是“大干一年，买辆奔驰”，真正懂技术、信奉价值投资的人越来越少，撞大运、一夜暴富甚至变成流行信念。
　　　　但自诩“赚钱的基因已经深入到骨子里”的林园，并不认为是牛市成就了自己。“也许财富可以复制，但我不相信自己的操盘风格能够被复制。”林园在电话里喃喃地说，这个疯狂的市场已经开始把人们的思维搞乱，除了向往财富，更多的人开始爱上造梦。但再美好的梦境也不是现实。
赚吹泡泡的利润才最爽
最近老有人打电话问我，股票已经涨了这么多了，卖不卖，我说“你要是觉得高了，你就卖，反正我是不卖”，我的投资大方向是“持有”。
　事实上，我给我目前的纪律就是有钱就买，不会卖出。我认为，如果未来股市是一场大决战的话，那么，目前只是决战的布阵阶段，尽管股市在过去1年多时间里已经累计了1倍的升幅，但我认为那只是股市从熊市到牛市的恢复性上涨，真正的上涨还没有到来。我的判断是真正的上涨会在未来2年内发生，那么，我会继续“贪”下去，对于我来说，赚钱的好时机还没有真正来临。目前，股市中谈的大都是“风险”，“卖出”多，股市一出现下跌，多数人会恐惧，这个现象也是非常正常，因为，过去数年的熊市把广大股民都搞怕了，信心的恢复是要有一个过程的。现在多数股民都认为股票涨了，不卖就会下跌，急着兑现，这是“熊市”中的惯性思维，但牛是的特征就是股指不断创新高，当然，中途也会出现无数次下跌，但趋势一旦形成，很难改变。
　　过去的事实是，不论国内国外股市都会出现：熊市，跌到你不敢相信；牛市，涨到你不敢相信，牛市来了，谁都不能言顶，记得1996年，当美国股市在4000多点时，格林斯潘就说美股高了，已经有泡沫了，但今天美国股市已经在10000点以上了。我过去的经验告诉我，过分理智是不能够赚大钱的，我认为，股市中产生泡沫是非常正常的事，我甚至觉得我就是要赚取股市中吹泡泡的利润，因为这部分利润才是最大的一块利润；因为，我是低位满仓买入的，不怕拿，等着主升浪的来临，等着股市疯狂炒作时期的来临。而且，我目前持有的又都是全国最能赚钱的公司，我就更不用担心了，我坚信，最后的结果就是赚得连我自己都不敢相信了，因为，我看好中国经济，看好中国人，我就是要分享中国经济高速增长的结果。股市的规律就是，牛市吹泡泡，最终吹到泡泡破灭；熊市挤泡泡，把泡沫挤干净的循环。我判断，目前，股市最多也只处在“合理”的范围，还没有进入吹泡泡的时期，吹泡泡时间少说也要1年以上。所以我认为，现在卖出手中的优质公司，还不是最佳时机。以上是我个人看法，对否，时间将给一个结果。也许有人说，泡泡吹大了，没有人接手怎么办，我认为经验和教训对大多数人来说是永远总结不完的，一定有人会犯同样的错误，这是人性弱点所决定的，因为人总是“贪”的。我也不例外，但我从来都不指望我卖出股票时要卖最高位或者“相对高位”。
市场竞争出来的强势企业后劲足
前几天，一个女孩买了一个手机。她对我说，现在手机真便宜，才一千多元。我问她，你一个月赚多少钱？她说赚2000元。于是，我对她说，按我的标准，1000元买个手机对你来说是太贵了，这里面有一个估值的标准问题。其实，我们投资一个公司就像买手机一样，最重要的就是搞清楚它究竟值多少钱、到底贵不贵，这就是我投资的依据。贵与不贵本身就是相对的，是由很多因素来决定的。我为什么说1000元买一个手机太贵了呢？过去的事实告诉我，那些能通过投资来实现大量工业化生产的商品，其价格最终都是趋于下降的。我投资时，对这种公司会尽可能回避，但也有一些例外。比如，招商银行、中集、江中制药、伊利牛奶、瑞贝卡等，他们在市场竞争中能够成为强势企业（市场集中度增加），表面上看他们所处的行业及产品并没有什么特别，一开始我也有同样的想法，为什么他们能胜出？他们的优势在哪里？随着对这些公司的不断调研，我逐渐找到了答案。比如今年9月底，我参加招商证券组织的三峡游，见到招商系统的老领导。据他们说，招商银行这样的企业一开始就是市场化运作，没有政府背景，经过十几年的操作，是在市场竞争中“跑”出来的强势企业；江中也有类似的背景（校办企业）；伊利也是，要知道，伊利在当地交税比其他牛奶企业都要多。瑞贝卡的人也说过，他们为什么能够打败韩国人，成为假发制品的世界老大，就是由于中国人的勤劳和聪明。对于这点我也有同感。我发现，在全世界范围内，目前最想赚钱的就是中国人，他们不怕辛苦，这就使中国制造业的市场竞争力非常强。也许有人会说，中国制造的产品质量不高；我的研究发现，这并不重要。比如说上个世纪50年代，日本生产出来的产品都被认为是不好的，但今天却是高质量的代表，制造业的发展是要有一个过程的。今年以来，我对这些在激烈的市场竞争中出现的强势企业（市场龙头老大）有着无比的热情，我认为，未来的结果可能就是随着未来消费的升级，这些已经形成的品牌强势企业，会渐渐增加他们的产品毛利率，会使他们的利润有超预期的增长。他们就像出了山的虎，会更猛，对这些公司，今后我将对它们进行密切的跟踪。
林园：股市盈利的标准是投资最赚钱的公司 （下）
14、炒股唯一成功不成功的标准就是赚钱。该做这个事的时候你没有做，这就是最大的风险。
　　赚钱是大方向，你的风险只要能控制死，你爹妈就给你那些钱，再不拿了。就这一万元我就滚，有什么风险？最大的风险就这一万元，怕什么。我实际做很多事也是糊里糊涂的，你不要给他讲那么多的风险。风险是要讲，但是不要给这些年轻人讲什么风险，这些人都是糊里糊涂的炒。你给他说多了，你实际害了他。真的是害人，赚不到钱就是风险。因为中国到目前国情的定位就是这样的。目前这个社会它的定位是，唯一成功不成功的标准就是赚钱，赚钱了没有。不是我说这个标准对不对，这个标准是老百姓根深蒂固的。而且中国人又喜欢钱，中国人是最喜欢钱的。你给他讲风险，他没有赚到钱。所以这是我们谈人性的东西，买股票也要激情。因为风险已经锁死了，就一万元。所以作为风险，你要问我，我89年入市，我也不知道什么风险。我就是这么创出来的。我买房子，我就不考虑，我看都不去看。前两天我买了一千万股的亚都。我问都没有问，他们几家基金考察几个月，我说你给我买。等我买了以后，他们让我让，我不让。我去了他们公司十分钟，我就定下来说买。他们跟我去的几个，老是问这个公司的情况，我说你们不要问，我有一个最基本的判断。
　　结果国外的风投，基金公司也要等着买，结果我一买，他们没了。对他们来说没有赚钱，这就是风险。就是该做这个事的时候你没有做，这就是最大的风险。我给你们股东都是好的。赌博，我不是让人赌博，我们是做有把握的事。接下来我会谈我们怎么控制激情。首先你要有积极参与这个事。
　　这个话说多了，就是想给你们鼓劲，从年轻的时候开始。时间很重要，我现在40多岁了，我再有钱我也没用了。我要20多岁有钱，我多高兴呀。
　　我给底下的年轻人讲，我认识一个女孩，今年28岁有七千万。我说你一定比我有钱。她一直跟着我。她多好呀，她到我这个年龄不知道会有多少的财富。时间和金钱一定是成比例的。你们现在可能理解不了我这句话，所以要抓紧时间赚钱，这对任何一个人都是非常重要的。
　　接下来我们继续讲怎么选股。
　　15、选好公司，然后给它算三年利润帐，这样我们就把利润锁死了。
　　接着我谈谈我对股票市场风险的认识。我没有说我哪天的钱是闲的，我就要不断的赚钱。我帐户有的突破两亿了，市值突破两亿了，我的帐上可能只有几百元。就是不能再买股票了，没有几块钱的股票了，我没法买最小的单位。我一直是满仓，也没有空仓过。今天我高了，我退出来点炒波段，我做不到。我说我就是傻子，我今天这个钱不给我赚钱，我就不舒服。我也贪。所以我对风险的意识，因为我没有失败过，我就觉得没有风险。我觉得这个市场没有风险，我觉得做别的，开餐厅，做实业风险大得很。
　　跟着我的人，八个月以后，比我的风险意识还淡泊。王博士是05年8月份跟着我的，在这之前他一直是亏钱的，不管牛市和熊市都是亏钱的。到了05年8月份，他就来了。我说我首先要培养你的持股信心。他说我就听你的。因为过去，93年我就认识他了，他就没有听我的。他听了我的早就发财了。但是他把我的话还是记住的，我给他说的股票他都记住了。99年，我给他讲了股票，他说我回头买一点。我说联想可以买，他就说买联想，买一个我们说的五毛变三毛的。他说回去我给你50万，你买吧。但是回去也没有买。到05年我来北京，他又跟着我，他给我打了一个电话。我就叫他过来。他说，我这几年在股市上，把我辛辛苦苦赚的钱赔了180万。我说我周围的人怎么有赔钱的。当时他是拿290万，我给你定的06年计划是返本年。06年他完全听我的，基本上是听我的。当时拿了280万，到今天的结果，06年不但是返本，还多赚了一千万。上个星期，他又借了600万，他说我什么都不怕了，我又借了600万。我说人性也很难改变，我和他谈的时候，当时他开了一辆奥迪车想换车。我说你不能买车，我说你买车是对钱的不尊重。我说你要有了五千万，再买。当时他说我要换宝马。我说你到了五千万再换宝马。后来，他也没有听话，这次我回北京，他买了一个宝马。他说我实在受不了，我要买了。我现在已经40多岁了，我成为王半亿以后有钱对我没有意义了，我找不了女孩了。所以我听他说了以后，我最近搞了个信托，本来我没有要求他买。本身他的钱是我帮他理的。我一听，我说我还是改变不了你，我就强迫他，这期我的信托，你必须要拿出50万来买。这样，他对资产就没有划拨权了。我还是没有改变他的思想。但是我有一个规律，跟着我八个月以上，就会改变他们的思维，他们跟着我没有风险意识。实际上股市还是有风险的，那就是公司经营的风险。他们觉得赚钱没有风险，他会高兴，结束自己的生意，加入我这个团体。
　　王博士，在05年十月的时候，我们参加了一个万科的股改会。当时我和王博士，当时他没有赚钱，他和我去深圳是低头走路。股票一跌他还噘嘴。这次他了，他说我是挺着胸脯走路的，他说下次我要抬着头，眼睛看着天走路。所以说赚钱不赚钱，信心度还是不一样的。我周围很多这样的人，很大的老板，基本上跟了我以后，生意都放弃了。
　　所以你说，股市对我来说，好像见不到什么风险。如果硬要说风险，就是你做了一个你自己不知道的事就是风险。这个市场，合乎我的标准的，我知道的事不会超过50家。50家以外的，我觉得风险大得很。那种风险就是赌博。所以我说，股市的风险其实是企业经营的风险，我们只要对经营的风险能够把握住，我们就是在做一个自己可知的事，把它的不确定性的东西，变成确定的。我一定是确定的，所以我赚钱，我林园赚钱我自己认为是必然的，不会有意外。所以这种风险，我们怎么来控制风险？控制风险就是我对这个企业进行动态的跟踪。
　　我投资的公司，我会每个月，至少一个电话去了解它的企业。大家说，你能了解清楚吗？我说你说这个话的人，你可能不知道我的思路。我不能了解，我就不会去买。这是一个重要的指标，我了解不清楚的，我可能都不会去买。所以我跟踪的企业都是非常简单的企业，能够搞清楚的。接着我只需要搞清楚它每个月的经营情况，这个月卖了多少货，我自己都可以给它做报表了，这就清楚了。这就是股市的风险，最大的风险是经营风险。跟踪很多的技巧。当然这不是我们每个人都能做的。这个东西，我讲了但是也做不了。它是对一个人的综合素质的体现。
　　老实说，跟踪就是一个大的方向，我们跟踪好企业，大的方向到底好不好。第二个，这个企业好不好打交道。有些企业，我觉得也挺好，但是你到这个企业一去，这个领导人也爱胡扯，不好打交道，我宁愿放弃。或者我就买一点就算了。我买了一家武汉的企业。我就跟踪它的时候，当时我买了几十万股，我给它打电话，他说你来吧。结果我飞过去以后，和他们联系。他们说他们公司领导都出差了。我说我现在就在机场，我后来找了一大圈，包括当地区长，一把手都找了，结果他们还是不愿意见，说我们底下的人做不了主。我就说这种企业我不买了，不好打交道的企业，不要跟它打交道了。这个跟踪的技巧也就是一个搞关系。我为什么不会失误？是把企业的根找到了，每个月的动态我都跟踪了。这个跟踪的指标，比如说我现在我说自己是满仓的，但是我现在找别人理财，它有一个企业拿来怎么办？我就根据这个企业，因为我知道这个企业它一季度的订单非常好，我就知道它该买多少。这个是量来控制我们将来的收益和风险。所以这是我们说的和公司打交道。
林园：股市盈利的标准是投资最赚钱的公司(上)
1、对于林园来说，没有熊市和牛市之分。在股市这么多年，没有一次赔钱，都是赚钱的。
　　谢百三：今天请到了中国当今股市最受人们关注，无论在南方还是北方，最受大家尊敬的一位投资者。他的名字叫做林园。我们中国巴菲特这本书第一、二章都是介绍他的。他的传奇的经历很简单。
　　1989年林园在深圳买了5股深发展，当时深发展股票面值是100元，林园480多元1股买的。现在，我在广州跟他一起开的讲座，他讲了一个小时，我也讲了一个小时。会议上，主持人就说我们中国的股神来了，他现在有十个亿。到底有多少，据我知道不止十个亿。今天为什么不能录像，大家想想看，这么多钱录像有没有危险呢？所以，今天在这里录音也要经过我们的批准。
　　林园老师今年年纪不大，他是从一个很穷的，和我们现在同学差不多的境地，经过这十多年的努力，现在成为了中国证券界的传奇人物。大家知道，他来讲课是非常不容易的。今年1月底我和他一起在广州开讲座的时候，股市跌得很厉害。我们两个是坚定不移的看好，我看的是大市，他看的是个股。他说对于他来说，没有熊市和牛市之分，他买的股票熊市好，牛市也好。他非常注重对上市公司的调研，他做事情非常踏实。广州当时的讲座三千元一张票。我知道大家都是来听他的，今天在这里我们就不要票钱了。
　　林园老师，今天讲两场，现在一场，晚上还有一场。
　　林园：我也不是老师，我把自己接近20年的投资故事和投资体会讲一下。希望带给大家一些启发。
　　我首先介绍一下自己，89年我们全家人凑了8千元进入股市。90年年初我就赚到了12万。当时我是国家的公职人员，92年应该赚到一千万，我就辞职不干了，一直在股市上。这么多年，没有一次赔钱，都是赚钱的。
　　每次的投资，一直都是赚钱的。我对我们做的这个事非常热爱，这里面也有很多的因素。我觉得最主要的因素可能就是我一直在赚钱。做别的事我也做过，但是都没有兴趣。
　　2、股市这个行业时间一定是最主要的。
　　过去我办了一个公司，我们公司大概七八人，现在最低的资产也在七、八百万。我的司机现在都有两千万。他们的资产如何积累呢？都是我发的那点工资。我在西安给他们发的工资，在当地都是高的，每月700元。所以我说年轻人，股市这个行业时间一定是最主要的。我们追求复合增长，时间代表了一切。慢慢来，别急。国外这也是一个规律，为什么说巴菲特52岁时才是两亿美金，因为积累需要时间，特别是在中国，又没有融资的渠道，只能靠我们原始积累，慢慢裂变。到今天，我去年在媒体上说，我说我今年三个月赚的钱比过去那些年赚得还多。很多人说我说谎，但是我没有。雪球滚大了，一倍就是过去那么多年的总和。前两天我认识的一位朋友的朋友，他到我那里，拿了三万元想投股市，他到我的办公室就说风险很大。我说这些钱对你有什么风险呢？你只要把你的风险控制死了，你拿钱的总量控制死了，没有什么风险。特别是对你们本身就是有能力赚钱的人，更没有风险了。
　　我们公司现在有的那几个员工，我要求他们每个月发了工资以后不准花，全部放进股市。我就是这样一步步的做的。每个月的收入我开始的时候都放进股市。我印象很深，当时我在深圳刚毕业，就认识现在发展银行的一个董事长的秘书。重庆女孩，很漂亮。她每个月发的工资，她就唯一买了洗衣机，然后买饭票，剩下的钱都买了她们公司的股票。这么多年，我一直没有见过她，但是我想她的这个思路是一个发财的思路，资本的积累是一点一滴的形成的。
　　　3、股票市场实际上是一个交易平台。投资股市的本质，就是你投资中国最赚钱的企业。
　　这里面有一些诀窍，我接下来会讲。
　　首先，我介绍一下我对股市的看法。
　　我认为，股票市场实际上是一个交易平台。它是企业之间的交易平台，我们不做过多的，不去更深一步看它是投资还是投机。它实际上是企业之间的交易平台。既然是一个交易平台，　股市的钱是怎么赚的呢？赚钱的人赚的是谁的钱？我讲我的感受和看法，和书本上不一定对上号。这个钱我们赚的是谁的呢？我认为赚的是赚钱企业的钱，我们投资的公司的钱，它赚的钱，我们股市给它一个市盈率的放大。股市给了一个PE的放大。赔钱的人是赔的什么呢？是企业经营不好，公司赔钱了，你作为它的老板肯定要赔钱，所以就是PE的负向放大。最终我们投资股市的本质，就是你投资赚钱的企业，根就是投资企业。所以，他们问我大势，我觉得我判断不了。这个不是我研究的对象，宏观经济谁能研究得了？大盘跌涨都是50%。高低是相对的，熊市中的底也是只有一个，我们作为一个大的趋势的判断。我认为中国经济好了，我们投资中国最赚钱的公司，就不会有错。所以我认为大的趋势是向上的。这是我基于对中国人的勤劳，中国目前的竞争力。中国现在的东西还足够便宜，不贵。
　　4、股市不好最重要的指标是中国人的工资和外国人没有竞争力了
　　如果说股市不好，它有几个指标。最重要的指标是中国人的工资都高了。现在和外国人没有办法比。我讲的是中国人和外国人没有竞争力了。现在做同样的工作中国人的工资只有外国人工资的多少分之一。我认为中国人的这种竞争力还存在，我就不担心这个事。希望大家都来参与股市，越早越好。
　　我现在做这个计划也是这样，做100人。我拿八千块钱来做，我选越年轻的人越好。还是一个时间的概念，股市一定是一个时间。它要赚钱，一定是时间来赚钱。这是我对股市的理解。它是一个交易的平台，从这个理解上，我们投资股市最主要，反复要强调的也就是十分钟的话，能把这个最主要的弄明白，我觉得你在股市就不会失误的。
　　5、我投资的第一重要性就是投资确定性，赚钱的确定性。我觉得股市是不能总结经验教训的。
　　我们追求财富的增长，一定是追求时间。我说这个时间是一种复合增长。这个我看台湾人算的一笔帐，每年你存一万元，把这些钱做投资，我们算一个20%的复合增长。40年以后，你就是亿万富翁。财富增长就是复合的。我对我自己的要求就是，在股市上做的事，就是我们做任何一个投资，就是不能有失误。很多人说经验教训是可以总结的，我觉得不能总结。股市上的教训总结就是金钱上的代价。你十次对，有一次错，我都觉得你这个方法是有问题的。我要求我自己是百分之百的正确，一百次中有一次错，你的方法就是有问题。没准你错的这个方法就是毁灭性的，赔钱就是让你毁灭性的。
　　我们不能做自己把握不住的事情。作为我投资的第一重要性就是投资确定性，赚钱的确定性。
　　6、我认为A股上市一千多家公司，95%的公司，我都搞不清楚。搞不清楚就是风险。我（林园）研究的公司，到目前为止也就不超过25家。
　　你赚钱不赚钱是否确定？这种确定性非常重要。不确定，如果你投资是不确定的，我认为就是一个赌博，就不能干的。我投资一定是我自己算帐算到的，算不到我就不干了，把风险留给别人。投资首先要考虑到风险，首先要考虑到它的底部在什么地方，我的风险是能够预测到的，这样才行。这是一个大的原则，不能有失误。
　　我们怎么判断投资的确定性，就是你搞清楚这个公司如何投资，越简单越好。我们在A股上市一千多家公司，我认为95%的公司，我都搞不清楚。而且可能大部分公司，我永远都搞不清楚。搞不清楚就是风险。我研究的公司，到目前为止也就不超过25家。我的投资思路就是把大家引到我搞清楚的这25家来。
　　7、作为一个商业型的投资，我认为最大的诀窍是你自己一定要制造不平等竞争
　　作为一个商业型的投资，我认为最大的诀窍是你自己一定要制造不平等竞争。如果我们跟别人在一个平等的竞争线上，大家都去做同样的事，你知道你把握的事情和别人是平等竞争的话，这个事我就不想做了。我觉得这里面我没有优势。这里面我慢慢讲一些故事，来验证一下。
在99年的时候，我曾经投资过一只股票。这个公司当时老板也是我的朋友，他叫我去。林园我们要发行股票了，你给我去捧场捧场。我就过去了。当时的发行价1.28。我认为它的发行价高了我就没有认购。它也发行出去了，认购的都是一些大的机构，国外的投资机构，摩根、高盛。那只股票是在香港上市的。发行之后，来了一个金融风暴，这个股票跌到5毛钱。我认为可以买就买了。没有人接手，都给你了。这只股票跌到最低的位置是0.19，我平均价是三毛。我们算它的资产净值是1.9，因为它是搞房地产的，非常清晰。这个股票就不涨，每年涨到六毛，再跌回来。一直到03年才涨。我买了也不动，我就觉得它不到两元以上就不会卖，我买了流通股的30%。结果03年涨了老板给我打电话，说林园你赚钱了吧。我说我再也不给你打交道了，我笨死了。我是赚钱了，但是这个钱是我赚得最不轻松的钱。以后我就总结一个经验，没有竞争优势的事，我以后不参与。他是私人的企业，我为什么要去参与，熬得头发白了。这个事我就总结了一下，我没有优势，他是老板。所以制造不平等的竞争，是作为一个商人最基本的。所以民企，我以后不打交道了，你爱涨涨去，到天上我也不管。
　　所以命运掌握到我们自己手上，和民企打交道本来是很麻烦的。这对我来说也是一个经验之谈。制造不平等竞争，是非常重要的。作为一个商业活动，你不管什么事，我们在股市中赚钱，最终都是一个商业的行动。它是制造不平等竞争。
　　8、投资一个公司前，最少我要跟踪三年。然后我会少量的买入。然后再继续的跟踪，觉得没有问题，大量的买入。然后再跟踪。
　　我是如何制造不平等竞争呢？首先我投资一个公司，我不会轻易的买入。最少我要跟踪三年。把它前三年的情况，既往是好孩子，我就要跟踪。大家都要问我，你怎么选择这些企业的？我自己也说不清楚。就这么多年，大概在市场上混得时间长了，好的企业都在脑子里印着呢。首先跟踪三年，然后我觉得它今年，跟踪差不多了。它这个企业我感官上觉得好的时候，我会少量的买入。然后再继续的跟踪，觉得没有问题，大量的买入。然后再跟踪。我们要做的就是改变分红政策，作为一个股东，它的股票涨了，分红政策必须要和它配合。我也不希望买的股票都是不动的。所以我们必须要改变分红政策，多送多配，根据市场的需要，让它或者送现金，或者是送红股，这是我必须要做的工作。
　　9、股市赚钱的标准是什么首先选的公司是一个赚钱机器，它能否给股东赚钱，这是最重要的。
　　怎么选择公司的买点呢？怎么选择好的公司呢？
　　全中国的好公司不多的。我和谢教授也说这个事。我选的公司首先是一个赚钱机器，满足我赚钱机器这一概念。今天我希望大家都记住，三年以后你再看，我今天说的是不是赚钱机器。以后我就想，大家就把我这个作为一个赚钱的标准。股市赚钱不赚钱，首先看我林园树立的标准。我就是这个股市标准的制定者，我现在就要做这个工作。为什么今天别人让我讲，我就讲。我就想树立这个标准，股市赚钱的标准是什么？这个标准是我来树的。像生产一个话筒，它的标准是谁来制定呢？我想做这个制定标准的人。这是我要做的工作。
　　我现在为什么像一个传教士一样在传，到时候你看这个股票，像不像林园说的是一个标准，我就希望形成这个，看它符合不符合我说的标准。像前几年，大家说股票能不能涨也有标准，看有没有庄，或者是盘子大小。当时是这个标准。我希望我树立的标准，是一个确确实实的标准。好公司和坏公司，作为我衡量公司好坏，我不是看它对社会贡献大小，我是作为一个股东。它能否给我赚钱，这是最重要的。
　　有很多的公司是很好，它对社会的贡献很大。像一些竞争性的行业，它的东西便宜了，老百姓都受惠了。但是作为投资人，我们是钱迷，从投资的角度我希望它给我多赚钱，这是唯一的标准，别的标准都是瞎扯。作为我的标准一定是企业能够赚钱，这是实实在在的标准。我们作为一个投资人，我说的好公司，反复强调的好公司，和人们对它的尊敬度，和它对社会的贡献是不搭界的。按我的标准，很多对社会贡献大的公司，是一个败家子。
　　10、毛利率是赚钱机器最重要的财务指标，18%以上，且毛利率稳定或者趋升。小投入大产出。
　　赚钱的公司有一些特点。
　　首先，你看它的赚钱总量。赚钱总量这个不能低。还有，毛利率，要体现在财务指标上就是毛利率一定要高。我们认为18%以下的毛利率就不要考虑了，18%以上的越高越好，最好是80甚至90%的毛利率。还有它的盈利能力。（我们通常考虑的每股盈利，每股盈利最起码三、四毛钱，这才是我们能够选择的）。然后就是PE，PE水平这个东西是活动的。我们怎么来判断这个指标呢？这个指标是代表了我们的买点。它是动态的。接下来我会详细的介绍PE这个最主要的指标。
　　还有就是毛利率的变化。毛利率的变化是我研究企业，林园土办法的最重要一点。你如果能把这一个指标吃透，搞清楚了，别的指标可以不知道，至少你的投资不会有大的失误。你只要把毛利率的变化吃透了，我认为你的投资不会失败的。你投资一个企业，毛利率的变化一定要稳定。当然，首先是稳定，毛利率不能是下降的。毛利率变化一定是趋升 的，稳定或者趋升才是我们投资企业的根本。如果毛利率下降的这种公司，我是不做投资的，我是不参与的。毛利率变化是最重要的财务指标。这点非常重要。这是财务指标。
　　从公司表象上，我们选择什么样的公司才是赚钱机器呢？表象看就是小投入大产出。它的盈利不是靠增加投资来产出的。它一定是小的投入，我们做生意也是这样。像我开餐厅我投资一百万，希望它赚一个亿。而不是赚一个亿，需要投资两个亿来获取的。这种公司，是我反复强调的，我们一定是投资一定，产出无限大。这种是我们钟爱的公司。
　　11、未来三年涨十倍到二十倍的公司，都是婴儿的股本，巨人的品牌，的行业老大。许多卖菜的老太太因为50年代投资索尼股票，都是全日本最有钱的。　
　　钟爱的公司中范围再缩小，要找一些小股本。我们讲，婴儿的股本。股本很小，但是它现在做的已经是行业中全世界的老大，或者是全中国的老大，市场占有的份额非常高。这种公司是最容易涨的，我们要找未来三年涨十倍到二十倍的公司，就是小股本的，盈利能力又特别强。这点我解释一下，为什么我们要选这样的公司，都是有它的道理的。股本的扩张，因为证券市场一定是吹泡泡的市场，这个泡泡就是PE。这个市场会把它放大，我希望是双重的放大，一个是盈利的放大，它一定是好公司，它的盈利是不断的增加，每年都增加。这样我们就作为讲的盈利的成长性。还有一个是股本的扩张，也会给我们带来意想不到的收入。这个在国外都有。50年代投资索尼的，当时索尼是一家小公司。所以很多索尼的股票都是卖给了当时一些老太太，卖菜的。这个公司长大了，所以现在索尼的老板，这些老太太都是全日本最有钱的。虽然说现在索尼是亏损的，但是它股本做到足够大了，我们跟着它长大。市场跟着它吹牛，一吹不赚钱还怪了。所以我们享受的是一种双重的放大。这点大家理解了没有，公司一定要有诀窍。你享受到它的双重放大你就容易发财。
　　我们这个市场不是你今年一年赚一两倍，你的资产上一个台阶了。我过去体会是，三年必须资产上台阶，你的重仓股一定要涨十倍、二十倍你才能上台阶。所以我们选公司一定要有诀窍，有的公司是好公司，也能赚钱，但是它的股本足够大了，它赚钱，我们最多是享受它赚钱给你带来的那一点分红。我们不是追求这个东西，我们追求的是超常规的发展。所以必须要享受股本和盈利双重放大的公司，这种公司是我们最喜欢的。再往小说，这种公司会在什么公司中产生呢？刚才我讲了确定性最重要，怎么来完成确定性，我们讲最好是选择婴儿的股本，巨人的品牌。它本身就是行业巨人，品牌就是一个大品牌，但是它股本非常小，在这里选择。范围这就更加缩小了。
12、选股的技巧，就是它的产品最好是一个有几千年文化，或是在目前激烈市场竞争中出来的优胜企业。还有就是选择一些没有竞争对手的垄断企业。
　　品牌能够保证你的盈利，它已经这个行业基本上垄断，或者是做得市场份额足够大的公司。一般来说，这种公司一个是老字号里面选。大家吃菜。吃菜我个人体会，什么菜最终都没有红烧肉、粉蒸肉吃得多。这是几千年流传下来的一个思路，老祖宗做的都不过时，都爱吃。很多新菜存在几天就没有了。
　　我们选股的技巧，就是它的产品最好是一个有几千年文化，或者是几千年大家都喜欢的东西。几千年都没有被淘汰，那它的确定性就是非常高的产品。这就是产生我们婴儿的股本、巨人的品牌，小投入大产出的一个。
　　还有一个是在目前激烈市场竞争中出来的好企业。我是最怕竞争的，这种企业我一般来说选择它是会谨慎又谨慎的。在激烈市场竞争中出来的强势企业。你不要看这个行业大家都在做，但是它在这个行业中，目前已经做到了龙头老大，或者是老二。这种强势企业，是我们要介入的企业。这种竞争企业，一般你不要选，如果你选择这种企业，要特别的小心，这种企业会给你带来高利润，但是也会有变化。所以一定要抓住我刚才讲的毛利率的变化。这种企业我买了未来至少两三年，买以前我们看到它的毛利率不再下降了，已经趋稳了。它在我们这个行业中，我们已经可以看到它是行业老大了。不要选那些，虽然看到它的产品也是一个知名品牌，但是它的产品老是降价，它说了不算。像我们说的家电企业，这么多年再看不到它涨价了，手机，这种企业我们就不要参与了。这个行业已经没有老大老二了，都是老大，这种企业不要参与，这种企业一定是不行的。
　　这里面我对联想的看法。我认为联想这个企业，我看了它的财务指标，我认为这种企业一定是走下坡路的。我已经为联想把脉了，IBM美国人都把握不好，你去搞，能搞好吗？它有可能出现奇迹，但是按照我常人的思维，我们判断一个事最基本就是看大方向，别人搞不好的事，你不要想比别人搞得好，你不比别人聪明。竞争出来的强势企业，表面我们看牛奶企业。牛奶基本上液态奶不降价了。前几年我投资牛奶企业，我不会投的。但是在去年开始我会少量买一些牛奶企业，就出来蒙牛和伊利了。你到商场买牛奶，别的品牌在慢慢的边缘化。不像彩电，我买康佳也可以、TCL也行。买电脑也是，不一定要买联想。这种企业的毛利率我没有研究，但是我知道一个大方向，它的毛利率在下降，它毛利率没有稳定，这个时候我们不要去参与这种企业。这个行业中，它没有做到话语权的东西。
　　还有就是选择一些没有竞争对手的企业。我认为，一个企业它连竞争对手都没有，那这个企业实际上是最有竞争力的。可能你到这个公司去调研，他们的企业领导人都不会认识到这点。年前我去了一个高速公路，他们这个企业一年赚十几亿，但是我和他的老板一谈，他说我们公司成长性不够。一年成长只有18-20%，我想18-20%你还嫌不够呀。他自己还要找黑马。我说老板，我和你的看法不一样，因为我跑的企业多了，我知道赚钱是很辛苦的。特别是有业务竞争的，那就更说不清楚了。你还身在福中不知福。你还觉得自己的企业不是最好的公司，我认为你这就是最好的公司。你这里是过路收钱的，PE是十几倍，我就觉得要买。它自己都没有把握住，好的公司是没有竞争对手的，是排他的。没有竞争对手的公司是最有竞争力的，竞争力体现在它没有竞争对手上。我们做一个事首先要有基本的判断，大方向首先要对。
　　13、牛市基本的判断它就是涨。你在牛市中说它会跌，就是一个糊涂人。所以我们做人，一定要搞清楚大方向。
　　说起来我又说到大盘上。如果说今天的股票要跌，你说跌的可能性。它是牛市，牛市我说了，我虽然不知道大盘的走向，我自己也不知道，我也不愿意说这个，因为我不知道，说也是骗人的，瞎说。但是如果我们能够判断它是一个牛市的话，基本的判断它就是涨。在这个涨的过程中，最终的顶只有一个。你在这个过程中说它会跌，或者是市场不好了。我认为首先你这个人就是一个糊涂人。在牛市中你要说跌，我们说它这个下跌的概率是有。你说准了，也就可能是正好碰上的。所以我们做人，一定要搞清楚大方向。你说牛市中说跌，2200点，大家都说是顶。罗杰斯说跌，我一听觉得可笑，这个时候不该说的话，你要去说。其实我没有什么投资决策，我也不是长线投资者。我就觉得该做这个事的时候，我一定要去做。人一定要做到什么时候说什么话，什么时候做什么事。该炒的时候我一定要炒，我的经济利益是一个第一位的。我不是一个长线投资者，也不是一个价值投资者，只要能给我带来更大的利益，我当然要炒。我现在说的话都是根据我自己利益来的。我说这个股票，它不跌它就不会跌，我在里面待着，它跌不了。你说我神我就神。也不是说我今天拍脑袋我是有很多的数据的，我自己是清楚的。它如果是不好了，我比别人先知道，我就卖了。可能我卖的时候，它就可能会跌，为什么呢？因为我了解公司的根。所以一个人首先要掌握投资的大方向。
林园：牛市最主要的就是持有
1.熊市和牛市投资的方法是不一样的，买入的股票也是不一样的。
林园：上半场给我们讲了一些公司投资的理念。下半场，我想介绍一下，我们认为的20只最好的股票。我们总体的布阵。我们的投资方法应该是灵活的。上半场我已经讲了，我的方法就是你这个人在什么时候做什么事，就要根据不同的情况来做，它是变化的。我想讲一下，这个市场大家都把它分成熊市或者牛市。实际上这两种情况投资的方法是不一样的，熊市和牛市买入的股票也是不一样的。这样我们就可以做到熊市里面也赚钱。
　　熊市中要买什么样的股票呢？就买一些确定性最高级别的股票。我在熊市中，03年我开始买。我们能算到它未来三年利润帐的公司，确定性极高的股票再买入。因为现在是牛市，我也不想多说熊市了，因为不知道下一波熊市会到哪一年的。我们说说牛市。牛市我自己分成早期到中期、末期。我们要在泡泡吹爆以前，或者是在有这种征兆以前，你要怎么规避这种风险。
　　2. 买好公司，最主要的标准就是这只股票不管是熊市还是牛市，它是否每年能创新高。
　　一只股票如果派息率是8%以上，未来业绩增长在15%以上，在熊市买也不会吃亏刚才我讲了，熊市就是你做确定性最高的。因为熊市中，所有的股票都是被低估的。你买那些严重低估，能算到帐的，买入12个月也会赚钱。我的研究发现，只要严重低估的股票，它12个月会得到市场的纠正。什么叫做严重低估？比如说，我们买一只股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，这是我自己总结出来的。8%以上，它的未来业绩增长在15%以上，我觉得你买这只公司不会吃亏。因为咱们算银行存款利息只有2%，如果它每年给你派息，派8%的话，至少比银行的利息收入高。所以，即使它这一年会下跌，因为熊市多数是下跌的，但是在分红派息的时候会创新高的，这种公司是会创新高的。我们买好公司，最主要的标准就是这只股票不管是熊市还是牛市，它是否每年能创新高。不怕买错，买错了一年它又回来了。就是我们说不能套超过12个月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年过了12个月又解套。亏到派息的时候又让你解套，赚钱。始终你有解套的机会，你就可以持有这个公司。我们最怕持续下跌，我们尽量避免买一些不能创新高的公司。
　　3. 牛市中不管初期、中期、末期，最主要的赚钱方法是买龙头股。
　　牛市中有一个大的方向，不管初期、中期、末期。它总有一个龙头。什么叫龙头？引领着大盘，始终它趋势总得是往上走的，中途可能会震荡调整，但是总的趋势是向上的。如果这个牛市持续若干年，这个股票也是能创新高的。去年我写过一篇文章，如果牛市什么是牛熊分界线，我说招商银行如果到15元就是分界线。为什么呢？熊市和牛市人们很谨慎，所以大市值公司是人们最敢买的。
　　熊市中这种公司也会低估。低估到牛市恢复到正常，恢复正常的标准我认为是它会涨到（从低估到恢复正常有150%的升幅）。当时我们算5、6元，如果涨到15元正好是市场分界线。94年也是以深圳发展银行为带头的牛市。当时正好也验证了这一点。为什么我当时说。实际上牛市带头能涨的，就是我们说的能贯穿整个牛市的大的中枢。它可能不只一只股票，但是我的文章为什么写它？我有我的考虑。我首先是树立我的标准。一定是参与人最多的。参与人少得我不说，我只说最主要的，让人们都能记住我的。所以这里有一个投机取巧的，你说话必须要让人记住。待会会告诉你，未来三年股市会发生什么事，然后你再去检验。否则光说以前的没有意义。
　　这是我刚才说了，牛市循环。你这种在牛市应用的方法，在熊市中是不灵的。第二个你赚钱的速度也是不够快的。
　　国外怎么解决，其实在证券书中没有写。但是我做的调研结果是，国外是直接换人的。熊市中和牛市中的基金经理是不一样的。我做老板，我就干脆把整个人换了，不要换脑了。所以这就预示到了，牛市和熊市的思维方式是不应该相同的。牛市初期我们就选大市值的龙头股，作为一个重点的投资。
4.牛市初期我就做一个傻瓜，做一只乌龟，不管它涨跌，抓住龙头股一路持有。
　　比如说牛市初期的时候，往往牛熊分界的时候你判断不了。今天涨明天跌，我们很难判断它到底是牛市还是熊市。因为熊市中也有反弹，涨一会儿又下跌了。所以我们就抓住估值，抓住它核心的东西，我就不动等着它涨。所以牛市的初期，我们就抓住龙头的这种股票，你就等于是抓住了你当时想象的牛市的这根筋。牛市初期我就抓住持有，我就做一个傻瓜，做一只乌龟。不管它涨跌我就做一个最笨的人放着。
　　牛市会纵深的发展。我认为现在已经到了牛市的中期。牛市初期到中期，中期的特征是很多股票都会涨。人们已经忘记了熊市的风险，慢慢的淡忘了。原来不敢买的股票也会买，大家一买它肯定要涨，这就是恢复性的上涨。牛市中期也有一部分的股票会涨。到牛市末期它很多股票都会涨。
　　5. 牛市小盘股一定涨过大盘股，牛市中最能赚钱品种除了龙头股，就是优质小盘股
　　牛市中，最能上涨的股票，我认为是，一个是我说的龙头股，是带动了整个牛市，早期、中期、晚期都会涨。还有一个就是优质的小盘股。刚才我说了，为什么要选择股本和利润同时长大的，这等于是我买保险。我们要选择一些小盘的，盘子越小越容易涨。去年我也在三、四月份写了，把这两类都提出来了。因为这也是国际上的经验，市场一好，人们会忘掉风险，可能就会选择一些市值小的。市值小的大家容易买，它容易涨。但是我是不会去投机的，我就选一些优质的小盘股。这是会贯穿整个牛市的。最终小盘股一定涨过大盘股。这是牛市中什么股票最能涨的，并且熊市和牛市的投资策略不一样。
　　6. 牛市初期我的布阵
　　牛市初期我主要买龙头股。龙头股我的配置可能是占了60-70%。小盘股我占了15%，中间这部分，是我认为熊市中一定被低估的。派息率在10%以上的，我组合25-30%。，这就是我们说的布阵。中间这块我始终要保持我生活的来源，你不要为钱发愁。这是我在熊市早期的时候。别的不涨也可以，中间这部分每年的派息也够我生活了。所以熊市、牛市我永远是满仓，也不会吃亏的。我没有空仓过一天。除非我要用钱了，我就不管什么价就卖了。
　　这是牛市初期的布阵。一块是龙头股，一块是中间的高分红，一般高分红在牛市中，它一定是PE很低，分红很高。它是一对孪生兄弟，会连在一起的。第三块就是优质的小盘股。熊市中我很清闲，这也是打发我的时间，记者采访我就给他们写文章。实际上表面看我在花钱，实际上布阵好了已经在帮我赚钱了。
　　牛市初期大家会忘掉熊市的痛苦。股市上涨，多数的时间是在休眠，涨只有5%的时间。所以你只要捱过熊市的艰难，就可以做别的事。巴菲特是种地去了，我吃不了他的苦，就去谈恋爱。所以这个打发时间很重要。这样你就不去管股市了。
　　到中期的时候，我只需要做一件事，就是把中间这块的比例缩小，甚至缩小到0%，就是中间低PE高分红这块，要缩小。然后是加大小盘股的投入。我们做的决策就是小盘股最能涨，是牛市一定是小盘股涨得最多。小盘股一定会给你带来额外的收入，所以你只需要做这步就可以了。你如果不追求再高的利润，至少我这个布阵，可以分享到这波牛市指数的增长。去年指数涨了130%，我是增长五倍。我这种最笨的办法，你不用来问我，你买好了以后，它至少能跟上指数，你不会落后于指数。实际上在股市中，多数人是跟不上指数的。指数涨了多少，多数人的财富增长并没有跟上指数，跟上指数是很不容易的。特别是我们现在的指数，它实际上是失真的，大盘股一上，它是按照发行价的，失真很多，多数人跟不上也非常的正常。但是我们这个办法，比如说12个月里是可以跑赢指数的。
7.牛市最主要的操作方法就是持有，不能拿就不能赚大钱，赚了一倍两倍就不叫赚大钱。高抛低吸我是做不到的，你能做到就是神仙了。
　　贯穿整个牛市的办法。当然在牛市第三期，我的判断现在只是牛市中期。现在还没有到牛市最疯狂的时期。我就不做那个预测，别人在那个时间糊涂，你也跟着糊涂，赚钱，但是你心里要清楚，到什么位置就不要参与了。接下来，我的绝招就是怎么来规避这种风险。
　　这是牛市中的操作方法。牛市最主要就是持有，持有是最关键的。你买了股票，拿得住。你炒来炒去，实际上就是把一段一段的……我这里讲一下高抛低吸的做法。我这个人实际上是一个傻瓜，别的聪明人是做高抛低吸，他们闹去，我就赚他们的钱，我就做最简单的办法，我就拿着。高抛低吸我认为我是做不到的，你怎么能做到呢？做到就是神仙了。我这里举一个例子，刚才讲那个港股，连续几年都是从三毛涨到五毛钱跌到三毛。我生意上有一个搭档，他每年确实到了五毛都卖了，三毛买回来，三年下来总共赚了五、六毛钱。最后一年卖了，再买不回来了。我每次见了他，他说我又赚钱了。我就说你搞你的办法，我没有理他。最后，我就告诉他，我说赚了32倍。他说，还是你行。
　　你在股市做这种事时候，你最后一次买不回来，可能就是后面最该赚钱的时候你走了，那才是大头，赚钱的总量一定是大头的。刚才一位小姐跟我说，买了股票，现在应该持有还是卖掉再买。我就说，我的思路是这样的。如果你是低位买来的，市场好就持有。我最终卖股票，一定不是卖最高点的，我接受最高点跌下来30%，如果它让我的市值损失在30%以内，我觉得我是最成功的。1500、1700点这个市场都说高，但是那个时候卖掉的人，我还不如卖一个高点。股票赚钱的时候一定是最疯狂的时候才让你赚钱，要赚大钱。赚钱的人一定有这样的体会，不能拿就不能赚大钱，赚了一倍两倍就不叫赚大钱。
　　8. 卖出股票的三个条件:发现性价比更好的公司；公司经营情况发生了变化；公司确实被高估了。
　　这个我要补充一点，我什么时候选择卖出呢？上一节应该讲的。大家想我一直是买入，怎么卖出呢？我卖出有三个条件。第一个我在证券市场总是选择最便宜的东西，性价比最好的。我现在持有的公司不见得是我认为它不能涨的，我也把它卖掉，我会选择性价比更好的。第二个是这个公司，经营情况发生了变化。我这一辈子投资也就一家公司是这样的。当时我买了以后，发现它的毛利率下降了，经营情况发生了变化，趋势一旦形成。当然不是说一两个月的毛利率的变化，比如说这个公司为了打击竞争对手，来了一个偶尔的变动，这个不代表趋势。如果它的毛利率下降的趋势形成了，我们就坚决的卖掉。股市最大的风险就是这个风险——毛利率的变化。
　　还有一种是确实高估了。这个公司我感觉到一百年才能回本。刚才我们吃饭的时候，可能有些学生不懂PE。PE的意思，我解释一下。如果这个公司没有增长的情况下，你投资这个公司多少年回本。这是一个时间的概念。PE8倍，就是你投资这个公司8年回本，我是指静态的，它没有增长的情况下，这个回本的时间年限，当然这个是越短越好。
9. 我们讲赚钱一定是在一次重仓三年内能够涨十倍、二十倍的股票，才能发财
　　我这个人也不愿意和别人交流，交流了他们听不懂。我这一辈子能够交流的，没有超过五个人。你给他讲了半天，他听不懂。但是我和我熟悉的人，聪明人，你和他一说他很明白。有的人说，和我交流。我说你不要交流，我从来不和别人交流，我只要你听我的。我和你交流没有意义，你问的问题都是可笑的问题，没有办法交流。
　　这就是布阵的做法。我们讲赚钱一定是在一次重仓的股票，三年内能够涨十倍、二十倍才能发财，甚至更多。刚才他们问我，你算帐三年内也只能涨一到三倍。我说我算是最保守的，我们算最坏的地方。我们把风险锁死，抵抗掉了，并不代表我三年才能赚三倍。我赚三年，它一定是上大台阶的。这个我算帐是算的最保守的，股市会给你放大，或者是到18个月以后，到一年半的时候，大家都看清楚了，这个股票就要涨。我（林园）算帐一定要算36个月的帐。五年的帐我当然也想算，但是我没有这个水平，算不到。所以对企业的经营，我算三年也是不错的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帐，到18个月，我过去投资的极限是18个月一定要把钱回来。所以我过去投资，18个月一定要见效。虽然我做三年，但是一般都是提前完成的。但是我们算帐不能你自己拍脑袋，放大，我们要做好最坏的准备，至于说意外的收获是意外的收获，我们对自己的要求是做最坏的打算。这样你投资才能胜利，才能坚定、才能持有。牛市，你不会看着别人今天赚得比你多，你会去羡慕他。不会的，我们要保持一个平和的心态。我们是龟兔赛跑。股市正因为有大起大落，正因为有涨停板的股票，我这样才能赚到钱。如果大家都找到好公司了，不会有便宜货了，我就赚不到钱。我的买点一定被低估了。股市会天天涨，就使聪明人放弃它的原则。所以我们说坚持原则很重要。我今天做的事是，除了这一亩三分地，别人说的话我不听。
　　10. 什么都可以学，但是赚钱是学不到的。它就是有很多的诱惑。我能看清楚，但是我周围的人也看不清楚。
　　我要求我身边的人不要谈股价。你不要给我说股价，说的话你到门外说。在这里不要谈今天涨了，跌了，你不要说这个，你要克服你人性的弱点，克服你人性的弱点，你就行了，就是一个贪字。
　　为什么我说赚钱一定是学不来的。别的可以学，自然科学什么都可以学，但是赚钱是学不到的。它就是有很多的诱惑。我能看清楚，但是我周围的人也看不清楚，他会攀比，包括我的父母，我的妻子，都是这样的。天天跟我在一块，她也不知道。你跟她一说话，她完全还是她的思路。所以整体的投资思路只有我一个人清楚。比如说投资一个大楼，我是知道今天该不该买，该买多少。实际上我所有做的工作，只需要知道两件事，一件事是我今天有钱了，我需要买多少？买什么股票？还是每只股票买的量。后者比前者更重要。所以很多人问我，该买什么股票，我觉得这是次要的，最重要是这只股票你要买多少。
　　你能预测到，比如我们说三年以后这只股票能涨20、30倍。你只买了一百股，那比跳楼还痛苦。我想到这个了，我没有去做，那就要跳楼了。所以我们怎么做，我从来不参与股票的买卖。和我直接有经济来往的人，比如说我的家人，我的朋友，他一定不会下单的，包括我自己。因为我知道人性是有弱点的。你可以做一个统计，它一定是随机的买入，最终的结果是最好的。高抛低吸都是错的，十次对了，有一次错了，可能最后一次你没有买够量。所以我要求我们的下单员一定是和我们没有什么经济来往的，最好是什么电脑都不会看，什么都不懂，他就只知道操作。我现在就挑这种人。我的证券买卖都是让证券公司的员工给我做的，我和他平时也不说话的，他给我操作，负责给我下单，买入卖出。这个里面有技巧。你一定要有这样一个观点，你不是最聪明的人，这件事要让别人来做。为什么呢？他没有经济利益。你让他买一万股，他就给你买最好买的价，但是他给你把数量买够了。我不会在乎那百分之几，最终是你赚的量够不够，买了多少。这是非常重要的。
　　所以人一定要有大的思路。方向决定了他的做法。这就是我的做法，我就告诉你。所以我买了股票，往往我买的价都是当天最高的价。最高的价一定是我创的，没办法，我也控制不了。但是我是最终的赢家。卖给我股票的人，我相信都会后悔的。刚才他说的，我们牛市里面目前的情况，只要是低位买的就持有。
　　11. 组合能够化解投资的风险。组合使我的风险控制在你股票波动的买点不要超过20%。
如果说今天给我钱，我怎么来组合呢？这又是一个认识了，现在是高还是低，谁知道呢？也确实涨了这么多倍了，怎么办呢？这就是接下来我们讲的，组合能够化解投资的风险。
　　牛市到今天这个地步，我们到底该不该买？怎么买？这个时候累计升幅大了，有些东西按照买入的价格是不该买的。我因为是满仓，我就不用操心，我只要持有就可以了。我也不知道股市的高低，反正我满仓，我就回去睡觉了。这是我最基本的操作方法。
　　你要有钱我怎么买？比如我现在也有理财的，他今天给我一百万，我买什么。这个事就要有策划。首先我要跟踪这个市场总是有低估的。最终还是给企业算帐。比如我上个月发的信托，我会把高速公路组合30%。因为当时我算了，高速公路的PE是在15-18倍之间，我觉得这个价位不高。为什么说不高？这个我们有理论的支持。全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成长性还没有中国的好。国内的高速公路，我算了一下它的成长性都在18%以上。因为汽车业，我是非常看好的。因为我们现在看不到汽车业有优秀的企业，它没有跑出来。我认为中国的汽车制造业，本土的公司应该跑出来一些好的，甚至过些年有全世界知名的公司，我相信汽车业大方向是不会错的，房子买了中国人就是买车，最大的消费。汽车业我是看好的。但是我对汽车制造，它的竞争很厉害，跑出来的迹象又看不准，所以我们就买（高速公路）。车多了要跑路的。因为大方向错不了，高速公路它门槛又很高，你一般再造一条高速公路的话，所有的高速公路我做了调研，现在的市值只有再造一条高速公路的四分之一。比如说按照现在的市值把高速公路买下来。现在你要建一条同样的高速公路要花四倍的价钱。所以你如果要再造一条和你同样的高速公路，它一定是亏的，也是不核算的。因为征地、造价都上去了，他高四倍，我何必自己造呢？所以我会把高速公路作为一个重点。
　　还有我们就选择未来三年，银行业、旅游业的公司，它的高速成长在30%以上的话，这种成长也会被PE降下来。这种微妙的组合，使我不怕买高，我敢买，买了以后我可以持有三年，应该是不会亏损的。所以怎么解决这个问题，就是通过组合量的多少来控制风险。
　　你别看这个大市会跌，但是有些股票大市跌倒也不一定会跌。因为我做的时间长了，我知道大市跌了，反倒这个股票不会跌。我就做一个组合。我这个组合里有能涨的，所以它会平衡，使我的风险控制在你股票波动的买点，不要超过20%。比如说你买一百万块钱的股票，最大我们能承受的风险就是20%的波动。所以，我们买的时候，作为我一个设计师我就会设计好。高位的话，我可能就是给它做一个平衡。这个是非常有效的。
12.持股三年我可以抵御大盘任何的风险。因为这个公司的帐我算了三年。
　　可能在熊市我不会做这样的，我们就集中一下，因为它是非常便宜的东西，迟早会赚钱的。但是到这个位置我就这样做。这并不代表，我们现在的股市高了。我甚至有一个幻觉，没准过了几年以后，这个位置就是一个起步的位置。这个我不做判断，我只是说，持股三年我可以抵御大盘任何的风险。这个公司的帐我算了，比如说高速公路的这个到了09年PE又降到了10倍以下。就是说不增长的情况下，你投资这公司10年、8年也就回本了。我记得01年我买宁沪高速的时候，当时它的PE也是15、16倍。结果我买了三年，它三年都是9%以上的增长，18个月就让我赚了好几倍，所以这个帐我们算到也是不怕的。现在高速公路也是这样的情况，包括银行股。去年买我可以投资50%，我把50%的钱可以买这一只股票，现在我只需要投资20%或者30%，我把它的量缩减，这就对风险有控制了。这就是一个均衡的组合，风险就锁死了。
　　13. 现在不讲估值了，这才是最大的风险。任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里。
　　这是布阵，然后我们怎么做资产配置。我的强项是资产配置，这是我最拿手的。很多人说我熊市为什么离开股市，实际上我也不知道。每次熊市，确实我都在股市以外活动，那时候我已经退出了股市。我说满仓，可能我又到别的便宜市场买去了。但是为什么熊市我会离开股市呢？我经历了大概三次熊市。三次熊市我都出来了。接下来，过后一想，我觉得我做的这是种艺术。实际上当时我也是糊里糊涂的，我不知道，我只是通过资产配置。我今天要求我该拿10%甚至20、30%的资金我到别的市场去便宜的东西了，我今天也在做这个工作，我上个月开始也在做这个工作了。
　　比如说境外的市场，比如在香港上市的公司，也是国内的公司。因为我长期跟踪，我知道它该便宜了，这个位置便宜了，我会把它买回来。我会有意、无意的撤出一部分的资金做这个事。这就是我的资产配置。我在这个市场中，我会找到能够赚钱的。我买了它一定是赚钱的，就是这个位置我买了没风险。我会把我的资产，去配置到这部分上。但是这里面就有一个风险，一般人他做不到，因为他知道便宜也不会去买。
比如说我们现在的B股，有一些B股它是很有投资价值的，但是我们现在不会去买。为什么不会买？就是因为这个市场的涨涨跌跌使人们忘记了纪律和估值。现在不讲估值了，这才是最大的风险。任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里。
14. 我每三年做一个大的资产配置。
我现在强迫我在12个月之内，把我的30%资产配置到A股市场之外。我算的帐这30%资产未来三年至少涨五倍，三年以后，这30%产生的效益包括本金相当于我现在总资产的150%。哪怕我现在的70%全部亏完，我这150%还是足以保证我的资金是增长的。
　　我现在强迫我在12个月之内，把我资产的30%做一些配置。03年我在香港卖了一个股票。当时我卖的是17元，卖了以后我买回的**。前段时间##变成了12块多，我再买回来，今年的业绩我预计它有1.2。08年我给它算的PE8倍。##我算了三年它不会咋的，我就是又去做乌龟。因为我不贪，A股市场一定是现在全世界最好赚钱的，因为它是一个大牛市。它这里一定是能涨的。但是我现在已经在做了，比如说我认为未来多少年的事，我强迫自己做30%的在未来12个月，我会把我的资金撤出做##，还有前段时间我做的&&都是在做这种资产配置。我不希望它今年给我带来多少的回报，它只要不让我赔大钱，我就在里面待着。这好像是一个条件反射了。
　　15. 战胜01年熊市的诀窍之一是97年已经开始向A股市场外做资产配置
　　实际上在01年熊市才开始时，当时我是在97还是96年已经做这个工作了。我也是强迫我自己干的，这种大的资产配置非常重要。所以我给我们的客户讲，你参加我们的队伍，不光是我告诉你股票怎么操作，告诉你人性的弱点，我慢慢的培养，使你不惧怕股市。你不觉得在股市中是有风险的。你不怕股市才会持有，才会赚钱。还有一个，关键的时候，我会给你资产配置，关键的时候我会告诉你这个公司可能存在什么风险，我们应该采取什么措施。不代表我卖了这个股票都能涨，我卖了以后能涨的股票还多了。但是我们只赚合理的，我们知道的钱。这种资产配置，像一个打仗中的不可缺少的元素。虽然我要求12个月是30%，但是我预测这些公司，我算的帐和未来五年至少涨五倍。五倍算一个涨，30%涨五倍的话，按照我的算法能到的话，三年以后，这30%产生的效益包括本金相当于我现在总资产的150%。哪怕我现在的这70%全部亏完，我这150%还是足以保证我的资金是增长的。这就是我每三年做一个大的配置。除非是熊市。前三年熊市我的市场策略比较好，我就满仓买入，等着它。现在我赚了很多钱，我就往这方面考虑。但是大部分我还在A股。我就不去操心，我就把资产做这样一个分配，就行了。它带来的效益就是老百姓讲的东方不亮西方亮，这就够了。它能够把我现在的利润锁死。我这个办法是这么多年没错过的。
16. 股市我赚钱的另外一个诀窍。过去每年我几乎每年都有无风险套利。
　　接下来我讲，股市我赚钱的另外一个诀窍。过去每年我几乎每年都有无风险套利。无风险套利占我资产总额的40%。我是怕风险的，无风险套利就是使我们可以轻松的赚钱。我现在还在继续做这个事。这个事简单说，我们就是把它的底已经看到了。比如说，现在我们看到的一些债券，企业债券，它跌了70多了。我就纳闷，100块钱面值的企业债券为什么跌到70多。怎么做，买了债抵押，再抵押再买债，我就敢借钱买，坚决买入。我就不信赚不到钱。这种无风险套利我做了无数次。
　　买股票一定要有记性的。有很多的财富实际上是从财富溜走的。王洪跟我去了大连，他就没有买。我就算我去了一次大连，我跑了两天，又赚了八千万回来的。动嘴的事，这不需要你的钱，把别人的钱拿来。机会就在你身边，看你是否能把握住。一个人的成功，我总结下来，很多人比我聪明，也能力比我强，我这个人可能就是一个傻子。但是他就差了那么一点。这是无风险套利。证券市场的无风险套利有时候很奇怪的，连国债都跌到了60多了，100元发行的跌到了60几。
　　当时我们算上海的一家公司，徐家汇有一个楼盘叫做东方曼哈顿。它是一个非常大型的楼盘，我去看了。当时我去上海，一般的地方只卖两千多块钱，它都卖九千多还很好。但是我们算它的帐，我把它的股价市值折算到它每平方米，它的资产就这么多。当时跌到900块钱一平方米的房子。你买它的股票就相当于买九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是会制造这种事，而且经常会发生。
　　所以我们不看大盘，和大盘没有任何的关系，我看涨的是一定的，和大盘没有任何关系。如果你把你的赚钱的事寄托在一个你不能把握的事上，我认为这是一个最大的风险，第二个那是一个赌博了。你的命运没有掌握在自己手上，我只有甩开大盘，我们的赚钱才是一定的。我们最终追求的在股市上的乐趣就是复合增长，就是无风险。
　　17.目前在A股投资，我的一个选股方法，就是傻瓜能够经营的公司，才是好公司
　　还有刚才大家说的，怎么看待企业领导人。
　　因为中国人，我认为现在还不是那么高尚。这不是说中国人，因为它是一种体制。大部分都是国有企业，这个体制我们不能改变，这是现状。很简单，人都有私利的。他自己就赚这么点工资，就没有积极性了。目前在A股投资，我的一个选股方法，就是傻瓜能够经营的公司，才是好公司。就是哪怕今天换成了一个叫花子去经营，它这个公司才是好公司。。好的企业和坏的企业，你和它一交流就知道了。这跟人一样，有钱人和没钱人，一说话完全两样。你一去这个企业，他老给你谈困难，我们逆境中怎么挣扎，怎么赚钱，他老说他的管理，我一看，我至少把这个公司作为一个二流的公司。我喜欢的公司就是吃，来了玩，从不给你谈工作，这才是好的。我说这种公司你不用怕，他吃那么点算什么，他能把这几十亿的盈利吃穷？我才不信。但是这种公司肯定是能赚钱的，傻子来都是能赚钱的，一定是吃吃喝喝的，好的公司都是吃吃喝喝的，这不会错。所以这是我对企业的看法，这个要小心。
　　如果你把希望寄托在换领导人，我认为这个思路是有问题的。还有一个是企业的应收，你看它一大部分的钱放在那，牛市中好的公司，他的钱没地方用了，他去打新股去。这样的公司你要留意，整天要到证券市场融资。你发现，凡是带科字的。科技企业中，像清华同方，我说了它是败家的公司。这些公司在股市好的时候，一定是涨的公司，股市一下来，它就下来了。他是拿老百姓的钱花花。上次我们到清华同方开会，老总说我们才在证券市场融了20几个亿，我说你们给股民分了多少个亿。这不是败家子是什么？这种公司我们不要碰。我说这个，不是我尊重这个公司，实际上它可能就是老祖宗留下来的，可能就是一个垄断的企业，但是我们喜欢这样的企业，它赚钱。同方不能赚钱，但是也不是说我们不尊重它，它还是给社会做了贡献，至少给社会养了那么多人。但是这不代表我要买，我作为一个投资者我要赚钱。
　　这就是我的标准。企业的现金流一定要充沛，就是要收钱的公司。最终，我们体现在财务指标上，我要重点是一下净资产的概念。
　　一些学财务的会很重视净资产。我个人的看法没有创造实质价值的净资产实际上是无效的资产，这个是没有用的资产。你的机器设备、闲置土地，长期放着呢，这几年房子升值了，但是你看一些房子的项目是不能够带来效益的，就是我们说它不能够赚钱。我认为这是无效的净资产。老实说，我是根本不看这个指标的。我是指它盈利的资产，它是否是盈利的净资产，就是指净资产的收益率，净资产的收益率越高越好。
　　18.股市最大的价值就是赚钱。它好像对人性是一种磨炼。很多事确实是要有耐性的，一般人熬不过我，我就熬的人比别人强，就是两个字，坚持。
　　提问：您的第一桶金从8千元到12万元，也是通过调研吗？对于我们这些同学和小散户来说，好像有点难？
　　人对一个事的认识是渐进的。你有一个过程。从8千元到12万，那时候谁知道股票是怎么回事。在深圳有一个发展的银行，那时候股票是一个稀缺资源你买了它就涨。当时我是20几岁，我也是糊里糊涂的。投资的方法和投资的过程，也是慢慢的积累的。一年和一年它有新的认识。人不可能一开始就知道的。
　　提问：您认为封闭式的基金目前有机会吗？您认为不错的封闭式的基金是什么？
　　我对基金，你对我20只股票以外的公司，你要问我宝钢、武钢、中石化这些公司我可以告诉你，因为我了解。但是你问我没有研究的公司或者是基金，我是不熟悉的，我也没有发言权。说了也是白说，我是不知道，我告诉你是骗人的，我就是在我这个圈子里。我的投资思路就是把别人引到我这一亩三分地来，我就在这里决战。你要我说，我就说我没买的都是不好的。我买了，我说它不好？那肯定是好的，最好的。我没买的，我认为至少不符合我的投资理念。
　提问：股指期货推出后，对价值理念有没有影响？证监会监管越来越严，对此有没有影响你的投资策略？
　　股指期货我没有研究，这个你也研究不了，还没有推出出来，你研究它不是浪费时间吗？我们的时间是很宝贵的，这种纸上谈兵的事，我们怎么去了解。还有证监会的事，我们也研究不了。我觉得还是要投资公司，投资最赚钱的公司。别的事你想多了，越想越糊涂，钻牛角尖了。
　　提问：您觉得股市泡沫破裂前，有哪些征兆？
　　征兆，老实说，我们是有感觉的。这个市场它首先在估值上是非常高的。高和低的标准是什么，一个就和国际市场同类公司的比。再一个，我们在这个市场我都找不到能够投资的公司了，就觉得都高了。如果大家有这个概念的话。还有一个，有些迹象不知道好说不好说，我发现台湾人最接近我们。我记得90年的时候，因为我在深圳可以看到香港电视，那时候采访妓女，台湾的妓女都不愿意做了，说我们不做妓女，赚钱的速度太慢。妓女这么说的，然后证券公司门口的滑梯都有幼儿园的小孩在滑，家长都去炒作股票了。
　　提问：我是学会计的，并且拿到了注册会计师资格证书。您的课使我对投资股票充满了信心。一般企业在会计利润方面容易做家，您刚才讲的市盈率、每股盈利大部分是基于报表的指标？
　　刚才我讲的帐上要有钱，你帐上有钱我就觉得你是好的。你这个利润是通过做帐做出来的。所以我们最主要的还是调研，今天我讲的都白讲了。我跟你这个公司，我把你调研清楚了，我把你的风险都锁死了。这家公司说我今天做帐做到多少钱，我一听就烦。他一般说这个话，我就说你别说这个，你实实在在赚了多少钱，看它的销售额，是否是与它的利润同步增长的。
提问：我是否能自荐成为你100个人中的一个。有什么条件？
　　刚才我也说了，北大的学生，我做了这个实验，即使我100人成功了，人家说我拿的是北大的学生，这不一样。他们是天才。所以我选的这个人，都是和他的文化程度，父母做什么没有关系的，我唯一的目标就是说长得好看一点。我做一个实验，就是看把没钱的人，是否能变成有钱人。和你的知识、出身背景都没有关系。甚至我都愿意给他拿一万元。看看能不能改变。实在愿意的话也可以。当然我的本意不是想要北大的。
提问：股市给您带来的最大的价值是什么？仅仅是财富吗？
股市最大的价值就是赚钱。它好像对人性是一种磨炼。很多事确实是要有耐性的，一般人熬不过我，我就熬的人比别人强，就是两个字，坚持。没有人能坚持过我的，我咬紧牙关也要坚持。
提问：您好，谢谢您的精彩发言。请问，您是否对数字天生敏感？
可能很多人算大帐算不过我，我对数字特别的敏感。甚至和股市没关系的投资，他们也要让我去诊断一下。他要投资什么，他就让我给看看，能不能投。
提问：五一劳动节是持币还是持股？
这是猜谜语的事，我不知道。我都是持股，从来我都是满仓。我没有币可持。我今天要用钱，花完了，就明天卖一点
告诉你真实的林园
18年来，从8000元起家到身价10亿元，他谱写了中国股坛最具传奇色彩的“神话”，万千投资者无时不在寻觅破译其暴富的“密码”。他走过的成功之路，留给人们太多的思考……
白青山
18年来，从8000元起家到身价10亿元，他谱写了中国股坛最具传奇色彩的“神话”，万千投资者无时不在寻觅破译其暴富的“密码”。他走过的成功之路，留给人们太多的思考……
2006年10月16日。上海。上午9时整。当我按约定时间敲响林园在浦东的家门时，热情相迎的他满脸笑容，没有一点数亿身价的“派头”。一件彩条T恤、一条白色休闲裤，一双拖鞋，全部“行头”很家常。林园一边为我让座倒茶，一边指着沙发旁的一个大提包说：“你要的交割单和资料全带来了。整整一提包，好重哟。从深圳，到南昌，又到黄山，再到上海，周游了一圈子！”
当林园得知我在陕西长大，陪我前来的朋友孙睿也来自陕西，都是乡党（老乡），距离一下子拉近，相互很容易沟通。“你看，咱们咋整？”林园看着我递上的打印出的几页采访提纲，亮着一口浓浓的陕西腔：“是按你的问题一条一条地谝（聊），还是也像网上一些人一样，要给我算算从8000元到几个亿的细账？”
“既然咱们算乡党，我们干脆把提纲放在一边，不搞那些程式的问答，我这次来也无意为你18年的买卖算细账，还是想重点围绕‘你在股市咋赚钱？你的投资理念和方法是什么？’谈一谈，你看咋样？”
“能成！”林园爽快答应。迅即，我合起了采访本，掏出“录音笔”放在他的面前：“成吗？”我怕他介意，征询他的意见。“没麻达（没关系）！”他会意地一笑。看得出，他自亮相中国股坛后，经历了一年多的“唇枪舌剑”，对此，他一点也不在乎。
于是，一场无拘无束的家常式的访谈就此展开……
去年盈利400%的“秘密”
笔者：从哪说起呢，要不，就从你2006年的收益讲起吧。
林园：2006年，我的收益算下来，应该有400%的收益率。
笔者：一年赚4倍，真令人惊叹！你是怎么获得这么高的收益的？
林园：这一年的收益，完全来自于我三年前研究成果埋下的“种子”。我在网上曾公开过资产配置：主要有17只股票，按比重的大小分别是：贵州茅台(行情论坛)、招商银行、五粮液、黄山旅游(行情论坛)、云南白药、铜都铜业、上海机场、深发展、瑞贝卡、马应龙、江中制药、赣粤高速(行情论坛)、云天化、千金药业、丽江旅游和宇通客车。重仓的是前几只股票，他们大多能算是中国最能赚钱的上市公司，也是我一年能取得400%收益的主要功臣。
笔者：真为你取得这么好的收益感到高兴。你从8000元起家，到4个亿，再到现在的10个亿，你这个“股市奇人”赚得有点不可思议啊！
林园：中国股市诞生十多年了。炒股票从那时到现在，应该说上亿是非常正常的。你只要不犯错就能上亿。
笔者：啊，上亿？这不是天方夜谭嘛，叫人咋信？
林园：你可能以为我在瞎说、瞎吹，事实就是这样，关键是不能犯错。要踏准市场的热点。一道道的“坎”都要过去。譬如到2004年这是一个坎，再到2006年，接下来，它就是复合增长。我就是这样走过来的。过几年，中国股市肯定要出几十亿的富翁。不需要多少时间，5年内，到100亿，纯粹是做股票赚的，肯定要出，而且不止是出一两个。
笔者：那你应该是扛旗的。
林园：哈哈哈……那我还不是。只是我的经历告诉人们这样一个事实：炒股上亿并不难。这是因为我们是有账可算的。只要你不出错，只要你能抓住市场的热点。我强调的是只要你不犯错，你每只股票都赚钱。
笔者：炒股不犯错误简直是太难了。这些年，我采访过数百个在股市中的成功者，在他们走向成功的路上，大都经历过重大的失误和挫折，难道你没有过失败的经历吗？
林园：没有。至少在股市里，我没买错过一只股。你们可以到我呆过的证券公司去了解、打单，如果有兴趣的话，你们也可在报上登个广告，征询我失败的记录，看我哪只股票是赔钱卖出的。
笔者：那么，怎样才能做到不犯错，稳定地在股市赚钱呢？
林园：关键是要有正确的投资理念和思路。前段时间，我参加一家券商组织的三峡游。在船上同一些股民交谈，我发现有许多在股市待了很多年的股民，至今对为什么要炒股，股市的魅力在哪里都不清楚，倒是整天在那儿忙乎着找“黑马”。
笔者：你认为股市的魅力在哪？正确的投资思路应该是什么呢？
林园：其实，炒股的好处在于，它不同于一般实业，理论上讲它可以做到无限大，不受行业瓶颈的限制。国外有钱人，为什么都出在证券业里，别的行业做不到，是因为有瓶颈问题。我们只要抓住行业的快速增长周期，选择其中的龙头公司，买入并持有，等行业高速增长后卖出，再选择其他高速增长行业介入。
这样，事实上我们相当于在跨行业做实业。股市实际上就是给你提供了一个交易平台。比如我明天想做什么了，把手里的股票一卖，兑成现金，我就可以转行业做。这样，也就给我们提供了一个投机的机会。高速增长时，我就坚决介入。等它高速增长过了，我就再选别的高速增长行业，再介入。
这就是我的最基本的思路。也正是由于证券市场有这种非常好的“兑现性”，我们跨行业操作才能够实现，这是做实业者所不能实现的。对我们投资股市的人来说，这要算是最大的魅力所在了。
你问我，在股市里，怎样才能做到“不犯错”，稳定赚钱？依我看，必须把投资的“确定性”放在首位。如果你的投资是不能够“确定”的，你就不可能利用好证券市场这种能让资产实现“复合式增长”的好处。那么，你就仅仅是一个整天忙进忙出的炒股者，其结果当然是“未知”的。
只有把“确定性”放在首位，才能够实现我们追求的“复合式增长”。我认为有了这种思维，它要比一次赚多少钱或抓到一个“黑马”重要得多。至于具体选什么股票，去炒什么股票，都是芝麻问题。西瓜是你首先思路要正确。你老是一种不正确的思维，结果只能跑赢大盘百分之几甚至赔钱。我和你比赛，我追求的是一种复合增长，做到每年、每次都赚钱，就对了。但这个过程，只能是我这个思维指导下的行为。
把投资“确定性”放首位
笔者：你所说的投资的“确定性”指的是什么？
林园：确定性，就是这个企业，三年的账能不能算清楚。首先你投资这个企业，今年的利润是多少，明年的利润是多少，后年的利润是多少？你要搞清楚。你要是算不清楚，一笔糊涂账，就不要去参与了。只有算清楚了，你才能有持股的信心。
我所说的确定性包括：一是企业本身盈利的确定性；二是我们买入股票时股价是否能让我们盈利，即股价上升空间的确定性。我们不能投资盈利没有确定性的公司，而要投资盈利有确定性的公司，这是我们投资的基础。另外，若股价没有上涨空间也不能投资。我认为，股市的精髓，就是你要把不确定的东西变成确定的，就是每次都要赚钱。
笔者：这就是你这些年投资取得巨大成功的核心“秘密”？
林园：我林园的这个“秘密”，应该说天下人都知道。我有一句最普通的座右铭：“算不清楚的事，决不做。”也就是我所反复强调的，投资要把“确定性”放在第一位。
许多股民在股市里不赚钱，甚至赔钱，关键是他们往往凭“想当然”，天天做的都是些“不确定”的事。他们对自己持有的股票心里“没有底”，常常是“跟着感觉走”。
我有一个好朋友，他跟我说，他是6块5的价格买入招商银行的，等招商银行涨到8块8时，他觉得高了，卖出了，他说等股价跌下来时再买入。我说，你怎么就知道它一定要跌下来？你是算命先生？你也在股市里待了这么多年（与我同时进入股市），连一个基本的思路都没有。茅台、五粮液，他都是很低价买入的，但都是涨了一点就卖出了。他也是我身边少数几个没赚到钱的人。除了他本身是个糊涂蛋外，他还喜欢做一些自己都不能“确定”的事。我说8块8能不能买回招商银行，这件事并不重要。你就没有想一下，招商银行的“底”就是每股6元（有认沽价），你是6块5买的，你怕啥！即使再跌到6块，你也损失不大，而从6块5涨到8块8，你也没赚多少，但要是它往15元跑，甚至30元跑，你可就亏大了。投资者所犯的类似这种“不确定”性的投资错误，真是太多了
1989年七八月进的股市
笔者：22年前的冬天，当“小飞”作为新中国股市的第一片“梧桐叶”悄然飘落后，给改革开放的中国注入了新的生机。之后，吸引了千千万万的投资者进入股市。你作为新中国股市的第一代股民，伴随中国股市走过了18年不平凡的风雨历程，能谈谈你在股市的“发家史”吗？
林园：当新中国有了第一只股票后，我就十分关注这一新生事物的发展。我入市是在1989年。那时我还年轻，只有26岁。
笔者：听说你原来是学医的，怎么对股票产生了兴趣？
林园：入市前，我对股票一无所知。我原在陕西一所卫生技术学校临床医学专业学习，毕业后分在深圳红十字会医院工作，后又调到深圳博物馆工作。其间，我还曾在南京一所知名学府进修电子工程专业。
对于起初学医的我来说，进入股市纯属偶然吧。关键是看这个行业能不能赚到钱，如果从事这个行业一直能赚到钱的话，自然就感兴趣了。但如果赚不到钱，老亏损，那我也没兴趣了。你说是不是？
笔者：当时1988年、1989年那阵子，深圳特区政府号召党员干部买股票。你有如此辉煌的今天，应该是听了党的号召的结果吧。
林园：当时买股票，哪有今天这么火热。我大概是在1989年的七八月份进的股市。从8月到12月，股市哪有人？交易厅简直都要改快餐店了。记得有一天，整个交易大厅只有4个人。
笔者：你当初入市的起始资金只有8000块？
林园：是啊。我们这一代人哪有什么起始资金，都是靠一点死工资嘛。就这8000块钱也是凑来的，是我妈的钱。上世纪80年代末，我们拿8000块钱，已经是非常多的了。一般人还拿不出8000块钱。大学毕业一个月才只有一百来块钱。我们同学在内地只拿几十块钱。五六十块，七八十块就算多的了。
笔者：从8000块到今天的10个亿，那时，是你至今资金增值12万倍的一个起点，应该永生不忘吧。
林园：当然。就像昨天发生的事，我咋能忘了呢。那会儿，年轻，血气方刚，我们都是凌晨二三点起来拿着股票在自由交易。当时交易所的条件特别简陋，大厅的中间有一块黑板，上面写着股票的名字和价格，看有没有人要。价格在不断地变，有人要，就一手交钱一手交货，和菜市场买卖猪肉没什么两样。这样，来回倒几次，就可以赚不少钱。如果有些朋友要买哪只股票，又刚好有人想卖，我们还可以中间介绍一下，每笔可以赚到100多块钱。
哪里有钱赚，我就到哪里
笔者：只炒了4个月，你的起始资金就翻了12倍多，是不是融资了？
林园：哪有融资？还融资呢，借几百块钱都借不到。
笔者：那你从8000块怎么赚到12万的呢？
林园：那时候容易啊。我给你说我炒深发展的过程。当时是88块一股，后来一股又拆细成了32股。每一股从1块钱的面值又变成100多块。你想，复合增长，增长了多少倍。这里面有许多小故事。记得有个开超市的香港人，他拿市值200万元的股票押在那，想把股价打下来，深发展的股票跌啊跌，他要卖啊，他挂在那里，写在黑板上，当时200万元可是个天文数字啊。后来，我就号召一群人，给他一啃，他灰溜溜拿钱走了。
那会儿，我在市场号召力是蛮大的，真像有的人说的，有个“林园指数”一样。有段时间，听说政府讲股价涨得太快了，几个月算下来涨了几百倍，政府要干预了。这时，一个好朋友也给我BP机上发了个信息。我赶快跑。一下子，股价跌了一半。那位朋友说你怎么不复机，我说没看到，我当时正在忙着数钱呢。
深圳那时就4个网点。委托和交易都不是电脑化。这里深发展卖88块，别的地方卖86块。我就整天骑个自行车转，出86块买了，再挂88块卖出去。一天赚一百来块钱。那会儿，朱焕良坐万科的庄，我这倒来倒去的，尽给他捣乱，他卖7块8，我就卖7块6，人家都买我的。朱焕良看了很生气，说你这小子跑得比兔子还快。他说干脆你帮我干这事好了，你把我的股票拿去倒。我就赚他的钱，赚差价，嘿嘿，就像卖菜一样。
笔者：那时你就只在深圳炒股？
林园：哪里有钱赚就到哪里。后来那一年跑到上海炒，股票正在大跌。啪，一天跌去一半，一只股票从80跌到40，我见一个女孩子吓得直哭，在上海打了这么多年工，钱一下没了，怪可怜的。现在，我还留着5张当年上海的股票呢。
当时我们就住在百乐门酒店，上海人把股票卖给我，我收了，押一段时间，再倒出去。那时，我还有工作，过来一两天，再回去，钱就是这么倒来倒去积累的。只两年多时间。8000块赚到12万，12万再到1992年的1000万，我投房地产时已经有了1000万了。
吹尽黄沙始见金
笔者：许多投资者对你从8000元到几个亿的投资收益深感震撼，想比较细致地了解一下你的具体投资经历，给他们以启发。比如：你的第一个100万和1000万是怎么获得的？大概是在什么时候？
林园：说实话，不是我不愿意讲，准确的时间已记不大清了。大概在入市后的第二年，我就有了100万，成了人们说的“百万富翁”，1992年有了1000万。
笔者：这么短的时间，赚了那么多的钱，一定很兴奋吧。
林园：也没感到特别兴奋。只是当时有一个感觉：终于可以不工作了！那时一天赚一倍，是经常的。有不少人发了大财。我从8000元到12万，只4个月，市场环境提供了这个条件，我抓住了这个机会。当时赚1000万的人多的是，不稀奇。场外交易，实际上证券公司起了个过户作用。像卖房子一样，今天卖1万元一平方米，明天卖1万2，市场连个参考价都没有。
笔者：在上世纪80年代末90年代初，你炒股能赚那么多，看来你还是很有悟性啊。
林园：哪有什么悟性？那时买了股票就赚钱。就看你敢买不敢买。那会儿也没涨跌停板，有时股价几十倍地涨。再就是发原始股的财。当年我妹妹在一家上市公司做财务，他们90%的原始股都卖给了我们。就是内部职工股，我都给收过来了。那时面值是10块钱，我最高收到12块。后来拆细，10块变成1块钱面值，上市就二十六七块，你有一万块，就变成二十几万。有十几万股，一下子就是几百万。光这只股票最起码让我赚了二十几倍。当时收购操作的除了深发展、深锦兴外，还有深原野、琼民源、深华新等原始股，上市后都有十几乃至几十倍的增值。再加上别的股票，倒来倒去的。所以，在那个特殊的年代，经历和了解那段历史的都知道，那时赚1000万，很正常。
笔者：听说你赚了钱，后来去投资房地产，这是不是你资产增值的重要一部分呢？
林园：我给你说的现在的资产，完全是股市上的资产，是股市赚的钱。我如果不去西安做两年房地产，我就不是现在的林园了。也许现在的资产还要多10倍。它耽误了我整整两年时间，就这两年，让我和朋友的距离一下子拉开了，人家比我多赚几倍的钱。
笔者：那时，你离开股市去投资房地产，应该说你避开了中国股市的熊市下跌啊。股市在1994年7月底都跌到325点了。
林园：但我的朋友还赚钱。牛市熊市没关系。他投资国债，你觉得有风险，其实，他是无风险套利。后来人家给我讲了，你要在，每次赚钱也跑不了你。
笔者：此后你在股市收益最大的是什么时候？
林园：是1996年到1997年的上半年。四川长虹和深发展，中国股票史上这两面光辉耀人的旗帜，让我受益匪浅。这两只龙头股，在我的资金迈向上亿途中，起了极重要的作用。那两年，深沪股市就炒它们，我踩准了节拍。用现在的话说，就是市场的热点踩准了。
你看（此刻，林园从提包里拿出一摞发黄的交割单，一张张展示给笔者看），这是1997年的1月31日的单子，这段时间我是在买四川长虹。你看，成交价是26块5毛，26块7毛8。户上有63.5万多股，还有一个户有25万股，一个户33万股……算下来，前前后后，我拿了长虹120多万股。你再看，这是1996年11月7日的单子，买深发展，这上面有23万股。那张是11万股……前后约有400多万股。四川长虹我平均卖出价应该是60多块，你就算60块钱一股，咱们少说一点，120万股，这就7000多万了，还不算我炒深发展和别的股票呢
笔者：我看有的账户不是你的名字呀？
林园：为什么不用我的名字，这是因为我离过两次婚。1993年时我老婆和我打官司。当时是深圳福田区最大的一桩离婚财产分割诉讼，诉讼标的3000多万元。以后，我在北京、成都等地，全都用我家人的账户，用我自己名字的只有六七千万吧。
笔者：在中国漫长的股市起始点，你幸运地完成了自己的资本积累，一路赚钱走来，总的体会和感觉是什么？
林园：就是要做一个清楚的人，聪明的人。我反复强调“今天做什么事最重要”。你这个人十几岁干什么，二十岁干什么，三十岁干什么，你一定要清楚。你该读书的时候，你就到学校读书嘛，该赚钱的你要去赚钱，有的人四五十岁了，像我们这么大年龄还去读书，我说你这个人不清楚，该读书时你干啥去了？嘿嘿，现在该养家糊口了该享受了你要去读书了，这不是胡闹？讲什么活到老，学到老，尽瞎扯！人生就这么回事，读书时你要读书，该挣钱时你要挣钱，不同阶段做不同的事。是吧！就这么个基本道理。做股票也和人生一样，根据市场的不同情况，你要策划好，就不会糊涂。干啥事它都是有规律的。今天该抓西瓜，你去抓芝麻。那你就肯定不行。1996年、1997年发展、长虹就是西瓜，你不抓西瓜偏去捡芝麻，就是神仙也赚不到钱啊。
陶醉在茅台的醇香中
笔者：在你现在的投资组合中，茅台和五粮液占的比重很大，持股时间也比较长，你一直看好它们？
林园：对于白酒行业，我一直是看好的。虽然有人认为喝白酒的人越来越少，但我认为，白酒是中国人的国酒，一些商人，请客一般都是喝白酒的多，喝高档白酒比喝其他酒档次高，我相信五粮液、茅台有一天可卖到1000元一瓶。而且茅台、五粮液已经有相对稳定的客户群，随着中国的强大，中国商人会把这种酒文化带到国外，我对“茅台”、“五粮液”未来三年业绩复合增长20%或以上是有信心的。
笔者：你最早是在什么时候开始买进茅台和五粮液的？
林园：都是2003年4月开始买的。什么价都有，我买了六七个月，百分之六七十的成交量都是我的。你看嘛，我打了个单，这一溜子，全是贵州茅台，21块7毛7，21块7毛7，27块，28块，29块……
你看，2003年的10月29日，这一笔，就买了二十几万股。我记得有一次我最大一笔买了四百多万股的五粮液，它挂着，我一把就给吃了。你看，买入，全是买入。
笔者：怎么买了这么长时间，为什么不一次下单？
林园：2003年是熊市，当时交易很清淡，货不好拿。有时一天才成交几万股茅台。只要它有货，我就买。
笔者：你2003年4月买进后，一直没卖？
林园：是的。怎么证明我现在还持有没卖呢？这是我刚刚打的单子，你可以看嘛。2006年10月9日打的。茅台、五粮液都在。这个户上没有五粮液，这个户上有，五粮液、茅台，对吧。这个户上也有，茅台和五粮液占的市值很大。这个户上是300多万股五粮液，80多万股茅台……
笔者：现在你持有的贵州茅台还有多少？
林园：茅台现在我还有1000多万股呢。我只打了一点单，我拿不动。我的市值都给你少说了。所以说，你要搞清楚我很容易，什么时候茅台开股东会总要统计股份的。
笔者：你持股三年了，是否打算卖出，还是想一直沉醉在茅台五粮液的酒香中？
林园：持有和卖出，是股市最基本的一个问题。我不做短线，买股票就要买持续增长的公司，每年能创新高的股。比如五年之内和十年之内，它股价一直能创新高，我们不说它波动，但它每年能创新高，这一定是好公司。茅台五粮液就是这样的好公司。
笔者：只要是它们每年创新高，你就继续持有？
林园：是。赚钱的我一定持有。我认为它们目前的价格没有高估，还是合理的，因为它们每年都赚钱。过几年，它们赚钱多了，股价又不合理了，又要开始涨了。许多人认为茅台股价都上了50块了（注：笔者采访时），说高了，其实，股价的高低没什么标准，只要公司业绩好，我看接下来还会涨，一定会翻倍，上100块，不信，你可以验证我今天说的话。（笔者注：茅台于2007年1月15日突破百元）
在中国，像茅台五粮液的公司有几个？没有多少啊。现在真正能赚钱的公司到底有几个，而且持续能赚钱的？真是屈指可数。我们没有更多的选择。茅台五粮液这样的公司，就是我说的是赚钱机器的公司。我买股票首先考虑它的确定性，它们都是供不应求。为什么茅台五粮液经销商都是拿着钱去，先交钱，车都在外面等着呢。这是我们见到的不多的公司是这样的。它永远是卖方市场。茅台酒从过去的5块钱到现在的300多块钱，它始终是涨价的，没见过它跌价。过去我见到过最便宜时才5块钱一瓶茅台。现在翻了多少番了？拿这样的股票，我们的回报率是最高的。记得当时它的股价20几块钱时，有的证券分析师说“20多块钱的高价股必跌！”今天跌了还是涨了？我今天说茅台好，不是说我持有它就说它好。国外有的好公司股价涨几万倍的都有。谁也不敢说茅台这是最高位了，我20多元买，到30元有人说这是天价了，随时要调整，也没见调整，现在不快到200元了（复权）。大盘跌，好多公司股票跌70%都不止呢，为什么茅台跌20%就在乎呢，它跌20%就是最大极限了。人啊，不清楚的，不要乱说，也不要乱做。比如说茅台现在是38个PE，茅台未来三年复合增长30%以上，我最多三年不赚钱，它到第三年PE（市盈率）又变成十几倍了，这有什么风险？我们和法国的葡萄酒比，它都是50多的PE，你说洋酒有中国酒厉害，我看洋酒没中国酒卖得快，卖得好。中国强大，十几亿人呢。一些人想到茅台五粮液涨了那么多了，它就要跌了。他是拿茅台和亿安科技、蓝田股份比，那不是一回事嘛。中国不可能再出一个茅台，再造一个五粮液吧？所以高低，不是仅仅说用股价的高低和涨幅的高低来评的。这里，我也不是让他们买我手里的股票。我在网上也说得清楚，我是持有。你买不买和这没关系，和股市变化也没什么大的关系。这不是谁在做庄，这么大的市值，谁能操纵得了？没有判断力的人，看到高价股跌下来，心就慌了。但今年五粮液茅台，还有云南白药都涨得很凶，它们也没跌下来，这就是因为公司的情况谁也改变不了。
笔者：有些人买卖股票看KDJ、K线，MACD，是否多头排列等，你认为没用吗？
林园：那些对于我来说没用。那只是对一时的投机有用。其实，谁买卖股票，对这个市场都没大的影响。股市有它自身的规律，它该怎么走还怎么走。最终影响股价的，那一定是它的经营状况。如果基金卖了，股价就下跌了，那这公司就不该买！你说，茅台，哪个走了，这股价就要跌？我就不相信。我记得2003年开股东大会时，社保基金说茅台不分红他就要卖了，我说你卖，我就要买，你做个大单交易给我，他不吭声了。后来茅台的董秘说，林园可不是给你开玩笑的。你要卖，他真的给你买了。我当时不是瞎说的。你要卖，我还真愁买不到货呢。我真的会一下子给你端走了。我管你哪个基金，对我没影响！
要是天安门能上市最好了
笔者：从你公开的投资组合看，你持有的股票都是些大牛股，你是怎么选股的？
林园：炒股票就是要把市场的热点，市场的龙头抓住。这么多年来，我没有一次龙头抓不住的。有人问我，未来的龙头是什么，要我说，未来三年大势的龙头就是银行股。这是非常清晰的。如果你不把龙头抓住，在下面选股，尽管里面也许会有很好的运气和机会，比如有些小股票，涨了许多，可咱们是抓不到的。我们不能去抓一些主流市场、主流人群赚不到钱的小公司。大家都不知道它，它突然冒出来，有可能别人操纵股价，这种东西我们是抓不住的，就像中了一个六合彩一样，碰到能大涨的股票的概率实在太小了。我们是做明明白白的事，算清清楚楚的账，大道至简，这是最简单的道理。
讲到选股，我还有一个很重要的体会，就是要投资那些具有“巨人的品牌，婴儿的股本”那样的公司。也就是说，品牌很大，股本很小，这种股票是最容易赚钱的。小股本时参与，跟着它长大。它的品牌大，就决定着它的确定性高。像云南白药呀，酒类呀，它们的市场并不大，但它们现在品牌已经很大了，这时候介入，跟着它一起长大。企业的品牌就决定着能赚钱。我们跟着它长大，坐车。当然，这里边还有一些投资策略，包括操作上也有一些技巧。
笔者：选股除了抓品牌股，还有哪些技巧呢？
林园：再就是从“老字号”中选。中国人为什么说红烧肉、粉蒸肉吃了半天，还是它好。其实有许多菜流行了一阵，为什么流行不了了，呵呵……这给我们一个启迪：买老字号，吃不了亏。老字号产品经过几千年、几百年的考验了，一下子不消费了，不可能！只要消费在，“老字号”就会经久不衰，这是我选股的一个思路。
笔者：老字号都有哪些呢？
林园：那太多了。茅台、五粮液、云南白药、马应龙、同仁堂，都是老字号。你买这些股票，它也做不了鬼，涨得也不慢，为什么说云南白药是深沪股市涨幅第一的股票。其实，搞新技术还不如它呢，它涨得最多。接下来，五粮液、茅台也不会差。
还有，就是要选中国最传统的东西。我对未来的判断是：中国强大了，中国传统的东西会卖出高价，为什么中华烟比进口烟还贵。这就是事实。
还有，选股就是要选二十年后还能活得欢的企业。你现在买进它，就要判断它这个企业二十年后还能不能活得欢。它如果能活得欢，就选它。这就是我们最近的思路，要选一些无竞争对手的。二十年后只要飞机还存在，上海机场它就不会倒，黄山二十年后还会在，你说它能不在嘛，人还要去嘛。这类奇缺独特的东西真是太珍贵了，如果天安门能上市那就更好了。哈哈……二十年后，我相信茅台、五粮液它们都会在。因为多少年它们这些酒都在。你说，人都不喝了？云南白药没有了？第二，就是对于竞争加剧的企业，像现在的彩电企业、航空，票价天天降，这我们介入时就要小心。没有竞争对手的企业最好，就在我这“一亩三分地”里搞，具有行业的垄断性。像高速公路、基础建设、上海机场啊，黄山旅游啊，它们没有竞争对手。而且增长都能看得到，车辆越来越多嘛，坐飞机人也越来越多，飞机也越来越多，机场的效益能不好吗？选好股票，接下来，就是我们在合理的价格买入了。
笔者：你能简要概括一下你最看好的股票的主要特征是什么？
林园：主要有三大特点：一是垄断性或产品有独有性（像我持有的上海机场、贵州茅台、五粮液、黄山旅游、云南白药、丽江旅游等）；二是快速消费品（像伊利股份、瑞贝卡等）；三是老字号品牌企业（像同仁堂、马应龙等）。这三大类企业都是主业非常突出，盈利也非常稳定，不会大起大落，我们生活中每天都在消费，是能够看得见的。而且这些优秀的企业，它们手中所掌握的“现金”也非常充沛，够“硬朗”，我喜欢和这些有钱的企业打交道。它们能够掌握自己的命运，不受其他因素影响，我认为它们就是稀缺资源（在世界范围内也算），卖了是买不回来的。
一年不赔三年翻番
笔者：许多投资者想知道，一只股票涨了三四倍还能继续持有，这样的定力和心理你是怎么把握的？
林园：有思路，才能有持股信心啊。我的思路就是“三年翻一番，一年不赔钱”。这是最坏的结果，是我投资的底线。首先，不赔钱，活着最重要，要想到最坏的结果。如果说你没有思路，你的股票市值跟着指数的波动而波动，这要说是最好的结果了。但一般人往往涨不过大盘，亏钱时他却比大盘亏得多。这是极正常的。我不会受大盘影响，大盘跟我没多大关系。大盘好的话，能加快我们赚钱的速度。
笔者：2006年3月你在西安搞了一个100万元的投资组合？
林园：我是随机的。你今天拿给我100万元，我还是这个结果。我的最低目标是12个月不赔钱，不管熊市牛市，大势和我没关系，三年要翻一番。这是最坏的结果。过去的事已证明，我从来没赔过钱，没有一只股票是赔钱卖出的。
笔者：大盘从2245点跌到1000点时呢？
林园：我一样赚钱，还赚了3倍呢。有一只股我赚了32倍，还是重仓买入。许多人都知道我买茅台、五粮液，那是小儿科，我最大的故事还没讲呢。熊市牛市我的钱反正整天就要为我工作，要赚钱。这是铁律。我说三年翻一番，但通常的规律是18个月。我没遇到三年才翻一番的。到现在，这个纪录也是这样。
这个结果实际上是通过量化的结果。不是说可能，而是说它一定能。我把它数字化了。3年以后这个公司每股赚多少钱，未来的3年它还要赚多少钱，这两个指标只要固定了，就OK了。譬如说上海机场，今天买入这只股票，到第三年，上海机场每股利润你要能把它算出来，我们就有这个办法。譬如说2006年、2007年、2008年、2009年、2010年、2011年的利润我们还能把它摸出来的话，那么这个时候，它的股价应该是能算到的。
笔者：如果算不出来呢？
林园：算不出来，就不要参与。为什么要做没把握的事呢？99%的股票是算不出来的。那就是糊涂蛋，公司领导都算不出来，我们还能投资吗？这就是我们说的确定性，为什么要一定选确定性高的股票呢？这就是我们投资的基础！你算不出来却参与，那就是瞎搞了。
笔者：你有没有买进股票后，设个止损价位，比如10元买入，跌到8元止损，或百分之多少止损出局？
林园：我从来不止损。买的时候你要想这个事，就干脆不要买。等于你是在做自己心里没底的事。没底的事我就不做。我都是通过量化，财务指标把它扣死了，我才去做。我这人开车也要看半小时，等路况方向都摸清了才开，小心才能驶得万年船嘛！
笔者：股市风险很大，有时利空消息不断，你是如何对待的？
林园：风险可能会引起短暂的下跌，但它不会影响公司的经营。买股票是买公司的业绩。我们买的好公司不怕这些。我没有遇到一个大跌影响我的市值。国内国外，就连美国的“9?11”，对我都没有大的影响。其实看透了，它是不影响公司股价走势的。如果下跌，这个时候反倒是买入的机会。它要是暴跌，我就坚决买入。好公司不受影响，国内国外都是这样。
操作方法：满仓加透支
笔者：许多高手在买卖股票时都提倡严格控制仓位，手里至少留有三分之一的资金，你也是这样吗？
林园：我的操作方法与他们不一样，我是满仓加透支。你看，这是2006年10月9日刚刚打的单。我就持有这几只股票，深发展、黄山旅游、宇通客车、瑞贝卡，公布的茅台，这个户上有60多万股，还有江中药业(行情论坛)，这个户的市值有9900多万元。还有上海机场、瑞贝卡、贵州茅台、云南白药、五粮液300多万股，80多万股贵州茅台，我持仓的比例都是公开的，五粮液、丽江旅游、中原高速(行情论坛)、招商银行、贵州茅台，每只股票拿了多少，网上都有。怎么证明我现在是满仓呢？你看，这个账户上市值是9925万元，余额剩了860块钱。这个户上是2300多万元，剩1100元，就是说没办法再买了。这个户头是3400多万元，只剩下14.33元。
笔者：是啊，都满仓了。
林园：我不光满仓，还透支。买的是无风险套利的东西。我借钱从2005年到现在就买了3只股：一只是招行转债，买价102.55元，还有五粮液的正股和上海机场。为什么把它判断成无风险套利？招行转债4年内我一定是赚钱的。发行价是100元，每年还有利息，最多当成债券嘛。就是招商银行倒闭，还有十大专业银行担保它呢。五粮液有个认沽价，7.96元，当时的股价才6块多，我为什么不买呢？于是借钱买入。上海机场，13.6元的认沽价，75%的认沽。我肯定借钱买，这就叫股市里的无风险套利。有这种无风险套利的机会我一定要买，而且要大量买。光在招行转债上，我就赚了两个多亿。转股以后我把它的分红买成认沽权证，又把它卖了买成正股，算下来成本只有4元多。招行我会继续持有。现在我又买了一大堆上海机场。有人说借钱风险大，可只要把风险控制在一定范围，我认为就没有风险。
做傻子才能赚大钱
笔者：巴菲特是世界公认的价值投资大师，你宣扬的也是价值投资理念。中美两国的国情不同，上市公司的质量也有很大的差别，但是你们都取得了很大的成功。那么，你的价值投资理念与巴菲特的理念有何不同？
林园：很多人老拿我与巴菲特比。我坚持自己的投资标准。我对投资的理解，就是投机加机会。投资股市，就是要在正确的理念指导下，抓住正确的时机介入。譬如说主流产品，为什么说今天我有钱，主流产品一定是招商银行，还有旅游股，为什么要在这上面加大投资？那就是这个时候介入是最好的机会，各种财务指标支持你今天做这件事。
笔者：你持股的标准是什么？
林园：我要求自己在未来三年持有投资组合，不到这些股票估值恢复到合理水平，不会考虑兑现。这是我给自己定的纪律。这样的方法就是我常说的“乌龟政策”，强迫自己做“傻子”。这种方法的最终结果收益都是很好的。
笔者：你对大盘运行的节奏把握得很好。
林园：我一向是不怎么关心大盘涨跌的。我只关心市场中有没有符合我的投资标准的公司。
笔者：我注意到，你一直潜心寻找中国伟大的上市公司。
林园：是这样。如果市场中没有我要投资的好公司，我就选择空仓。2001年我发现市场中没有我要买的股票，主要是没有被低估的公司，于是我卖出。而现在确实有一批价值被严重低估的公司，我要求自己在未来3年会持有投资组合，不到这些股票估值恢复到合理水平，不会考虑兑现。
笔者：这种“傻子式”的“乌龟政策”在实战操作中效果如何？
林园：很管用，收益非常好。比如，2003年我买入五粮液，平均成本9.5元/股，2004年10股送10股我的成本应为4.25元。在2004年底到2006年初一年时间里五粮液股价都在5至8元间涨涨跌跌。我也只是看着，没有买卖。到2006年五粮液股价就一举突破8元，再也不回头了。我有一个朋友，当时也买了很多五粮液股票，涨到接近8元时，他都卖掉了，6元多又买回来，但最后一次股价突破8元时，却没有买回来。现在五粮液已翻了几番了，他当初为了3块钱的差价，少赚了几十万元，我说他是占小便宜吃大亏。
笔者：许多人炒股喜欢高抛低吸做差价，认为这样能多赚一些，你不这样做吗？
林园：经验告诉我，财富的积累，最重要的是重仓股在三年内能翻几番甚至更多，高抛低吸炒差价是很难赚大钱的。只要公司经营没问题，又是在合理价位买入，特别是股价已经离开成本区后，我会更坚定地持有它。当然，要选好的公司“猫着”。我选的公司都是未来三年高速增长的企业，选择企业在高速增长期买入，等高速增长期过后卖出。
留在荒漠戈壁上的足迹
笔者：听说你为了做好股票，每年花300多万元做调研？
林园：哪有那么多。不过，我是把投资的主要精力放在了调研和跟踪上市公司上。我的重点是调研公司，有时一天盘都不看。最终能够决定公司股价的因素就是你所投资公司的经营业绩，而不是别的。
笔者：你平时不看F10吗？
林园：很少看，主要是自己到一线调研。
笔者：重点调研和跟踪的是哪些公司呢？
林园：主要有两大类。一类是无竞争对手的公司，这一类公司主要有两大特点：一是产品的垄断性。如贵州茅台，由于其生产工艺的独特性，别人是无法生产的，而且它本身生产一瓶茅台酒也要花5年的时间才能出厂。茅台酒毛利率都是稳步趋升的，只需要知道它的产量及销量，所以各种费用及成本就会变得不那么重要了，退一步说，就算这些费用及成本我不能搞准确，也不太影响对其利润的测算。二是行业的垄断性。也就是说，别人进入它的“领地”可能性很小。如高速公路、机场等，对于这类公司，就要了解现在的车流量（高速公路每月都公布），离高速公路满负荷有多远。可以计算出来未来增长潜力以及维修成本，调研时可以亲自跑一趟看看。第二类调研的是有竞争对手的公司。对这类公司，若行业中无老大，我就不参与。我参与的都是它们在各自的行业中已经占据明显优势地位，产品的市场占有率非常高，如瑞贝卡、江中制药、马应龙等。这类公司的共同特点是“零库存”，员工对公司的前景充满信心。我的做法是，若他们说，公司每天都加班加点生产的话，我就采用笨办法，每月花1000元在当地请一个人，每天到工厂去转一圈，看看是不是在加班。在全国主要城市让人去商店看一下，他们销售产品的生产日期、售价变化，这样就能知道其产品销售的真实情况。另外，对于这类公司，还要注意其市场占有率高的原因以及维持的时间长短。如马应龙的痔疮膏，其市场占有率在60%以上，连世界痔疮药老大也不能打入中国市场，其市场占有率在过去数年内一直在稳中趋升，对于马应龙的竞争对手的调研我也一直在做。我调研的结论是，竞争对手多为广告销售型，生命周期不长。
笔者：在调研中，你最感兴趣的是些什么样的上市公司？
林园：我喜欢产品周期长、最好是多少年都靠那么几个产品而且一直活得很好的公司。不喜欢靠出新产品来实现盈利增长的公司，比如几天都能够推出一个新产品的公司。因为我们不知道新产品生命周期到底有多长，可能我还没有搞清楚，它已经更新换代了。除此之外，我喜欢调研一些股东单一的企业，不喜欢合资企业，因为我发现合资企业多是生命周期不长的公司。
笔者：你一年到头地跑，千里跋涉，一定吃了不少苦吧。能讲讲你调研的故事吗？
林园：既然投资，就要对自己的投资负责。记得我当时去青海的盐湖钾肥调研，路很难走，我们坐的那小车，一天下来，颠得我手腕皮都磨破流血了，我都不知道。还有一次，我和一位基金经理去一家公司开股东会。开完会我说咱们去下面的煤矿看看，他说不看，太远了，来回要五六个小时，又是山路。那次，他到了公司就没去煤矿。我当时感到很惊讶，投资2个多亿，经营场所都不去看，到底咋回事都不知道。我说，你们对投资这么不负责啊？我说我是第一次，我一定要去。他们本来不愿意安排车，我就说我自己去。结果，我和王洪花了6个多小时去了。原来光听别人说这个矿的煤层浅，我下到矿下一看，才发现不是浅，而是深得很呐。回来后，我们对它的投资心中就更有底了。这其实是一个投资态度问题。在我们之前，就没人去过那个煤矿。矿工们说，我们开矿这么多年，你俩是第一个千里迢迢从北京来这里的。这个公司还不是我的主要投资品种，但是，我们都下了功夫了。我的主流产品每个月的财务指标必须搞清，这是我给自己定的纪律。我们参加了好多次茅台的股东大会，为调查五粮液我们在成都专门买台车一个礼拜要去公司一次看一看，一定要搞清楚，因为我们的仓位重。另外，我们还和经销商交朋友，随时了解和掌握市场的供销情况。
笔者：千里跋涉为求真，你对上市公司下这么大功夫调研，成功是两条腿跑出来的，的确来之不易，令人钦佩。
林园：我们调研，不光是投资的股票，还有竞争对手，比如酒类，五粮液、茅台、还有古井等酒厂，这些都要去。我买招行，浦发、民生和香港汇丰你都得了解。再比如说我现在买上海机场，它在世界上处于什么样的位置，世界上平均水平怎样，巴黎机场它的市盈率多少，你要非常清晰。
笔者：你了解对手的情况，你没有它的股份，你怎么可以去考察？
林园：那也可以去问。还有一个办法，就是你买100股，你不就成了它的股东了？比如，我们买招商银行，别的银行开股东大会我们也去。这次来上海，我还要去一下浦发银行，最起码的也要把他们的报告看一下，这是个系统工程。像股指期货要推出，大家都在谈，我的第一个意向不是去炒，而是要马上成立班子，请高手研究无风险套利。我相信这里面一定有无风险套利的机会。我这次回深圳最大的事是要把这件事给完成，从现在就开始研究股指期货的无风险套利。什么事，想好了，都要提前布阵。我一般投资公司要观察3年以上，就像一个小孩子，以前都没听说过，你今天一下就变成好孩子了，我就不信。
笔者：观察3年，股市变化很快，不是有许多机会都错过了吗？
林园：错过就错过了。不是世界上的钱你都能赚，赚到你熟悉的那部分就够了。你想把全世界的钱都赚到？做不到。
赚钱是一生最大快乐
笔者：你现在已经很成功。那么，你的下一步的目标和想法是什么？
林园：我没有什么想法。我的想法就是正常地工作。我的理想就是多赚钱，我是个“钱迷”，我相信我会持续地赚钱。我周围的人都说，你就是个赚钱机器。赚钱是我的快乐。我就用自己的本事自己的钱，看能不能赚到非常多的钱。这对我人生也是一种考验。用自己的能力去赚钱。我这个人命运永远掌握在自己的手里。我现在融资的比例很小，撑死只20%到10%。而且我融资都有个前提，都是做一些无风险套利。
笔者：你认为在未来的几年里，哪些上市公司将是你关注的高成长的公司呢？
林园：我看好的还是在金融、旅游、快速消费品、机场、高速公路等这些行业里。
笔者：当前，对于你来说，你感到什么是最棘手的？
林园：时间。最棘手的是感到时间不够。巴菲特52岁时也只有2亿美元，当时美国很多人比他有钱，但随着年龄的增长，他为什么会成为美国的顶级富豪？就是他用时间赚钱。2005年底我是4个亿，2006年我超过了10个亿。到明年这时，没准我30个亿呢。谁敢说，我就没这个能力？时间对我们来说，非常重要。只要你不犯错误，肯定是复合增长的
林园炒股经典语录
★我的赚钱秘籍是确定性！还是确定性！
★ 投资股市的本质，就是投资挣钱的企业。
★ 对于优质、稀缺的资源，你能拥有就不错了。
★ 过去20年产品不降价的公司才是真正的好公司。
★ 选择高速增长的公司，分享企业赚钱的乐趣。
★ 中国股市是最能赚钱的地方。
★ 高价股不等于下跌。
★ 买好公司，最重要的标准就是这只股票不管熊市还是牛市，它的股价是否每年能创新高。
★ 股市的风险其实是企业经营的风险，我们只要对经营的风险能够把握住，我们就是在做一个可知的事，把不确定的东西变成确定的。
★ 底部的公司未必风险小，不断创新高的公司未必风险就大，因为底和顶都只有一个，谁都不知道。
★ 股票下手依据：看趋势不看涨跌。
★ 在错误的方向上狂奔，除了犯下严重的错误之外，你不会得到什么更好的结果。
★ 赚不到钱没关系，但是不能赔钱。
★ 大牛市中赚不到钱就是风险。
★ 股市有泡沫时，才是我赚钱的最好时机。
林园：聪明股票投资的六条心经
利润总额——先看绝对数
　　
　　它能直接反映企业的“赚钱能力”，它和企业的“每股收益”同样重要，我要求我买入的企业年利润总额至少都要赚1个亿，若一家上市公司1年只赚几百万元，那这种公司是不值得我去投资的，还不如一个个体户赚得多呢。比如武钢、宝钢每年都能赚上百亿元，招商银行也能每年赚数十亿元，这样的企业和那些“干吆喝不赚钱”的企业不是一个级别的。它们才是真正的好公司。
　　 通过这个指标，我选的重仓股就是从利润总额绝对数量大的公司去选的。
　　 每股净资产——不关心
我认为能够赚钱的净资产才是有效净资产，否则可以说就是无效资产。比如说有人对一些上海商业股净资产进行重新估值，理由是上海地价大涨了，重估后它的净资产应该大幅升值，问题是这种升值不能带来实际的效益，可以说是无意义的，最多也只是“纸上富贵”。
　　 每股净资产高低不是我判断公司“好坏”的重要财务指标，我对它不关心。
　　 净资产收益率——10%以下免谈
　　净资产收益率高，说明企业盈利能力强。比如2003年我买入贵州茅台(行情论坛)时，若除去贵州茅台账上的现金资产，其净资产收益率应该为80%以上，实际上就是投资100元，每年能赚80元。我对招商银行(行情论坛)北京分行的调研也发现其净资产收益率也达53%。
　　这个指标能直接反映企业的效益，我选择的公司一般要求净资产收益率应该大于20%。净资产收益率小于10%的企业我是不会选择的。
　　 产品毛利率——要高、稳定而且趋升
　　此项指标能够反映企业产品的定价权。我选择的公司的产品毛利率要高、稳定而且趋升，若产品毛利率下降，那就要小心了——可能是行业竞争加剧，使得产品价格下降，如彩电行业，近10年来产品毛利率一直在逐年下降；而白酒行业产品毛利率却一直都比较稳定。
　　 我的标准是选择产品毛利率在20%的企业，而且毛利率要稳定，这样我就好给企业未来的收益“算账”，增加投资的“确定性”。
应收账款——回避
　　应收账款多，有两种情况。一种是可以收回的应收账款，比如G铸管，其应收账款都是各地的自来水公司的延期付款，这么多年都能够顺利收；比如云天化(行情论坛)的应收账款也是由于和用户的货到付款形成的，都是能收回的。另一种情况就是产品销售不畅，这样就先贷后款，这就要小心了。
　　 我会尽量回避应收账款多的企业。
　　 预收款——越多越好
　　预收款多，说明产品是供不应求，产品是“香饽饽”或者其销售政策为先款后货。预收款越多越好，如贵州茅台长期都有十几亿元的预收款，这个指标能反映企业产品的“硬朗度”。

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