爱华网李文忠：展望99股市，谁是重组
展望99股市，谁是重组大黑马？
李文忠国信证券发展研究中心
---98股市重组黑马及99股市潜在资产重组股的分析 ——
最大的动力和能量来自预期
被美国人奉为投资宝典的《漫步华尔街》一书中说过，“股市上最重要的因素就是预期”。因此，一只个股，它的市场表现、价值含量更多地来源于投资者的想象，来源于各种相关因素能够为这种想象提供多长的时段、多大的空间。由此，我们就不难理解，无论中国这一起步殊晚的新兴股市，还是西方发达国家成熟的证券市场，资产重组和高新科技都是其中永恒的题材。
从1998年初至今，深、沪两市股价涨幅超过100％的26只个股，由买壳上市、资产置换等重大重组题材驱动的超过20只；其他股价涨幅较大的个股，也大都与重组题材有关。那么，这其中是否有规律可循?1998年资产重组的主要特征、运作方法是怎样的?展望1999年股市，资产重组题材会有哪些创新?亟待进行重组，从而可能极大地激发投资者预期与热情的“黑马”将出现在何处?
怎样的个股会成为黑马?
——1998年股市的启示
所谓“黑马”，在此特指实施资产重组重大举措而使投资者产生较大预期、股价大幅上涨的个股。这里且以进行重组和股价涨幅超过100％两项指标作为依据。为便于阐述，暂以“重组黑马”称之。
1998年深、沪两市，26只股价涨幅超过100％的个股中，有20只以上股价大幅攀升都与重大资产重组活动有关，其余仅西宁特钢、延边公路、山东海龙、厦新电子4只基于主业发展、业绩上升出现股价大幅上涨。这类现象集中反映了资产重组对市场预期的影响和带动。
对1998年21只股价涨升超过100％的资产重组个股进行综合分析，可以比较清晰地了解其共性特征——— ●行业分布
重组个股多处不景气行业及传统产业、夕阳产业，共计18只。重组频率最高的是化纤纺织类和机械类上市公司，各有5家，占到该类个股的近一半。化纤纺织类上市公司分别是鞍山合成、辽源得亨、泰康股份、天歌集团和广华化纤，这与纺织行业整体上效益滑坡、经营困难的状况相一致，资产重组要求迫切；机械类上市公司为数众多，各个子行业业绩水平参差不齐，实施力度较大的资产重组也是大势所趋；其他如商业类、家电类、冶金类上市公司大体相似。这里的重要启示在于：所处行业的背景、周期，是判断上市公司是否重组、如何重组的一个重要导向；劣势行业、萧条行业往往是重组个股的密集区。
●地区分布
21只“重组黑马”，辽宁、四川和上海各占4家。究其原因，一方面，这3个区域均为老工业基地，结构调整的任务艰巨，加速资产重组不失为一种有利有效的途径；另一方面，3个省市的上市公司数量较多且有不少改制较早，经历一段时间后有必要改良质地、提高素质，而同一地区的上市公司之间又会较多地相互类比、仿效，例如辽宁的合金股份和鞍山合成等，重组力度很大，股价也位列涨幅前列。此外，“重组黑马”在区域分布上的相对集中，与某一地区超前形成资本运营的认识、观念密切联系，四川和重庆两地的“重组黑马”几乎占到1/3，这一事例明显验证了新的投资理念所起的作用。
●股本规模
“重组黑马”几乎都是总股本、流通盘、市值规模较小的个股，最典型的如合金股份、粤海发展等“微型公司”，试看表2。
表2显示，市场明显看好、激发预期较大的“重组黑马”通常需要具有收购成本较低
