爱华网01．被大股东当做“提款机”的PT粤金曼（400012-粤金曼1）
上市时间：1996-1-23
终止上市时间：2001-6-16
关键词：法人治理缺失
智维评析：
粤金曼曾经有过“世界鳗王”的美称。在公司的股权结构中，第一大股东潮州市国资局，占有总股本的29.3%，而国资局把这部分国有股长期委托给金曼控股集团公司来经营。自1996年开始，控股股东长期挪用上市公司资金，达10.1253亿元。同时，金曼控股公司与金曼的人员、财务合二为一，而大股东利用其控股地位将上市公司当做“提款机”，多次利用上市公司的贷款向外投资，最多的时候投资企业达二十几家，给企业的正常经营带来严重影响，曾经的“世界鳗王”最终掉入退市的深渊。
02．跨行业频繁转型“元气大伤”的ST国嘉（400017-国嘉1）
上市时间：1993-5-4
终止上市时间：2003-9-22
关键词：大股东不当操纵上市公司，大股东侵占、
关联交易
智维评析：
国嘉上市时是一家主营光电技术的集科研、生产、经营于一体的高科技合资企业，具有很强的市场竞争力。但从1997年底，北京和德成为大股东之后，大股东便为了自己谋利益，促使国嘉开始了主业转型之旅。从1998年开始，国嘉先后转型为大型数据库软件的应用与开发商，2001年，国嘉又与一香港公司合作在上海开发房地产。主业的频繁更替最终使国嘉元气大伤，丧失了市场和行业优势，严重动摇了根基。然而，在这场游戏中，大股东却成为受益者。大股东把国嘉当做提款机，掏空之后全身而退，留下的是一个伤痕累累、债务缠身的空壳。
03．业绩造假、疯狂走私被查的ST九州（400019-九州1）
上市时间：1996-11-26
终止上市时间：2002-9-13
关键词：欺诈上市、大股东侵占、违规担保、
公司犯罪、法人治理缺失
智维评析：
1996年九州上市后，福建省政府在其上面成立了九州商社，并将九州的国有股委托给九州商社管理，行使股东权力。而九州和九州商社法人代表、董事长、总经理均为同一人。这为大股东九州商社占用上市公司资金打开了方便之门。
从1999年10月开始，九州因涉嫌走私，接受专案组调查。同时，证监会开始对九州的问题进行全面调查。最终法院认定九州构成走私普通货物罪。九州商社原总裁兼九州股份董事长赵裕昌以受贿罪、走私普通货物罪、贪污罪被判处无期徒刑。九州不仅欺诈上市，且在上市后连年虚增利润。2002年9月13日，ST九州退市了。
04．借奥运题材盲目投资致亏损的ST五环（400020-五环1）
上市时间：1996-7-15
终止上市时间：2003-9-19
关键词：投资风险管理缺失、对外担保不当
智维评析：
从1996年到2003年，五环作为一家经营业务不佳、财务状况不良的公司，收入状况长期处于亏损状态。而其投资管理缺失的法律风险，是其失败的主要原因之一。公司将体育产业作为主导，但没有大量流动资金支持体育产业的长期投资。可见，五环未经合理的可行性分析，仅凭借奥运概念就盲目进入体育娱乐设施投资，是一种十分短视的行为。
此外，五环的不当担保也成为其走向失败的推手。公司曾与PT吉轻工进行了贷款、融资互相担保，结果因PT吉轻工资金周转不灵，使公司陷入巨额债务负担，最终无法实现重组而被退市。
05．假重组主业消失遭封杀的ST中侨（400026-中侨1）
上市时间：1994-10-21
终止上市时间：2003-5-30
关键词：虚假重组
智维评析：
由于公司经营规模小，中侨在相当长的时间里业绩不尽如人意。2000年底，中侨苦心谋划资产重组，决定出售其下属的三家房地产子公司，借此摆脱被摘牌的命运。然而财政部会计司的一纸复函打破了中侨的如意算盘，该司认为中侨此举属于企业重组，置换差额不应确认为收益，因此中侨2001年仍是亏损。
显然，中侨资产重组的目的只是改变短期内的会计报表数字，与提高企业的真实业绩、寻求资源优化配置的实质重组相去甚远。可见，主营业务的缺失成了ST中侨重组路上的一大绊脚石。
06．沦为大股东提款机的*ST南华（400029-汇集1）
上市时间：1996-12-9
终止上市时间：2004-9-13
关键词：大股东侵占、违规担保、法人治理缺失
智维评析：
南华前身是位于广州海珠区南华西街上的街道集体企业，主营空调、冷冻设备制造。1996年底上市后公司成为“中国街道第一股”，风光一时。但是，公司治理结构上存在的严重缺陷，为日后埋下隐患。
南华的控股股东“广州市南华西企业集团有限公司”与上市公司形同一体，母公司董事长长期兼任上市公司董事长，最终使上市公司沦为大股东的“提款机”。其中，南华遭大股东占用资金达6.33亿元；由1997年至2000年为大股东及其子公司提供银行贷款担保总额达4.69亿元。
07．被大股东掏空牺牲的*ST北科（400030-北科1）
上市时间：1995-10-13
终止上市时间：2004-9-15
关键词：大股东侵占、信息披露虚假、法人治理缺失
智维评析：
北科原名北大车行，2000年4月，更名为“北大科技”。1999年，万时红集团成为北科的实际控制人后，北科逐渐沦为万时红的“提款机”。大股东侵占上市公司财产及信息披露造假等一系列法律风险也逐渐爆发出来。一方面，北科屡屡为万时红集团及其关联企业提供担保，并因此一再被判承担连带责任。另一方面，万时红通过不当关联交易，将北科“掏空”。
为掩盖事实，北科存在着严重的虚假陈述行为，通过虚构合同履行的方式，取得技术服务收入、纺织品收入6000多万元，虚增利润3662万元。同时，将用于偿还借款支出虚构为预付款6823万元。北科所作为独立法人，却完全丧失了独立性，最终使其成为了牺牲者。
08．公司治理结构形同虚设的*ST鞍成（400031-鞍合成1）
上市时间：1993-8-6
终止上市时间：2004-9-15
关键词：董事会行使职权不当、监事会职能缺失
智维评析：
鞍成由全民所有制企业改制而来，上市之后业绩总体呈现下滑之势，到2003年全部停产。公司依靠自身能力难以扭亏为盈。自2002年起，公司开始了寻求重组之路。2004年，在鞍山政府撮合下，虽与多家重组方进行了磋商，但终因银行债务无法达成书面减债协议，资产重组失败，最终退市。
表面上看，鞍成的退市是市场竞争、经营不善等导致，实际上真正的原因却是法人治理法律风险的爆发，其中最典型的是董事会不当行使职权的法律风险。如果公司董事会在决定对外担保的时候多考虑由此带来的风险，就不会造成重大损失。监事会功能的缺失，致使监督机制形同虚设。
09．被压垮的*ST石化A（400032-石化A1）和*ST石化B（420032）
上市时间：1992-5-6
终止上市时间：2004-9-20
关键词：大股东占款、违规对外担保、信息披露违规
智维评析：
与其他一些被大股东占款公司不同的是，石化的控股股东深圳石化集团事实上是在石化上市以后成立的，是先有了上市公司再有集团公司。因此，集团对上市公司的欠款很多也是以前的债务转移形成的。在深圳石化集团成立后，背石化债务是做得最多的事。由此形成石化对深圳石化集团大量的其他应收款。
此外，盲目对外巨额担保也成为石化的致命伤。石化为深圳石化集团及其他关联企业提供担保的总额一度达到16.33亿元，数额巨大的逾期担保将公司拖进泥坑，数起对外担保被法院判决承担连带清偿责任并被强制执行。
10．被倒手沦为资本玩偶的*ST比特（400035-比特1）
上市时间：1996-11-5
终止上市时间：2004-9-27
关键词：大股东占款、巨额担保
智维评析：
比特全称比特科技控股股份有限公司，从1996年到2004年，公司上市8年，6次更换实际控制人。公司为大股东提供巨额担保，被其占用资金。然而，公司历史遗留的沉重债务造成大额应付利息和罚息，导致重组成本居高不下。2004年9月，公司公布了每股收益0.01元的中报，但未能逃脱退市厄运。原因是保荐人鉴于会计师事务所对比特出具了带强调事项段的保留意见审计报告，撤回对其恢复上市的推荐书。深交所由此拒绝受理比特恢复上市的申请。
11．被政府欠款拖死的*ST环保（400036-环保1）
上市时间：1997-5-22
终止上市时间：2004-9-24
关键词：财务造假、信息披露违规、
财务管理缺失
智维评析：
1997年5月上市的环保曾是市场瞩目的大牛股。公司业绩突飞猛进，很大程度上仰仗沈阳市政府的大力支持。而沈阳市原主管财政的副市长马向东正是环保的“大财神”。1999年6月“慕马案”事发，2000年公司业绩便较上年度下滑90%以上。2003年，环保被查出多项信息披露违规。环保的退市一度被质疑，其中最主要的就是政府欠款的复杂因素。财务造假和信息披露违规，是环保退市的重要因素。
12．董事长卷款出逃毙命的*ST达曼（400037-达尔曼1）
上市时间：1996-12-30
终止上市时间：2005-3-25
关键词：财务造假、大股东侵占、
高管犯罪
智维评析：
曾经的“中华珠宝第一股”达尔曼上市8年，造假8年，15亿元净资产瞬间蒸发。2004年4月，传出其老总许宗林卷款出逃的消息，公司股价迅速暴跌，证监会开始对其立案调查。作为幕后操纵者，许宗林通过做假账等手法，骗取银行信任，获取大笔贷款，再通过自己控制的管理公司把达尔曼的钱财“洗”到自己的海外个人账户上。2005年3月，证监会以“无法按期公布半年报告”为由，对达尔曼实施退市处理。
13．被三个资本玩家玩死的*ST华圣（400039-华圣1）
上市时间：1993-9-17
终止上市时间：2005-8-5
关键词：虚假重组、高管犯罪、大股东侵占
智维评析：
公司1993年上市，股权几度易手，公司名称改了又改，主业换了又换，最终在三个资本玩家接力棒式的资产重组中终止上市。公司的没落源于“四川欧亚”时期杨斌的欺诈、非法使用农地、逃税等行为。杨斌走后，借着1999年到2000年的大牛市，陈忠联把概念制造继续推向极致。然而2001年配股融资方案没有获得通过。于是陈忠联疯狂地向银行举债，利用各种抵押、担保掏空了上市公司。2004年11月，最后一位接盘者香港富商关百豪出现，但华圣退市的败局已无法挽回。
14．越转型越亏损的*ST信联（400042-信联1）
上市时间：1996-4-26
终止上市时间：2005-9-21
关键词：违规担保、大股东侵占、
信息披露违规
智维评析：
信联重复的依然是一条先是主业没落，然后被资本玩家盯上，进而被彻底掏空的衰败之路。从上市时的钢铁到电视网络、软件，再到体育，公司产业5年间三次转型。主业转型不可怕，怕就怕在转型后被不怀好意的控制人所利用，从而沦为资本玩家迎合市场、充当自己提款机的玩偶和道具，即通过违规担保、大股东侵占、信息披露违规等手段不断将其掏空。随后信联业绩每况愈下、最终被终止上市。
15．实际控制人与高管内耗的*ST长兴（400043-长兴1）
上市时间：1998-10-16
终止上市时间：2005-9-21
关键词：大股东侵占、违规担保、信息披
露违规、法人治理缺失
智维评析：
长兴的前身是大连龙泉酿酒股份有限公司，1998年它是作为历史遗留问题企业上市的。由于长兴各方面素质较低，上市后成为大股东北京华资银团的捞钱工具。华资银团退出后，大连长兴开建入主，长兴仍没有摆脱被大股东恶意掏空的命运。最后，早已千疮百孔的长兴又发生了公司实际控制人与公司高管之间争权黑幕。加上违规担保被证监会立案调查、法人治理缺失等，长兴一蹶不振，直至退市。
16．与大股东没分家的*ST猴王（400045-猴王1）
上市时间：1993-11-30
终止上市时间：2005-9-21
关键词：大股东侵占、法人治理缺失
智维评析：
猴王曾是国内焊材行业最大的生产厂家之一，也是深市成份股。在焊接行业创造了多项全国第一，具有行业优势。然而良好的业绩不过持续了短短两年，这之后公司主营业务收入节节下滑，一年不如一年，其坠落的罪魁祸首就是大股东猴王集团对它的疯狂“吸血”和“掠夺”。上市公司法人治理结构极不健全，与大股东在人员、资产、财务三个方面从未分开过。由于没有健全的公司治理制度，猴王成为大股东攫取利益的工具，最终导致了退市。
17．虚假披露后暴毙的*ST大菲（400046-大菲1）
上市时间：1997-5-30
终止上市时间：2005-9-21
关键词：财务造假、信息披露违规、
大股东侵占
智维评析：
ST大菲原名“盛道包装”。2001年10月，公司第一大股东大连盛道集团有限公司和沈阳菲菲企业集团有限公司签署协议，菲菲集团取得29.80%股份成为公司实际控制人。此后，控股股东不断从上市公司套取资金，大肆进行业务造假和虚构利润。此后中国证监会发布《行政处罚决定书》，认定其关联交易公告中虚假披露收入。由于存在重大财务造假，*ST大菲的资产重组工作也遇到了很大的困难，最终无奈退市。
18．买壳重组招惹杀身之祸的*ST龙科（400048-龙科1）
上市时间：1997-4-16
终止上市时间：2006-1-2
关键词：并购重组不当
智维评析：
龙科前身为黑龙江阿城钢铁。1999年4月，来自北京的知名IT企业——科利华斥资1.34亿元收购了阿城钢铁28%股份。随后，科利华未采取有效措施对法律风险进行有效防控，导致公司存在诸多历史遗留问题：包括2亿多元债务、职工安置费、原大股东欠下的坏账等。最终科利华将自身老本包括贷款，甚至将办公大楼进行抵押，却仍然无法甩掉巨大包袱。不仅将买壳上市后可配股融资的想法变成一纸空谈，且最终退出证券市场。
19．不务正业造假致死的*ST花雕（400049-花雕1）
上市时间：1993-5-28
终止上市时间：2006-3-23
关键词：财务造假、大股东侵占
智维评析：
花雕原为福建省福联股份有限公司，在其上市的前10年内一直处于盈利状态。在神龙集团入主闽越花雕后，公司无心主业，靠变卖资产、虚构利润做靓报表。经调查，公司2001年、2002年虚增税前利润分别为240多万元和4400多万元。财务上的追溯调整，使公司连续两年亏损，2004年公司开始“戴帽”。同时，公司存在着巨额的对外担保，公司前任董事长和现任总裁陈克恩和陈克根兄弟亦被证监会认定为市场禁入者。
20．主营业务瘫痪毙命的S*ST龙昌（400052-龙昌1）
上市时间：1996-11-4
终止上市时间：2006-11-30
关键词：大股东侵占、违规担保、高管犯罪
智维评析：
龙昌退市源于被飞天系大股东掏空导致主营业务全盘瘫痪。原飞天系掌门人即龙昌前任董事长邱忠保，自2000年现身股市后频频出手，先后将龙昌、福建三农、浙江海纳三家上市公司收入囊中，随后大玩掏空游戏。2006年4月，邱忠保因挪用资金罪和侵占上市公司资金罪被上海市人民检察院第二分院批准逮捕。随后，整个飞天系“作鸟兽散”，龙昌所有经营性资产、股权以及不动产全部被查封冻结，无法维持正常经营，2006年，龙昌终止上市。
21．法人治理风险全面爆发的S*ST佳纸（400053-佳纸1）
上市时间：1997-3-10
终止上市时间：2007-4-4
关键词：法人治理缺失、大股东侵占、
虚假重组、高管犯罪
智维评析：
佳纸退市的根源在于其法人治理的严重缺失。1997年，公司改制上市，但并未做到与大股东“五分开”、“五独立”。从2000年起，佳纸开始亏损。同年，由帅建伦领导的成都科邦电信集团入主佳纸。2002年，佳纸用热电厂等资产与集团拥有的成都双流电信器材公司等资产置换，第二年便托管给关联机构成都大邑莱通信科技，年获利几百万元，但大部分收入被托管方占用，佳纸却双手空空，亏损积重难返。
22．违规关联交易致财务恶化的*ST托普（400054-托普1）
上市时间：1995-11-1
终止上市时间：2007-5-21
关键词：违规担保、关联交易违规
智维评析：
1998年4月，托普收购自贡市国资局持有的川长征国家股，实现借壳上市。2002年，托普招聘5000名工程师，媒体质疑其没有核心竞争力。后自贡市国资局将托普告上法庭，要求托普偿还当年股权转让款及利息，这一案件将托普背后的黑幕揭开，合作伙伴纷纷倒戈，资金链断裂。经查，托普与关联公司进行大量没有实质交易的资金划拨，最终形成对托普资金的占用。托普还存在对关联方的大量违规担保，随着被担保方财务恶化，托普被拖入债务和诉讼的“泥潭”。
23．大股东侵占利益回天乏术的S*ST金荔（400056-金荔1）
上市时间：1996-10-25
终止上市时间：2007-11-20
关键词：信息披露违规、大股东侵占、
违规担保、法人治理缺失
智维评析：
金荔的前身为飞龙实业，金荔投资1999年将其收购和整体资产置换，但并未给上市公司带来积极变化。经证监会调查，公司2003、2004年存在虚做收入、虚增利润的行为，大股东及关联方还通过占用公司资金、违规对外担保等方式侵占公司利益。2007年6月，大股东易主为广东永昇集团，但资产重组并未在短期内扭转亏损状态。作为家族控股的上市公司，金荔无疑在公司治理结构上存在严重缺陷，这也成为其走向退市的根本原因。
——摘自《那些触礁沉没的上市公司》（文/北京市智维律师事务所）
