脾虚比肾虚更危险 邱致中滞胀更危险

 脾虚比肾虚更危险 邱致中滞胀更危险


 “2010年中国房地产泡沫一定会破。”

  “我担心中国现在的问题不是通胀,而是比通胀更危险的滞胀。”

  “资本与电流和水流一样,要顺应经济的规律让其有自然的流向,才不会产生泡沫。”

  时值2010年还剩最后几天,巴克莱资本大中华区主席邱致中接受了《英才》记者的采访。从瑞士信贷、荷兰银行到现在的英国第二大银行巴克莱,几十年国际一流金融机构的打拼、历经资本的风浪练就了邱致中敏锐的市场洞察力和趋势判断力。

  在政府、机构、经济学家轮番把脉2010年中国经济之时,危机后的中国,通胀的压力,资产泡沫的风险是否可控成了众人关注的话题。

  补贴全球不如扩大内需

  “中国有13亿人口,如果完全按照经济规律运转,即使没有出口,内需与产能维持平衡也可以形成封闭型经济。”

  对于2010年整体中国经济面临的问题,很多人认为通货膨胀威胁巨大,在此问题上,邱致中更担心的是比通货膨胀更加危险的滞胀(停滞性通货膨胀)问题。

  “一旦物价飞涨人民消费不能拉动经济,造成的滞胀要比把通胀的情况救回来难得多,这是传统的货币政策所不能解决的问题。广东很多打工妹每月拿一两百美元,住在二三十人的房子里,一天工作16个小时,这是我国出口型经济所付出的代价。”

  中国作为过度依赖出口型经济的国家,长期一直都靠低价格低人工的制造品销往国外换外汇收入,国内消费率却长期处于比较低下的水平。换句话说,这等于中国在补贴全球消费者。

  现在,由于一方面贸易保护主义抬头,欧美国家限制从中国进口东西;另一方面,由于金融危机,在经济本身螺旋性下降的时候,他们本身的购买力大不如前,需求量萎缩。

  “中国经济大方向我是看好的,只是要用市场规律来替代对政策的依赖。现在首要做的是把人们的消费情绪充分调动起来,等待内需的爆发。”在邱致中看来,与其用中国工人的“血汗钱”补贴全球消费者,不如让中国人自己去消费。

  “中国有13亿人口,如果完全按照经济规律运转,即使没有出口,内需与产能维持平衡也可以形成封闭型经济。”

  邱致中说,只有成为内需型经济,中国经济本身才算真正运行起来,受益普遍性才会提高,才能解决滞胀带来的威胁。

  地产泡沫一定破裂

  一旦房地产泡沫破裂,引起的连锁反应,经济危机、次贷危机,对中国经济影响将是巨大的。

  “我认为2010年最需要防范的一点是房地产的泡沫,因为脱离现实太远了。”

  目前中国房地产业占我国GDP的6.6%和投资的25%,全国土地出让收入占财政收入的比重在20%左右,有的地方甚至超过50%,变相形成对房地产业的依赖,而房地产发展则主要依赖于债务融资。

  邱致中告诉《英才》记者,就算现在宽松的货币环境,房地产行业都很不容易融资,如果将来货币政策紧缩,房地产行业更加得不到支持。

  “虽然很多人预计2010年的资产还是要上涨的,但是泡沫破裂的越晚,影响和危害就越大。一旦房地产泡沫破裂,引起的连锁反应,经济危机、次贷危机,对中国经济影响将是巨大的。脱缰的房价,贫富差距变大,买不起房的人越来越多又将引发社会危机。”

  在邱致中看来,房地产对中国经济的影响是牵一发而动全身。房地产与金融业联系密切,如果房地产出现问题,银行的坏账问题也将随之而来,新一轮的危机会伴随出现。影响不容小觑。

  如果把地产泡沫破裂形容是一场洪水,抗洪防险关键在于是否可以因势利导。邱致中说这场洪水一定会来,但是从另一方面看,如果能把洪水分流,控制洪水到来的时间和发展速度,损失将会降到最低。如果能让风险软着陆,这样的风险杀伤力将不足为惧。

  金融衍生品不能因噎废食

  如果拿金融衍生产品作为投机,风险巨大,但是如果用它作为对冲避险将会是行之有效的工具。

  次贷危机遭受重创的领域其一是金融衍生品,但是邱致中告诉《英才》记者,如果拿金融衍生产品作为投机,风险巨大,但是如果用它作为对冲避险将会是行之有效的工具。

  资本市场的发展离不开金融衍生工具,在波动的环境中它是对冲资本风险的可靠保障。

  “中国目前没有办法发展衍生品市场,因为衍生品所标的的收益曲线没有。”邱致中介绍,收益曲线的建立一般是通过发债,如美国,其每天的债交易量达几千亿,形成了不同时间的收益率,在此基础上,可以根据这条线设计一些金融衍生工具来对冲风险。

  人民币要成为国际性储备货币,也需要有一条流动性非常大的收益曲线避险对冲,建立人民币各种曲线的债券机制。

  让金融市场市场化。是邱致中认为建立人民币的收益曲线的第一步,目前中国发行国债还是自己订价,建立人民币收益曲线,发行债券由机构来竞争议价,使这个利率从市场得来,用市场订价的方式发债,要求每天债券交易量大,流动性强,这样就可以在市场上进行对冲风险。

  “人民币收益曲线建立,不仅将完善资本市场的发展,还将人民币国际化进程进一步加快,在资本市场对冲风险建立完备的机制。”

  巴克莱的中国攻略

  合作方式不排除任何可能性

  《英才》:现在国内到处能看到外资银行的身影,但似乎又与我们离得比较远。巴克莱在中国的发展策略是什么?

  邱致中:我们在中国主要以投资银行业务为主,由于中国市场对投资银行的业务需求也非常大,所以此业务的发展非常快。中国本土做投行业务的不多,如果企业想在海外上市基本都需要外资银行的服务。不过,企业在A股上市,外资银行做不了。所以一般会与中国本土证券商合作的形式来做本地业务,我们现在也有明确的目标在中国用一个方法进入,除了为中国企业在海外上市,我们也想在中国做中国本地业务,得随着中国证券市场、资本市场的成熟,这个业务的前景对任何银行来说利润都非常大。《英才》:巴克莱银行会选择怎样的方式进入到中国证券市场?

  邱致中:我们的合作方式不排除任何可能性,也有可能成立合资公司,但目前来看这个模式成功率不是那么高,由于管理理念,以及控制权利益分配等等。我们的合作不是要控制,而是希望合作的几方能够把多方资源共享,所以从这个方向出发,我们会考虑找一家不仅能够在中国帮我做A股,而且在世界各国的证券市场我们也能一起做的合作伙伴。《英才》:近年外资投行业务在中国与在全球市场上有何什么变化?

  邱致中:目前亚洲的投行业务在全球业务的比重有20%多,中国呈上升趋势,但总的来说,中国此项业务还处于初级阶段。  

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