爱华网制定严格的交易制度、降低市场波动。海外市场的经验表明，严格的交易制度能够防患于未然，更能保持市场的稳定，尤其是在遭遇金融危机这样的重大冲击时更是如此。
以卖空制度为例，在雷曼兄弟破产之前，卖空在主要市场只受到轻度监管，而香港的卖空规定在1998 年亚洲金融危机后不久便已经收紧。 加强对违法、违规行为的处罚力度。卖空机制推出后，机构投资者更容易凭借信息优势获得利益。为了防止内幕交易、市场操纵等违法、违规行为，管理层应当加大处罚力度，增加违法犯罪行为的成本。在香港，违反卖空规则不仅会遭致巨额的罚款，还可能遭到刑事检控。加强对处于强势地位的机构投资者的约束，也实现了对中小投资者的保护。 强化信息披露和投资者教育。良好的信息披露可以从源头上减少风险，也有助于保持市场透明和稳定。针对衍生产品信息披露笼统化、一般化的问题，可以规定衍生品交易中卖方对产品的信息披露必须实现个性化。同时，交易所、证券公司、期货公司不定期加强投资者教育，普及衍生品知识，帮助中小投资者更快地提高自身的投资能力。 提升证券公司、期货公司的内控和风险管理水平。强化证券公司、期货公司的内控制度，严格执行财政部等五部委的《企业内部控制基本规范》。在完善的内控制度下，股指期货和融资融券的各项业务环节可以运行顺畅，为投资者提供一个良好的市场环境。 中小投资者应远离“财富绞肉机” 期货市场的事实表明，绝大多数人是在投机。股指期货原则上可以实现套利，通过对冲锁定风险，这个目标只有在机构之间才有可能实现，为了保护个人投资者，严格限制散户参与股指期货交易是必要的 文/郑磊 股指期货和融资融券即将推出，中国股票市场将迎来全新的时代。然而，股市参与者们，特别是散户，其实并没有做好准备。很多人还停留在“逢新必炒，早炒早发”的认识阶段，这确实是中国股市过去发生过的无数暴富故事留下的印象。在这种期待下，股指期货和融资融券的交易规则制定的较高入市门槛，让众多中小投资者颇为失望，纷纷指其不公。 这种看法是错误的，相信政策的初衷并不如此。我们应该认识到这样一个事实：无论在资金实力、信息掌握还是控盘能力方面，机构投资者和中小散户投资者在股市上是力量不对等的博弈参与者。中小散户在这样的市场中败多胜少，A股市场20年来的强者逻辑就是要么成为庄家，要么“与庄共舞”。 如果说股指期货和融资融券推出之前的A股市场还算是“小打小闹”的游击战，那么此后的市场将是大规模集团军对垒的阵地战。如果本着投机的想法参与卖空和对冲，损失将会扩大，甚至让参与者倾家荡产，散户参与的风险极大。当这个市场中主要是机构投资者之间进行博弈时，由于势均力敌，任何一方都无法靠大规模投机获利，才有可能达到夯实善资本市场基础、完善价格发现功能、平抑市场波动的目的。而过多的散户贸然闯入战场，很容易被碾压挤伤。也可以说，散户的参与增加了市场各方投机的意愿，从这个意义上讲，拒绝散户参与股指期货和融资融券，是对中小投资者最好的保护。 然而，无论进入门槛有多高，巨大的利益诱惑仍然阻挡不住中小投资者的脚步，这不是靠行政或者人为规定可以禁止的，需要的是投资者个人对市场环境变化和自身风险承受能力清醒的认识。根据国外的经验，在启动股指期货和融资融券的初期，市场将出现大幅波动，经历一个风险认识和学习阶段，经过弱肉强食的达尔文式生存竞争，逐步过渡到主要以专业投资者为主的稳定均衡状态。由于我国资本市场发展水平较低，各项制度间配合度不够，这一不稳定的演进过程会相对较长，如何防止市场操纵，保护各方投资者的合法权益，是一个全新的问题。中小投资者之所以如此热衷于新的投机方式，和相信市场长期存在不公平是密不可分的。股指期货和融资融券也会如此，必然有一大批人通过各种途径非法获利，因此认为，提高进入门槛，阻挡一部分散户参与是歧视和不公。没有人能够否认这就是中国的现实。股指期货和融资融券的引入，必然会导致“洗牌”，利益格局重新分配，产生新的游戏规则。
股指期货虽然是新事物，但与其他期货的交易无根本区别。早期的投资者对于“国债327”期货造成的惨剧还记忆犹新。期货市场的事实表明，绝大多数人是在投机。股指期货原则上可以实现套利，通过对冲锁定风险，这个目标只有在机构之间才有可能实现。股指期货也可以把金融风险向弱势群体转移。期货的赌博刺激性远高于股票和商品交易，散户一旦参与，很少能克制人性中的贪欲，在这个通常不低于10倍杠杆率并且输多赢少的零和游戏中，中小投资者多数会成为牺牲品，很多人会在极短的时间内赔得血本无归。为了保护个人投资者，须严格限制散户参与股指期货交易。 股指期货和融资融券的推出，让中国证券市场这个幼儿开始跨入成人社会，市场活动不再是散户们的游戏。虽然制度的缺陷还会制造出一夜暴富的神话，但更多的将是“财富绞肉机”下的悲剧。市场在血的洗礼中走向成熟，而中小投资者也应该顺应时代的要求，成熟理智地创造和保护自己的财富。 扼住利益集团寻租之手 我国的利益集团带着计划经济下与政府及相关部门之间固有的先天联系，易于掌控市场信息并加以操纵，因此防止其通过股指期货市场上兴风作浪危害市场安全更具有紧迫性 文/王尤 监管利益集团尤为重要 股指期货市场成功的重要标志就是对风险的控制，而其风险主要来源于某些利益集团对市场价格的操纵从而引发股市剧烈波动，使其从中获得巨额利润。因为利益集团往往掌握着大量的信息来源和凭借其较雄厚的资金实力，可以在市场上兴风作浪、翻手为云覆手为雨。所以对利益集团的监管尤为重要。
从当前来看，国际上成熟的市场有许多成功的经验教训和相关的法律法规等值得我们吸取和借鉴，我们不乏较为完善的监管法规和制度相机出台，但同时也要看到我们的国情。中国的利益集团与国外的利益集团有着很大的区别，西方国家的利益集团滋生于市场，管理部门在相当程度上对其的约束力是刚性的。而我国的利益集团带着计划经济下与政府及相关部门之间固有的先天联系，利益集团易于掌控市场信息并加以操纵，进一步对市场价格进行操纵，而管理部门容易麻痹，管理上有一定的难度，甚至双方合谋。我国证券发展进程中发生的事件就足以证明。 所以，当前需要解决的主要问题是：一方面加强对机构投资者的合规性教育，培养合格的机构投资者，这有助于我国金融市场的长远发展。另一方面，对市场中的利益大户，密切关注和监督，要有一个畅通的信息反馈渠道，同时一旦发现违规要加大处罚力度，建立有效的赔偿制度，力保市场健康运行和发展。 对中小投资者的保护，不在堵重在疏 在我国股票市场上，中小投资者又称为散户，以其资金分散而人数众多凝聚成一支足以与机构和大户对弈的力量，所以受到一定的重视。作为投资者应以具备一定的专业知识和风险承受能力为前提，尤以价值投资为其主线。随着二级市场风险的加大，一级市场神话的破灭，理性的股民发现，股市风险很大，并不好玩。尤其在市场的剧烈波动中散户往往被机构和大户牵着鼻子走，追高杀跌，屡屡失手，某种意义上归因于机构大户拥有比中小散户更多的信息资源和内幕交易，使中小投资者陷于不公平不公正的交易中而怨声载道。 但事实上，一个成熟的市场，尤其是从国外股指期货市场的参与者看，主要是机构投资者为主，散户为辅。所以，我国股指期货的推出首先从门槛上设限，是对我国市场不成熟的另一种表述，同时也在一定程度上保护中小投资者的利益，免于受到市场风险的冲击。但这是仅仅是权宜之计，不能从根本上解决问题。现货市场上大量散户的存在，而且是单边交易，必将要承受由于期货市场价格波动转嫁而来的风险。尤其是在看空的情况下，做空的股指期货一方会砸低现货市场，不参与期货交易的股民就会非常吃亏。 所以，对中小投资者的保护，通过设置门槛防患于未然是远远不够的，相关部门应重在加强股指期货知识的宣传和对中小投资者的教育，疏导其通过其他的金融产品如基金等间接参与市场活动，分享金融创新带来的成果。监管部门发布的《股指期货投资者适当性制度及配套文件（征求意见稿）》，就投资者参与股指期货交易的程序和标准等作出规定，体现了管理层的积极意图。投资者适当性制度不仅有助于引进中介机构合理筛选投资者，引导投资者审慎参与股指期货交易，更有助于深化投资者教育，实现市场稳健运行。
