投资者最终实际控制人 投资者保护终起步



      长期以来中国资本市场在制度设计中更多偏重于融资,对中小投资者权益保护重视不够,形成了融资者强、投资者弱的失衡格局。在“资本多数决定”原则下,“一股独大”现象普遍存在,为侵占中小投资者权益提供了条件和机会。

  此外,信息不对称、投资回报机制不健全、上市公司违法违规行为、维权渠道不畅等,都损害了中小投资者利益。中小投资者权益保护已成为制约资本市场发展的突出问题。

  另外,投资者热衷“炒新”“炒小”和“炒差”又与投资回报机制不健全密切相关,投资者难以形成稳定回报预期,难以形成长期投资理念,多数投资者在“快进快出”炒短线,这也是中小投资者亏损的重要原因。

  也即是说,在制度更完善、执法更严格等情况下,更多的投资者才可能转变为投资者,他们的权益才能得到保护,才能推动中国资本市场的健康发展。

  令投资者颇感欣慰的是,新“国九条”从健全投资者适当性制度、保障中小投资者知情权、健全中小投资者投票机制、建立多元化纠纷解决机制、健全中小投资者赔偿机制、加大监管和打击力度、强化中小投资者教育、完善投资者保护组织体系等九个方面对资本市场中小投资者权益保护的制度体系进行了全面构建,明确了80多项政策举措。

  新“国九条”提出健全多层次资本市场体系、推进股票发行注册制改革、多渠道推动股权融资、发展并规范债券市场、提高直接融资比重、优化上市公司投资者回报机制,保护投资者尤其是中小投资者合法权益等具体任务,为资本市场改革发展指明了方向。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,新“国九条”肩负着重拾投资者信心、将投机资本导入资本市场或实体经济,进而支持实业兴邦的重大历史使命,这将是资本市场的重大长期利好。

  不过,有专家也认为,新“国九条”只是一个“方向”,而要想真正保护到中小投资者的利益,还必须从制度、环境、法规等各方面进行完善,资本市场还要形成“行为统一监管”的合力,让违法者无处遁形,或倾家荡产。

  从中国证监会公布的信息则显示,证监会正设法“增加顶层制度供给”,针对投资者尤其是中小投资者的保护出台更多具体措施。从顶层设计到配套制度安排,证监会正在全方位研究各项权利维护机制,争取出台关于中小投资者保护的纲领性文件。

  这些措施包括,强化信息披露、对虚假披露的主体加大责任追究力度;根据上市公司所处板块和行业、上市年限、发展阶段等情况,引导公司制定差异化的分红政策,对持续、稳定现金分红的公司,探索建立适当扶持的制度安排等。

 投资者最终实际控制人 投资者保护终起步
  此外,证监会还在酝酿多元化的赔偿机制,如目前正在研究建立投资者赔偿基金、罚没款用于补偿投资者等权益维护等新办法、硬措施。证监会正在研究专门针对中小投资者行使参与权、具有中国特色的分类表决机制。在股东大会审议再融资、重大资产重组等可能影响中小投资者利益的重大事项时,更重视中小投资者的话语权。

  证监会有关人士称这些措施已汇集成方案并上报,具体推出时间需待审批后确定。之前,肖钢在不同场合已先后表达修改《证券法》、赋予证监会相应的立法权、完善资本市场法律的子体系等观点。

  比如“监管执法”子体系问题,肖钢建议,要以统一证券期货监管执法程序与实体性认定标准为核心,统合形成监管工作职责规定、监管信息公开办法等规章,针对操纵市场、内幕交易、“老鼠仓”等重大违法行为相应制定实体性认定办法。

  肖钢认为,进一步完善资本市场法律体系、加强中小投资者保护“是一项长期的系统性工程”。除完善法规外,还要加强行政执法与刑事执法的有效衔接,提高证券期货犯罪案件查处效率;要健全考核制度,把维护中小投资者合法权益的职责履行情况作为衡量监管工作成效的重要依据。

  不仅如此,在肖钢看来,“配套”的制度还应包括建立覆盖全市场诚信记录的数据库,实现部际信息共享;上市公司、市场经营机构要遵守维护中小投资者权益的各项制度,倡导诚信经营和股权文化;建立中小投资者权益保障评价机制,充分发挥社会监督作用,在全社会形成保护中小投资者的良好氛围,使中小投资者享受到资本市场改革发展的红利。

  实际上,自肖钢上任以来,监管机构的理念已经转变到“保护投资者利益”方面,监管机构此后的一系列工作都以此为重点展开。而新“国九条”则对中小投资者提出一系的保护措施,是“一份纲领性文件”。

  对此,财经评论人士叶檀认为,保护投资者并非中国股票市场的初期共识,因此也有很多人担心,此次新“国九条”刺激市场,最终也是为了融资服务,为2014年的IPO铺路,但即使如此,决策层也认识到了公平的诚信的市场,才是有效的市场,就算是为融资服务,前提也必须建立保护投资者的机制。

  叶檀表示,新“国九条”是基础建设之始,是制度逆转之基。也许不会很快让股市摆脱低迷,不可能让以往的圈钱后遗症一夜之间消失无踪,但有了新“国九条”,市场才能摆脱被异化的命运,成为独立的主体。

  

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