爱华网系列专题：中国连锁业
预计2004年我国将会保持一个适度的、比较温和的通货膨胀。对于零售企业来说,通货膨胀可能将会为业绩带来比较正面的效应。因为,通货膨胀率将会降低市场的真实利率,促进居民消费。 作为零售企业来说,由于有一定比例的固定资产,这部分固定资产的折旧是不会受到通货膨胀影响的。物业价值维持持续上涨的动力未消失。我国正在加强对于土地供给的管理,这使得土地资源的价值不断得到提升。
对人民币汇率升值的预期,使得国际上的一部分热钱涌入中国市场,其中商业地产也是热钱流向的一个重要出口。而且零售业是以人民币结算的,如果人民币汇率提高,将提高居民对进口产品的消费能力,也有利于零售业业务的发展。
社会上一些人对于WTO以后,我国民族零售业的竞争形势感到担心。一些地方政府给予外资零售企业超国民待遇。为了避免这种不公平竞争形势的持续,国家正在专门制定针对外资零售企业的管理办法。另外也强化了城市规划的法律地位,避免商业网点的重复建设,以及商业网点的过度竞争。这些措施的逐步落实,将为我国本土零售企业创造一个公平良性的竞争环境。
连锁业是亮点
连锁业是我国零售业发展的一个重要方向。近期商务部公布的连锁业前30强的数据显示,销售同比增长了29.9%,店铺数量同比增长了35.1%,显示了比社会消费品零售总额高得多的增长率。
2003年的非典、2004年的禽流感,使得消费者越来越认识到食品安全的重要性。这有利于生鲜食品超市的发展。非典期间,在百货业销售大幅下滑的背景下,连锁超市销售却大幅增长,反映了消费者的消费行为出现变化的新特点。
我国连锁业正处于一个超常规增长的阶段,特别是我国零售业WTO的过渡期即将结束。在短时间内尽可能多地抢占商业网点成为很多连锁企业的重要战略选择。这就使得连锁企业的业绩表现还不尽如人意。随着商业网点的成熟,逐渐进入盈利期,以及新增网点的减少,将会使得连锁企业的利润增长越来越快。
投资价值初现
由于市场倾向于过度反应,2003年零售业板块市场下跌过度,在所有行业中为跌幅第二。在2004年的业绩增长预期下,必然会出现一个市场的过度上涨。这就为零售业在2004年创造了一个比较好的市场投资机会。
我国零售业属于竞争性的产业,因此也是属于国有股减持的对象。当然减持的方式有很多种。百联集团的成立,市场普遍预期其将会对旗下上市公司整合,进行一种变通的国有股减持。由于现在进行国有股减持,必须充分考虑到流通股的利益,因此很可能是谁先减持,谁先受益。
对于一些老的零售企业来说,由于其物业取得的时间比较早。这就使得其物业的账面价值比较低。我国房地产出现了整体的繁荣,土地和房地产价格均出现了大幅上涨的过程。而实际上,由于零售业股票的过度下跌,一些公司的股价甚至已经下跌到重置价值(重新评估后的净资产值)以下。
零售企业作为一种通道资源,具有非常重要的战略意义。零售业业绩增长比较平稳,风险较低,一些领先的连锁企业可以给一些比较高的溢价。
