爱华网系列专题：3G营销观察
在香港富豪李嘉诚投入了数百亿美元之后，他极力打造的3G业务终于有望为其带来第一桶金。
和记黄埔(0013.HK)昨日发布公告称，公司已于9月20日正式向意大利监管机构递交相关文件，申请将意大利3G业务(公司简称3意大利)在意大利证券交易所上市。这是和黄旗下首个分拆的欧洲3G业务，可以为其英国3G业务此后上市指明方向。
上市顾问由大行领衔
和黄并没有提供进行IPO的时间表和融资规模。但和黄在一项声明中表示，提出上述申请是3意大利招股上市的第一步，若市况允许，3意大利计划在获得批准并满足相关条件后招股上市。有市场消息指出，3意大利预计于今年12月初在米兰交易所上市，计划发售25%的股份，集资25亿-30亿欧元，企业总估值将至少达到100亿-120亿欧元，而和黄认为其估值可达180亿欧元。
3意大利目前是和黄的附属公司(和黄约占91%的股权)，该公司以“3”品牌在意大利为客户提供移动电讯、移动多媒体、移动互联网与数据服务。公司其他股东包括意大利乃至全球的电讯商、互联网、出版及金融集团。
此次3意大利IPO将是意大利今年最大的招股项目，并有可能直接影响到和黄明年分拆英国3G业务的估值，为慎重起见，和黄挑选的上市顾问都是一些大牌投行，包括摩根士丹利、高盛国际、汇丰银行、美林国际及摩根大通等国际级著名大行。
分拆后和黄股东可继续受益
就分拆3意大利的事宜，和黄已向香港联交所提出独立上市申请，但无意将其在香港挂牌。不过，现有和黄股东可以优先申请获得3意大利的股份保证配额，条款尚待确定，集资所得资金很大比例将用于偿还债务。
和黄董事总经理霍建宁在声明中表示，3意大利的发展非常理想，公司在8月份已达到EBITDA(税息折旧摊销前盈利)收支平衡，此次IPO将为和黄3G业务设定估值标准。在3意大利完成发售计划后，和黄还是该公司的控股股东，预计3意大利在上市后仍将持续高速发展，和黄股东也会继续从中获益。
多数投行看好
对于和黄分拆意大利3G上市，多数投行持乐观态度。
高盛认为，分拆上市将对和黄股价构成正面刺激作用。如果和黄能够以120亿－150亿欧元的估值分拆3意大利3，将令和黄的净资产提高5%－12%。高盛给予和黄“强于大盘”的投资评级，目标价为101港元。
德银估计，以120亿欧元的上市估值及发售25%的股权计算，意大利3G可给和黄带来7.5亿欧元的特别收益。
瑞士信贷第一波士顿指出，和黄分拆意大利3G业务上市，其目的并不是上市募集现金，而是树立衡量3G业务估值的标准。该行维持对该股“强于大市”的评级。
近两个交易日，和黄股价明显受到分拆的刺激而走强，本周二，该股成为推动恒指上扬的主要动力，当日大涨3.77%；昨日恒指回调，而该股仍逆市上涨0.127%，收报78.55港元。
和黄投资3G并非赌博
曾经有人对李嘉诚投巨资打造3G的策略持怀疑态度，认为其此次冒险难以再次创造“神话”。
而身兼长实、和黄两大上市公司主席的李嘉诚则明确表示，3G的卖点是，它集人类两大消费技术于一身，拥有移动电话加上网服务的优点，和黄投资3G(第三代移动电话)并非赌博。
目前，和黄在全球持有10个市场的3G牌照，包括澳大利亚、奥地利、丹麦、中国香港、爱尔兰、意大利、以色列、挪威、瑞典及英国，网络覆盖人口约1.75亿。和黄从2003年3月份开始在英国和意大利运营3G业务，是首家在欧洲提供该项服务的公司。截至8月24日，和黄在全球的3G用户达到940万户，其中在英国和意大利的用户数分别为321万户和452万户，3意大利每月每户平均消费(ARPU)为35.78欧元。
其实，冒险离神话仅一步之遥，若更进一步，也许李嘉诚的3G又会成为“神话”。
