爱华网另一方面，中国网游市场基数这么大，在这个领域所有的困难都遭遇过，所有这么一个基础，去开发领先的技术和产品，就更有优势了。这也是我们看的一个角度。
ChinaVenture：那么你看中的是自主开发的技术？
羊东：说得大一点，上世纪90年代初，大家都是做很低端的事情，中国在哪些什么有竞争力？只有便宜的劳动力，做基础的加工，譬如做鞋、做玩具等。中国经济发展至今，总是用市场换技术，肯定是不可持续的。另外一个，中国人很聪明，肯定会往附加值高的方向走，譬如自主技术等，这对于投资者来讲也是一个很好的领域和方向。
中国市场大，对于任何一个技术都很有利。譬如说P2P，现在也很火，我的一些同学，清华计算机系毕业的，也在做这个。那么P2P最好的环境是不是应该在中国？中国用P2P的人多，市场摆在那儿，另外，中国P2P市场管得并不算严，如盗版之类的，来回的可以传，对于技术来讲，反而是一个很好的环境。另外，中国的网络设施不是特别好，但适合P2P，加上内容丰富，用的人多，一个引进的技术，发展会很快，那么在中国的技术就会更好。
ChinaVenture：看中的项目，一般投资金额会在什么级别？
羊东：我们投的项目，一般在2000万美元左右。我们基金的盘子摆在哪儿，融的资金会越来越多，所以没有办法投小项目。
当然也有例外。如果这个项目是很早期，但最后的结果会很大，譬如Gooogle，早期只融了 200－300万美金，还是在美国，但后来长起来很快，要在中国恐怕50万美金就能起来了。像这种项目我们也愿意去挖掘，但前提是最后的回报要对我的基金产生影响，一个10亿美金的基金，如果你只赚了1000万美元，就产生不了那么大的影响。举个例子，即使你赚了几百万美元，大家都很高兴，到时候一算帐，虽然赚了10倍，那还不如投一个2000万、3000万的项目，翻个两三倍，一般后者比较容易做到，所以我们一般看的项目还是比较大的项目。
当然，小项目，如果投个几百万，能给我赚个两、三个亿，当然最好了。
图为：赛富北京办公室墙上悬挂了所有投资项目的详细数据
投资可持续增长型项目
ChinaVenture：你个人投过的项目，觉得哪个投的最满意？
羊东：我投了6、7个项目，顺驰不动产、铭万，博客网、摩比天线，唯上科技，太合麦田，同时还和天津政府成立了中国第一个非法人制的合资基金，还有几个项目正在Close。我是一个比较谨慎的人，可能受价值投资影响比较大，一般我要求投的项目，在投的时候就值那个钱，从长期来看，可以持续增长，我投的公司，基本都符合这些条件，所以都比较满意。
ChinaVenture：有哪些经验可以与其他投资者们分享？
羊东：我觉得做投资，不能只看今年赚了多少，明年能赚多少，然后你就投了。这样一来，就不用所谓的商业分析，也无所谓投资眼光，拿来审计报告去投就行了。
就举个例子吧。当时有很多SP公司找我，收入2亿、5亿的很多，利润也有几千万人民币。他们来找我融资，但最终我一个也没投。当时我认为，SP的商业模式是过渡性的，属于中间层的类型，上层是内容提供商，下层是电信运营商，虽然两头都接起来了，但没有自己的核心竞争力。长期来看，在这个产业链上，SP会被挤的越来越厉害。从商业模式上来讲，持续性不是特别强，这种类型我一般不会考虑。
ChinaVenture：从现在SP的境遇看来，你的判断是对的。
羊东：我们回过头去看，上世纪90年代有好多ISP公司，现在有好多年轻人可能不记得这个词是什么意思了。SP五年之后会不会是这样，我不清楚，可能没那么惨，但如果还是保持在这种渠道地位的话，肯定是不行的。也许会一直存在SP这个行业，但性质会有巨大变化。
所以，我们不仅仅考虑企业当前利润，譬如说做十几年前做系统集成，那时候也有很大利润，因为当时所有的企业都在上设备。20年前，卖一台PC赚几千甚至上万块钱，现在才100多块钱。如果投资这种行业，除非你天天跟着，找个合适时机退出来，但会很累。
投给铭万1000万美元的理由
ChinaVenure：你似乎很看重那些通过一定关系介绍过来的项目，譬如铭万，就是你的清华校友，当时是怎么跟他们接触的？
羊东：铭万这个项目，很巧是一个朋友介绍的。我们接触了两、三个月，第一轮就投了1000万美元。投的时候员工还只有600-700人，现在已经翻了三、四倍，一下子做到了行业的前一、两名了，从赢利能力来看，也已经非常靠前。
ChinaVenture：是什么因素吸引了你？
羊东：铭万创始人张冀光的经历很吸引人，他做中企网时间很长了，本身对这个行业很了解，包括管理能力、人的诚信度，都是经过考验的。
另外，铭万的商业模式直接靠近用户，比阿里巴巴还要基础，这是一大优势。要是对中国网络经济了解比较深的话，会发现中国的互联网发展并不那么成熟，好多企业在做网站之前，要给他做广告、做推广，都无从谈起。你要在美国做中小企业就很难，所以当时有合伙人提出疑问，这种服务在美国没有做成功的。当然，在美国做直销，IT、能源类的，本身成本就非常高。但在中国成本比较划算，市场规模又大，企业又有需求。
ChinaVenture：谈到合伙人的提问，我们想了解一下，你们三个合伙人是如何合作的？
羊东：我们一般有个项目建议书，大家一起提问题，然后做尽职调查，当然这之前可能已经做了很多调查，项目建议书只是一个汇报性质的东西。最后还有一个投资报告，拿着这份报告投票，最终决定是否进行投资。
ChinaVenture：像铭万这样的企业，打算用什么方式退出？
