爱华网近日，国研中心正式提交了“383”改革方案总报告的消息。这个方案，是集“三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合”（简称“383”）而成，并且将新一轮改革目标，建立在构造一个“富有活力、创新导向、包容有序、法治保障的社会主义市场经济体制”“推动完善市场、转变政府职能、创新企业体制”、并且可以“正确处理政府和市场的关系”，为此，三中全会将大力推动“行政管理体制、垄断行业、土地制度、金融体系、财税体制、国有资产管理体制、创新体制以及对外开放”等八个重点领域的改革。 资本市场的改革到底依靠什么？是依靠一篇政府顶级机构的研究报告，还是依靠市场自发的理论创新，这并不需要从理论研究的源头谈起，我们只要回归常识，就能知道一个大概。 对于资本市场而言，我们目前并不缺乏理论，也不缺乏顶层设计，我们所缺的，只是不断进取的胆识与勇气，是对于政策的、真正的信心。 比如说，管理层方面认为，“保护中小投资者就是保护资本市场”，这个认识没有任何难度，但是真正地落实到日常交易之中，真的需要一定的果敢与毅力，不能仅仅停留在嘴上与文件里。
以近年的市场而论，所有貌似“市场层面”的问题，像企业造假、信披不充分、操纵股价等现象都不可怕，只要出动一个科员级别的干部，连科长都用不着，就可以轻易地“解决”之；但是你要出动监管吗？这个就非常难了，因为这与监管者的思想觉悟，与市场发展的具体阶段，主要是市场文化，环环相扣，丝丝相关。 正是由于现实的复杂性，严重地影响着改革方面的具体决策（真正了解我国的国情，并且同时了解交易品市场的敏感特征的专家，本来就不是很多），进而影响了资本市场的发展，影响着资本市场（债市、股市以及纯交易产品市场）的创新（不断创新——本来就是中共十六大以来，特别是“国九条”以后确立过的，推进与发展我国资本市场的战略内核）。 再以 “政策市”而论，所有场内的交易者，无论机构，还是散户，多年以来，大家看到的从来都是“政策决定一切”，但实质上，每一轮政策变动并且作用于交易品的价格波动的背后，可能都是其他力量（比如金融资本集团的利益）在起作用——资本进来，涨升潮起；资本退出，泥沙俱落。 如此看来，没 “383”方案大纲，资本市场就停摆了吗？肯定不会，因为市场有自身的驱动力；近年来，资本市场的有效性确实是在一点儿一点儿地丧失，但这个市场仍然是有效的，低迷说明这个市场存在问题，说明大家有理由采取更多的“对冲”策略进行“自保”，对此，最需要市场的管理者们，而不是政策的制定者们，进行认真的反思与总结。 现在，我们真正希望的，甚至渴求的，只是理论创新、甚至“383”方案为这个市场注入一定的“信心”——信心太重要，当机构与普通投资者们的信心不断流失的时候，再好的理论，也没有意义。 改革不能“闭门造车”，发展也不会“从天而降”。 资本市场需要发展，但更需要稳定，更需要多解决那些非常具体的问题；完全脱离（交易品）市场层面的理论创新（包括政策激励），细细地数来也不少了，但为什么就是不起作用呢？ 这正好说明了，理论改革和理论创新是有其前提的，比如说，稳定是不可或缺的外部条件；思想统一，形成共识，同样是不可或缺的外部条件——我想，恐怕不仅仅是当下的资本市场，而是方方面面全都需要稳定的市场环境。 大家赞成创新，但这需要在相当广泛的层面上的“思想共识”；“383”方案也不能例外。 但为什么现在管理层想稳亦求稳，结果却是诱发了新一轮的市场的波动、引发了交易指数的大幅度“回撤”呢（比如最近A股的走势，让人不感乐观）？ 我个人希望，这是因为经历了22年的风风雨雨，资本市场已经势不可挡地壮大起来了，来自市场本身的自觉，开始尝试性地“修正”来自政府的政策性的力量了，此其一；某些事先布局“三中全会行情”的主力机构，为明后两年的行情，率先调仓导致指数震荡，此其二。 从市场长期发展的观点看盘，我认为，无论是哪种力量在发挥作用，对于指数，对于多头，都不是坏事；现在真正需要担心的是，千万不要踏空“明后两年”的大行情，不要失去“市场大底”的位置，这对多头来说，尤其重要。 总之，细读“383”方案，其影响可能远在未来几年，这是大方向、大政方针，对此，我国的资本市场改革的出路到底在哪里？ 我个人的观点，在未来相当长的一段时间，如果没有政策力挺，我们目前的市场化机构，恐怕多数都不具备与那些外资机构、海外大行们相抗衡的资本规模、决策能力、风险对冲方面的人才与技术储备，因此，我们目前最重要的是做好风险防范，同时加强监管力量，维护市场的稳定，为此，我们可以放弃一些短期利益，立足于四个方面。首先，继续引进交易方面的各种人才，破除“门户之见”，培育、建立一个能够真正创新的人才体制；其次，严格监管，且以信息披露与风险控制为主攻方向，纯洁市场的要点，在于形成干净的市场交易文化，风险自负，方为长远之计；其三，市场的发展，主要是机构的发展；资本市场必须建立更为严格的机构监管区间，监管体系（首先是理念上），应以机构对机构（政府机构对市场机构）为主；最后，放活一批具有创新能力的中小型机构；最低限度地顾及一下买方，在一个买方市场的氛围中，这也相当重要。
