爱华网“现在最危险的房地产企业，富力要算一个。”很多地产业内人士这样点评。高达88亿的未付地价款和上百亿的银行贷款，资产负债率高达139%，富力地产（02777.HK）2008年数度传出资金链断裂的传言。2008年底，富力的两位大股东及关联人士两次购买富力物业，总价达2亿元，缓解资金链紧张的意图十分明显。
“富力最核心的问题在于商业地产，正是商业项目拖累了富力的资金链。”广州合富辉煌房地产经纪公司首席分析师黎文江说。在他看来，即便是高速扩张、却上市未果的恒大地产，麻烦也比富力少。“富力和恒大都是前两年高速扩张的典型，都拿了不少‘地王’。不同的是，富力做了太多商业项目，而恒大只有住宅项目。恒大要自救可以降价，把房子卖掉回笼资金。而富力的商业地产项目，行情不好时即使降价也很难有人买。”在金融危机、全球资产贬值的今天，还有谁能一掷千金，拿数亿、数十亿的资金买高档酒店、写字楼呢？
迫于回笼资金的压力，富力已经把广州珠江新城的爱丁堡和威尔斯两个商业写字楼项目改成公寓。“这两个项目都是以商业项目的价格拿地，比住宅项目成本高很多，而且产权只有40年，对消费者的吸引力有限。现在把这两个项目改成住宅，实在是无奈之举。”黎文江说。
自从2004年上市以来，富力开始考虑增加持有物业，以获得稳定的收入。“做商业地产是富力战略层面上的考虑，但是富力并没有想清楚该怎么做，步伐太快了。”广州寒桐投资顾问有限公司董事长韩世同说。广州道本商业地产顾问公司总经理段洪斌也有同感：“富力在商业地产上没有做好准备，给人草草上马的感觉。尤其是人才储备上非常缺乏。”
“住宅地产可以10个、8个项目滚动开发，但是商业地产滚动开发难度很大。”韩世同认为，富力是把住宅的经验拿来做商业地产，完全低估了商业地产对资金链的要求。商业地产除了漫长的回收期之外，还要把相当于项目资金总量的1/3，投放到项目的运营中，这就加大了对资金链的压力。
2008年是富力商业地产项目全面亮相的一年。富力地产在广州未来的核心商务区——珠江新城有13个项目，大部分是商业项目。其中富力丽思卡尔顿酒店、君悦酒店、富力中心已经在2008年开业，另外有5个项目在建。除此之外，北京东三环占地30万平方米的大型综合性项目——富力广场，和北京、天津的酒店项目也都陆续落成开业。重庆和成都的购物中心项目，也即将开业。但是，当富力地产的商业地产项目进入资金需求期时，赶上了国内房地产市场拐点和世界性的经济危机。
需要反省的，还有富力的牛市心态调整太慢。“富力不够果断。在形势好的时候，富力就该果断出手把一些商业项目卖掉。”韩世同说，“富力本来有机会整售一些项目的，但一是对价格不满意；二是出售与富力的持有运营战略矛盾。”富力2008年的运气也确实不好。2008年7月，富力已经与广发银行谈妥整售珠江新城的盈隆广场，价格为16亿。但是随着美国金融危机的爆发，这笔买卖也泡汤了。
随着中央救市政策的密集出台，富力地产再次把目光投向了国内资本市场。2008年12月底，富力董事会通过了在国内发行60亿公司债的计划。李思廉也表示“再次将富力回归A股提上日程”。但业内人士普遍不看好富力的这两个计划：“现在能得到国内资本市场支持的都是国有企业，更何况富力的风险已经广为人知。万一出了问题，监管层恐怕也不敢承担这样的责任。”
