爱华网系列专题：《美国经济灾难的前因后果：美国大萧条》
通过研究这些次时段和其中的变化，我们现在可以准确分析20年代货币性通货膨胀的全过程了。 对于第Ⅰ时段(1921年6月-1922年7月)，粗略地看，我们也许会相信严重的黄金流入是导致通货膨胀的主要原因，而联储只是没能充分抵消黄金流入带来的不良影响。然而，进一步深入分析后发现，银行以飞快的速度偿还其借贷以至于不可控制因素下降了3.03亿美元。如果政府不采取任何行动，那么成员银行准备金将下降3.03亿美元。可是，政府却主动地使准备金增加了4.62亿美元，并产生了净增长1.57亿美元(取整造成了减法差异)。准备金增长的主要渠道是购买美国政府证券(2.78亿美元)、国库通货(1.15亿美元)以及买入票据(1.00亿美元)。
第Ⅱ时段(1922年7月-1922年12月)中我们可以看到准备金膨胀的速度很快。准备金在Ⅰ时段中平均每月增长0.12亿美元，而现在每月增长0.35亿美元。不可控制因素再次下降了2.95亿美元，但是可控制因素的急剧上升抵消了这种下降效果。可控制因素上升中包括贴现票据(2.12亿美元)，买入票据(1.32亿美元)以及国库通货(0.93亿美元)。 在第Ⅲ和第Ⅳ时段(1922年12月-1924年6月)我们看到通货膨胀近于停滞。实际上第Ⅲ时段(1922年12月-1923年11月)，准备金微微下降(平均每月600万美元)，而在第Ⅳ时段则小幅上升。同时，银行存款则几乎持平，成员银行活期存款保持在135亿美元左右。然而在这一时期，存款总额和货币供给总量上升相对较多，这一增长是由于银行将存款转至定期存款而造成的(从1923年6月到1924年6月活期存款上升0.45亿美元，而定期存款上升15亿美元)。货币供给总量上升30亿美元。从1923年5月到1924年7月发生了一次不太严重的小规模萧条，这正是经济对通货膨胀速度放缓的反应。 在第Ⅲ时段准备金略微下降是由出卖美国政府证券(－3.34亿美元)和票据持有量的下降(－0.67亿美元)引起的。这确实是一种正减少，远远地抵消了不可控制因素1.32亿美元的上涨。如果不是联储增加了贴现(2.26亿美元)，如果国库通货没有上升(0.47亿美元)，准备金下降产生的效果可能更为显著。 但是，第Ⅳ时段(1923年11月-1924年6月)开始重复第Ⅰ时段的情况，通货膨胀重新开始。这一时期不可控制因素下降1.49亿美元，然而可控制因素上涨1.98亿美元，将非控制因素下降的数额抵消。可控制因素上升是由政府证券的大量买入(3.39亿美元)造成的，这时政府证券的月均购入量是20年代最大的(月均0.424亿美元)。 第Ⅴ时段，是这一时期以来，准备金膨胀速度最快的一个时段，增长到顶峰时超过了此前1922年后期达到的顶点。准备金每月增长0.398亿美元。这一次通货膨胀又是蓄意的，当不可控制因素下降2.62亿美元时，它又被人为的4.61亿美元的上涨抵消了。导致通货膨胀的主要因素是买入票据(2.77亿美元)和美国政府证券(1.53亿美元)。 在之后的三个时段内，通货膨胀的速度大幅放慢，但它仍在继续。从1924年12月31日至1927年6月30日，准备金上升7.5亿美元；所有银行的调整后活期存款存量上升11亿美元。而同期定期存款却上升43亿美元，这有力地证明了银行的能力，正是银行吸引顾客将其存款从活期存款转向定期存款，与此同时储蓄和信贷股份以及人寿保险公司准备金也上涨了43亿美元。1926年，货币供给量的膨胀率明显地放慢了，这也就引起了1926和1927年间出现了又一次不算严重的经济萧条。
