如果为金融海啸画路线图，市场危机、信贷危机、需求危机，生产/出口危机，可以说是四部曲。也许实体经济的最坏时刻尚未到来，也许最终需求仍然疲软。不过笔者相信，由库存重置带来的订单回升快要出现了，从而拉动工业生产，拉动对商品、航运业的需求。笔者认为，全球需求衰退还会持续，美国的就业恶化仍在加速，欧洲的劳工市场（尤其在德国、意大利）开始崩溃，这些势必带来进一步的消费收缩，进而影响投资决策和银行信贷质量。从各种意义上，我们都面临二次世界大战后最严峻的经济衰退。不过即使在如此恶劣的宏观环境下，笔者觉得出口衰退30%～40%是不正常的。美国消费的确在倒退，但是沃尔玛的销售并没有下降30%～40%；商品需求的确转弱，但是不至于到70%的散装货轮停驶待货的地步。
信贷收缩，存货调整，将一个糟糕的情况变成一个绝望的情况。公司们均信奉现金为王，尽量使用存货而轻易不下新订单。欧美零售商在收到货之前不支付款项（收到货后还要拖延付款），出口商在未收到订金前不敢开机器。于是订单的下降速度远快过需求的下降，全世界都在经历一段靠存货运作的阶段。信心危机导致订单断流，于是贸易量暴跌。笔者不敢预测这场信心危机何时结束，不过可以断言沃尔玛开门营业时，它的货架不能是空的。当信心危机导致存货量低到无可再低的水平时，重置库存是自然的逻辑的结果，毕竟人们还要吃饭穿衣。非最终需求的反弹，有时也蛮有趣。
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