爱华网差之毫厘 谬以千里 上海市申茂律师事务所 周正义 笔者一直反对非理性、高溢价发行新股，既所谓的“市场化发行”。早在2003年6、7月间，于所撰写的《按净资产值扩股 促资本市场发展》一文中，就明确的提出，必须要在不损害投资者利益的情况下，将二级市场的股价降下来（通过按净资产值扩股，大幅除权的方式），将股票的发行价降下来。而在《论创业板市场的推进》一文中更是主张通过发行可转换优先股的方式，使发行价降下来。现在证监会打着新政的旗号，推出《首次发行新股试行询价制度的若干问题的通知》（征求意见稿），指望使首发的价格更合理一些。而实则是“损不足，奉有余”的举措，其要救的是机构，而非股市，其损害的广大股民的利益。其毫无创新之处。其要害是向机构投资者配售新股。人们不禁要问，大概是在1999年12月份，浦发银行首发新股的时候，以每股10元的价格向证券投资基金配售了8000万股的新股，其上市首日的最高价为每股29元，此后股价便一路下跌，而证券投资基金则在其获得配售的股份获准上市交易后，将所配售的全部股份悉数抛售，直将30万股民投资者高高套在每股22元的价格之上，至今无法解套。象这样的配售，何以顾及到股民投资者的利益；何以体现诚信、公平的理念；何以有利于股市的发展；何以实现社会主义市场经济互利多赢的本质要求。可以说，所谓的询价发行制度，是无视广大中小投资者的利益的，也最终不能解救机构投资者，不能挽救股市的危机，是荒谬之举。应当从根本上进行修正。 修正的意见为： 一、所有上市公司，凡股价在净资产值之上者，按净资产值扩股； 二、大力支持资不抵债的上市公司实行破产重整，通过债权人、债务人、现有股东以及新的投资方（重组投资方）以和解的方式，使问题公司获得新生； 三、新股溢价发行的，发行价格不得超过面值的50%。在此限度内可以实行询价发行新股。 四、如果新股发行向机构投资者配售的，3年内不得上市交易。 以上，不过是想说就说，说不说由我，做不做由你。
2004年9月2日写于上海市申茂律师事务所
