爱华网“研究创造价值”，虽然看着像口号，对李本刚却是最贴切的描述。 2012年，李本刚管理的大成内需增长股票基金(下称：大成内需增长)抓住了传媒业的一批牛股。数据显示，今年年初至4月10日，大成内需增长的净值增长率跑赢同期上证指数的表现11.80%。 有着12年证券从业经验，做行业研究长达11年的李本刚，无疑是用其研究创造了价值。“研究能为投资直接带来帮助，传媒业的研究及配置也有效提升了大成内需增长一季度的业绩。”李本刚坦承。 深入行业 公开资料显示，自2001年至2012年，李本刚先后在西南证券、中关村证券、建信基金及大成基金担任行业研究员、研究主管，深入研究的行业包括纺织服装、建筑建材、轻工造纸、银行、汽车、交通运输、旅游、传媒等。 “行业研究经验能给投资带来非常直观的帮助，让我能比较及时准确地对行业变化和其中代表性个股做出判断，从而为基金组合贡献超额收益。”李本刚认为。其中，颇有代表性的案例是光线传媒(300251.SZ)。 “《泰 》上映前，我就将其与同档期上映的《1942》进行对比研究。根据此前行业研究的经验，我估算这部轻喜剧的票房能达到3亿元，但当时很多研究员都认为这数据不靠谱。”在市场不看好的声音中，李本刚坚持了自己的判断，果断布局了这只传媒股。随后，泰 的票房大幅超出市场预期，突破了12亿元。李本刚称，因为此前其曾做过传媒行业的研究，对传媒的盈利模式和业绩增长比较熟悉，从而比市场其他资金更早、更坚定地将仓位布局在传媒板块。 扎实的行业研究经验可以帮助李本刚挖掘牛股，也能帮助其更好地把握周期性行业的波段操作。2012年12月初，当政府开始提出城镇化的概念时，李本刚就迅速将一部分资金配置在水泥板块。一个月后，在水泥板块冲高阶段，他又果断地减持该板块。 “这取决于对水泥行业的研究。2012年12月配水泥就是冲着城镇化去炒，但我自己很清楚，水泥行业产能过剩的问题极其严重，城镇化的概念并不能改变业绩增长不理想的现实。”基于此，炒作了一波水泥股后，李本刚果断选择了快速撤出。事后来看，水泥股的走势正如其所预料地被打回“原形”，自12月份进去一直持有的资金，最终多以亏损离场。 深入的行业研究为投资带来贡献，同样的，行业研究不够透彻，也会给投资决策带来障碍。“医药是我没有亲自研究过的行业，对这行业缺乏果断和坚持的自信。”李本刚透露，由于自己在医药行业修炼的基本功不够扎实，自己曾错失过大牛股。 “年初去上市公司调研，跟董秘沟通后觉得公司的盈利模式和未来前景都不错，打算买入。但后来和卖方研究员交流，他们提出了多个不看好的理由，让我打消了念头。”事后看，李本刚最初的判断是对的。“因为基本功不够扎实，没有自己的独立判断，容易受人影响。”经过反思和总结，李本刚主动加强了对医药的研究。 重仓医药、传媒 对基金经理而言，除了精选个股，还必须在年初就确定重点配置的行业方向。李本刚表示，虽然战略可能会随着整个经济形势、行业等各种因素变化，但今年伊始，他就厘清了重配医药、传媒，回避券商、白酒、纺织服装、军工、煤炭的大的投资思路。 “最初看好券商，一是考虑到弹性比较好，二是融资融券等创新业务给券商带来比较稳定的收入。”但等到2月份，市场开始流传券商牌照将要放开。“券商经纪业务要向银行、阿里巴巴、腾讯等放开，这将对传统券商的业务造成冲击。”李本刚认为，此前市场一直只关注到融资融券、资产证券化等小创新对券商的积极影响，但却忽视了牌照全面放开对行业的冲击。当牌照全面放开，券商合理估值也就是15~20倍，目前30倍的市盈率明显被高估。 除了对券商持谨慎态度，李本刚对银行保险的态度也由年初的看好转为中性。“保费收入下降，投资也有压力，保险股犹如鸡肋，估值不贵，但又看不到太多亮点。”与此同时，银监会针对理财市场发布的8号文新规，也让他开始考虑银行股的风险。“8号文出台后，小银行要清理超标的非标贷资产，这对社会融资总额和银行的增速都会带来冲击。”
在布局2013年的大方向中，除对大金融持谨慎态度外，李本刚对行业景气度较差的行业也持坚决回避的态度，如纺织服装、白酒、军工、煤炭等。李本刚预计医药和传媒在二季度或面临估值调整的压力。“医药估值比较贵，政策具有不确定性。”为了规避政策限价带来的风险，李本刚在医药行业的布局以非处方药和医疗器械为主，回避了处方药的相关品种。
