爱华网作者:杨练／文
10月27日，工行2008年第一次临时股东大会审议并通过了《关于发行次级债券的议案》，批准工行在2011年底前分期发行不超过1000亿元、期限不短于5年的次级债券用于补充附属资本。 1000亿元现金足以购买中国平安全部流通A股。截至今年上半年和9月末，工行资本充足率分别为12.46%、12.62%，仍大幅高出银监会规定的标准。根据测算，1000亿次级债提高其资本充足率2.19个百分点。 光大证券银行业研究员金麟表示，工行的资本充足率已经挺高了，而且存款比较稳定，加上贷款增长今年来还是偏慢，并不存在缺资金的问题。 2007年商业银行发行债券的总量为822.7亿元，工行1000亿元的规模的确是大手笔。 为海外并购储备弹药 业内分析师认为，工行此次发债主要是为海外收购铺路，日后在境外遇到收购投资机会时，可以适时出手。 在10月15日到21日的一周时间内，就分别开设了纽约分行、中东子银行和多哈分行等海外分支机构，这将消耗工行不少资本。 过去一年，工行已动用逾60亿美元收购印尼、澳门和南非的同业资产，使海外获利所占比例提升了两倍。中银国际北京分析师袁琳认为，工行当前的资本金足以支持国内增长，但对其未来海外收购的支撑力略显不足。 的确，同其他三大国有商业银行比较，工行的资本充足率指标并不乐观。根据海通证券的计算，到今年年底，工行的资本充足率将由6月底的12.46%锐减为10.44%，减幅高达16%，而其他三家银行如建行、中行、交行的资本充足率均呈现上升趋势。
尽管三季报显示，工行的资本充足率比半年报略升了一点，达12.62%，但与四大上市银行的平均值13.09%相比，仍有不小的差距。据了解，三季度工行资本充足率略有升高的主要因素在于三季度工行的贷款增速放缓，资本充足率计算的分母值下降所致。 早前工行也有意竞投永隆银行，可惜最后败于招行。招行击败工行的策略，就是及时发行了300亿债券，使得有充足的资金确保收购成功，这让工行认识到发次级债的重要性。 工行在2006年上市以后没有再进行过增发，资本市场不景气，分期发行次级债券就成为工行的不二选择。 过冬 工行此次发债还有为过冬做准备的意味。 工行三季度业绩较二季度明显下滑，营业收入和净利润环比分别下降3.3%和10.8%。 交银国际董事总经理杨青丽表示，贷款和美元债券的拨备计提力度增大，是拖累工行前三季度业绩增速放缓的主要原因。工行在拨备前利润季度环比仍有2.3%的增长，但由于大幅增加拨备计提，净利润环比出现下降。 工行对25.24亿美元债券资产的拨备率(拨备金额/面值)为52.06%，对16.76亿美元两房债券的拨备率仅为4.53%，这表明工行对已披露的海外债券的计提拨备率仍然较低，如果对两房债券的拨备率也达到50%，将直接增加约8亿美元的拨备。 最近一份研究报告指出：银行资产将在2009年第二季度经受严峻考验，不良贷款可能激增，届时才能看到本轮经济调整对银行业绩的真实影响。 今年以来，中行、建行在今年分别发行了30亿元和84亿元的债券，及时补充了资本。商业银行纷纷发行债券，可能是在为明年甚至更远期的各种不利因素做“过冬”的准备。
