爱华网系列专题：《投资技巧经验汇总：个人投资理财一本通》
第四节 投资理财的基本策略 投资理财的目的是为了增加财富。因此，成功的投资理财必须掌握两个基本原则，一是报酬高，二是风险低。仅仅把钱存在银行里，获利虽然稳定，但利息低得可怜。或者把所有的钱投入股市、期货等风险较大的领域，都不是合理的投资理财。为了贯彻既高回报又低风险的理财原则，实现致富目的，我们必须研究投资理财的策略，即投资理财的理念、形式、技巧与方法。 在投资理财策略方面，美国的投资大师查尔斯?艾里斯在《投资艺术》一书中谈得深刻而透彻。在投资理财起步才十几年的我国，还没有人能与他相比，尽管美国的国情和我国有相当差异，我们还是可以从中受到相当的启发。为此，在这里我们把其中最重要的策略尽量用通俗的语言介绍给读者。 一、长期投资看分晓策略 在投资方面，时间是阿基米得的杠杆。大家经常引用阿基米得下面的话：“给我一根足够长的杠杆和一个支点，我就可以撬起地球。”在投资方面，这根杠杆就是时间，支点当然是坚定而实际的投资政策。 在任何投资计划中，投资标的持有时间，也是据以衡量和判断投资成果的时间，是最重要的一个因素。 如果时间很短，报酬率高的投资会不适宜。如果投资的时间拉到足够长，聪明的长期投资人就不必有太多的焦虑，坚持这种短期看来不适宜的投资可以大获其益。这就是说，要是有足够的时间，原本似乎没有吸引力的投资，可能变得极有魅力。时间会把最没有吸引力的投资变得最有吸引力。因为预期的平均投资报酬完全不受时间影响，而以预期平均值为中心的实际报酬率的分布范围受时间的影响却很大。投资持有的时间越长，投资组合的实际报酬越接近上述预期的平均值。
因此，时间长短的改变会使不同投资人适用不同的投资方式。 计算投资报酬率的平均值和分布情况，通常使用的时间是一年，这种12个月的时间架构很常见，但它根本不能适应不同投资人的时间要求，因为，投资者有不同的时间限制，目的也有不同。例如，有些投资人投资几天，有些投资人却会持有投资几十年，而真正重要的是时间因素的差异。 为了说明时间因素有多么重要，现在我们夸大其实地看看投资普通股一天的预期投资报酬率。 假设（美国）一般股票平均每股价格40美元，在正常交易日里，价格波动的范围可能在39?25-40?5美元之间，即波动幅度为1?25美元或3?1%，而以今天的市场对未来通货膨胀的长期预期而言，普通股的投资报酬率大约是15%，我们假设投资一档股票预期每日报酬率为0?06%（即年报酬率15%除以250个交易日），预期每个交易日的波动幅度是正或负的1?55%（即每日波动幅度除以2）。 现在我们把每日0?06%的报酬率和3?1%的波动幅度换成“年率”，预期的年度平均报酬率应为15%。但是，以15%为中心的报酬率范围却高达367?5%（换句话说，投资我们假设的股票一天，年度投资报酬率介于获利405?5%和亏损372?5%之间）。 当然理智的投资人投资普通股，不会故意只投资一天、一个月或一年，这么短的时间就普通股而言，显然时间太短。因为，和预期的报酬率平均值相比，这种投资的预期报酬率变化太大，这样的普通股造成额外的不确定性，而没有更大或精确的报酬率来平衡其中的风险，持有普通股的时间这么短，不是投资，而是投机。 另一方面，这样故意用一天的模拟来说明年度报酬的一般方法，会造成投资人评价投资满意度的差别。准备长期投资的人可能完全投资在普通股上，而准备短期投资的人，会只投资在国库券或货币市场基金上。这种评价也显示，为何中期投资人准备延长投资时间时，会把投资重点从货币基金转到债券，而且逐渐提高股票投资的比重。 表1-2、1-3显示，不论时间长短，预期投资报酬率平均值恒久不变，也显示时间对实际报酬率的影响。 表1-2 投资不同时间股票收益率的变化 单位：% 1年期 5年期 10年期 15年期 20年期 25年期 高 53.37% 28.98% 17.86% 14.63% 13.03% 11.50% 平均 8.26% 6.51% 6.08% 6.02% 6.22% 6.57% 低 -37.35% -11.65% -3.89% -1.57% 0.78% 2.73% 表1-3 投资不同时间债券收益率的变化 单位：% 1年期 5年期 10年期 15年期 20年期 25年期
