爱华网■丰县 张明
最近，市场关于牛熊转折的争论不绝于耳，但我始终觉得，市场对此的探讨有失偏颇，对于这个问题，我想谈谈我的看法。 老股民都知道，中国股市的走势大体上遵循这样一条规律，即牛熊转折的时间周期大致为2到3年。我们不妨回顾一下历史：1995～1997年为牛市，1997～1999年为熊市，1999～2001年为牛市，2001～2004年又是漫漫熊市。考虑到时间上的对称性，演绎了3个年头的牛市似乎应该告一段落了。不是我危言耸听，市场自有其运行规律，而这种规律是以中国宏观经济为背景的。由于中国经济持续增长，这就决定了中国股市的长期向好。按照价值规律的要求，股市的走势应当与宏观经济的增长保持严格一致。然而，由于“羊群效应”的存在和大规模资金的进出“冲动”，使得市场要么处于供大于求即价值低估状态，要么处于供小于求即估值高企状态，于是，估值的不均衡成为市场发展的常态，与其对应的高峰和低谷分别叫做牛市和熊市。 “牛市下半场”是市面上很流行一种冠冕堂皇的说法。在我看来，牛市的下半场其实就是熊市（当然，这种叫法有利于稳定情绪，也更容易让激进的投资者接受）。表达方式上的遮掩显示出市场对熊市讳莫如深的程度。难道熊市真的有那么可怕吗？正如前面分析的，牛市是制造泡沫的过程，熊市是消化估值压力和释放风险的过程。辩证地说，熊市是对过度炒作的纠正，是酝酿机遇的温床。 我们暂且叫它“牛市的下半场”吧。“下半场”并不意味着全无机会，总有一些股票是可以大有作为的，比如创投、新能源等主题投资概念，再比如受益于消费升级的酒类和零售股。
