002045国光电器 国光电器身陷“地雷阵”



     周海昌要为他当年的跨越式扩张布局自吞苦果了。

  作为国光电器实际控制人,近年来周海昌快速扩张并重点发展的全资子公司、控股子公司、参股公司,最终在2012年上半年成为引爆国光电器业绩亏损的导火索。《中国企业报》记者看到,今年上半年国光电器仅实现营收8.02亿元,下滑15.31%;营业利润亏损1.74亿元,同比下降482.79%。

  与此同时,公司旗下13家全资、控股、参股子公司,11家出现不同程度的亏损。其中,子公司国光电子、国光电器美国公司亏损额分别达到3526万元、1829万元。仅有一家全资子公司净利润达12.51万元,一家参股24.8%子公司净利润为146.68万元。作为公司参股子公司且重要客户的AuraSound公司,截至6月底欠国光电器的应收账款已经高达1.85亿元,由于存在无法回收的风险被迫让公司计提资产减值准备1.7亿元。

  早在2011年,国光电器营业利润就出现36.45%下滑,但这并未引起周海昌的足够重视,最终在今年将整个公司直接拖向“业绩下滑、巨额亏损”更加尴尬的境地之中。

  巨亏祸手

  当前,公司对美国参股公司AuraSound高达1.85亿元的应收账款、497万元其它应收款以及因其产生的3751万元成品和材料存货,累计风险金额已突破2.27亿元。

  这一切,国光电器其实是可以避免的。

  早在今年4月,美国AuraSound公司及设在中国的子公司武汉欧拉声电有限公司已出现经营困难。此后,这两家公司的主要管理层均出现更换,甚至中国子公司已经决定提前解散。就在今年4月下旬,AuraSound还宣布要调整此前发布的截至2011年9月30日和截至2011年12月31日财报。

  种种迹象表明,从今年初开始,AuraSound公司的经营业绩已经出现波动,特别是从去年开始的欧美新一轮经济动荡带来的市场环境恶化、企业经营业绩下滑等情况,开始暴露。

  “作为国光电器的参股子公司,公司对于美国AuraSound的上述情况,一直没有对投资者进行风险提示,也没有在收款发货等公司运营的正常财务环节进行及时预警和控制。直到8月16日才发出预警,这已经造成公司的巨大损失”,有来自上海的投资者向《中国企业报》记者称,不排除这是国光电器实际控制人玩的一招“金蝉脱壳”,涉嫌将上市公司的利润通过这种方式输送到AuraSound公司,不然没有道理钱一直收不回来,货还一直发,形成高达2亿多元的应对账款和备货损失。

  据悉,AuraSound是一家在美国OTCBB挂牌交易的公司,主营音响等关联产品的开发和销售。早在2008年金融危机之际,国光电器酝酿在海外抄底AuraSound,并于2010年向其投资300万美元,持有其35.21%股权。

  AuraSound还是国光电器在美国市场的重要商业客户。《中国企业报》记者看到,2010—2012上半年,AuraSound业务占到国美电器的销售额比重分别为5552万、3135万、632万美元。国光电器对AuraSound的应收账款和存货备料金额,已大大超出公司在2010年(8793.66万元)和2011年(11545.50万)的净利润之和。

  一旦上述款项无法回收,无疑将国光电器推向“巨亏”深渊。

  扩张隐患

  如果说AuraSound的经营不佳导致公司应收账款存在无法收回的风险,由此揭开国光电器依靠子公司进行多元化扩张的神秘面纱。那么,今年以来内外部经济环境和市场环境的多重压力,无疑将会陆续引爆公司的“并购地雷”。

 002045国光电器 国光电器身陷“地雷阵”
  目前,公司旗下8家全资子公司,仅有位于梧州的国光电子1家实现盈利,净利润为12.51万元,其它7家出现不同程度的亏损。2家控股子公司亏损和5家参股公司,其中只有一家KV2 Audio公司净利润达到146.68万元,但国光电器的持股比例仅24.8%。

  作为一家以音响、微电声业务为主,同时兼营电池、五金产品的企业,与国光电器2011年达21.06亿元的销售收入相比,其国光自有品牌的音响在中国市场上并不为人们所熟知。《中国企业报》记者看到,目前国光电器主要以面向海外客户的OEM和ODM订单为主,2011年底,其国内自有品牌音响业务的销售收入仅1660万元,占比不足1%。

  资深产业观察家于清教指出,“就当前国光电器的产业布局、市场布局来看,尽管通过建立和控股子公司实现了销售收入的大幅提升,由于子公司的布局较为分散、经营业务开始从音响向电池、五金产品扩张,这给企业带来系统管理能力的巨大考验。从今年的业绩来看,公司现有经营管理团队显然是欠缺这种整体协同管理能力的”。

  今年上半年,国光电器在营收出现同比下滑15.31%背景下,销售费用和管理费用同比增加1.58%、14.17%。对此,公司解释称:销售费用增加的原因是加快内销市场的开拓,增加销售人员。管理费用增加是工人工资增加和加大研发项目投入。不过,《中国企业报》记者看到,在公司加大内销拓展的同时,今年上半年国光电器在国内音响业务的销售收入仅为1153.54万元,比上年同期下降66.26%,显然人员和费用的增加并未推动公司内销的增加。

  “这意味着,国光电器当前面临着国内自有品牌业务拓展失利、销售下滑,海外市场经济冲击需求锐减的内外双重压力,这无疑为其在2012年下半年以及2013年的发展蒙上了一层阴影。此外,美国AuraSound公司的巨额应收款则是一颗会被随时引爆的定时炸弹”。于清教认为,对于国光电器实际控制人周海昌来说,应该是从业41年以来最严峻的一次考验。

  转型困局

  作为一家专业的音响制造商,国光电器从当年的广州国光电声器件厂起身,见证了中国电声器件产业近30年来的发展兴衰。自2005年登陆资本市场以来,募集的资金并未能够有效地推动企业的经营转型和技术创新。

  最近几年来,国光电器通过收购美加音响、爱威音响,甚至海外抄底美国AuraSound公司,谋求从OEM制造商向自有品牌运营商的转型。不过,《中国企业报》记者了解到,国光电器在国内的自有品牌拓展并不顺利。

  于清教认为,“尽管国光电器拥有向自有品牌经营转型的意识,不过作为一家传统的音响制造商,企业长期以来习惯了海外市场的简单贴牌生产出口贸易,缺乏对中国市场的营销渠道、推广体系等方面的经验积累,更缺乏专业的营销团队在推动。同时,相对于国内、国外两个市场的同时操作,公司的管理也未能跟上,直接导致了公司现在的经营困局”。

  周海昌作为公司的实际控制人,虽然拥有41年多的电声从业操作,但其至今仍然将董事长和总裁两副重担一肩挑,未能很好地建立职业经理人团队。同时,公司现有运营团队对于国内音响行业、市场和消费者需求的了解和产品知识已经偏陈旧,这些都成为阻碍公司品牌经营转型的阻力。

  

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