爱华网一直致力于实业资本化的步森集团，其上市子公司步森股份业绩不佳以及在整个寿氏框架中扮演的角色，颇为耐人寻味。 寿氏家史 步森集团是寿氏王朝。 其前身是浙江诸暨步森制衣有限公司，由寿彩凤、寿桂凤、寿晓凤、寿能丰、陈能恩、王建霞、边伟烈、朱善8人在1993年11月发起成立。 其中，寿彩凤、寿桂凤、寿晓凤、寿能丰、陈能恩、王建霞6人为寿氏家族成员。资料显示，步森服饰成立之初注册资本仅为180万元，共分45股，经营范围为衬衫、针织、服装辅料、针纺织品。 在1993-2006年的13年间，步森集团一共经历了三次增资、两次股权转让。 其中最关键的是2000年的股权转让，这是步森集团创始人一代到二代的交接。原担任总经理的陈能恩接任董事长，成为集团公司继寿彩凤之后的第二代掌舵人，部分创始人将自己所持部分股份转让给自己的子女。是时步森集团产业规模达5亿元。 2000年11月12日，寿彩凤将原持有的4582股转让给陈建国1991股、陈建飞1991股；陈能恩将原持有的4582股转让给陈智宇1350股、陈智君1350股；寿能丰将原持有的1145股转让给寿鹤蕾600股；王建霞将原持有的2291股转让给王建丽209股；王建军转让给王建丽491股。 其中，寿彩凤是陈建飞、陈建国的母亲，陈能恩是陈智宇、陈智君的父亲；寿能丰为寿鹤蕾的父亲；王建霞、王建军、王建丽为兄弟姐妹；王建霞、王建军、王建丽的母亲寿晓凤与寿彩凤、陈能恩、寿能丰为兄弟姐妹。 进军其他行业是第二代掌权人对步森集团作出的重大变革：开设小额贷款公司，投资证券公司，在诸暨投资开发房地产，兼并呼伦贝尔步森百货大楼，在四川投资水泥厂等。 发展至今日，步森集团对外宣称自己是“是一家集服装、房地产、金融、流通贸易于一体的大型民营股份制企业”。2008年7月，其经营范围变更为：实业投资；经销：建筑材料；研究开发：生物制品。 “多元化并不是服装企业的专属，企业多元化经营有一个好处就是化解风险；但是另一方面多元化也可能带来了主业不精的后果。”一位不愿透露姓名的服装行业分析师在接受时代周报记者采访时表示。 “八爪鱼”投资 步森股份是起家之本，现已上市，寿氏家族通过直接或间接的方式控股88.63%。公司主营业务为“步森”品牌男装的设计、生产和销售。 2005年6月在步森服饰设立之初，步森集团作为发起人以价值7197.67万元的实物资产作出资，其中5516万元作为出资额，剩余1681.67万元作为发行人对步森集团的负债。 由此，寿氏家族控制的步森集团成为步森股份的实际控制方，持有公司78.80%的股权。后经几次股权转让，截至步森股份上市，步森集团的持股比例为79.40%。 步森服饰的另一发起人达森投资，其实质控制人也是寿氏家族成员。2005年6月，在步森服饰设立前夕，为进一步扩大步森服饰的控制权，寿氏家族火速成立了达森投资。寿氏家族的寿能丰、陈能恩兄弟为该公司的实际控制人，二人合计持有达森投资59.06%的股权，从而间接控制步森服饰9.5%的股权，合计665万股。 达森投资作为步森集团的子公司之一，2010年底净利润为-1.79万元。 服装行业转向“金融业”，一些上市服装企业如浙江嘉欣丝绸、森马服饰、奥康鞋业都在近两年成立小额贷款公司。如果说达森投资是为了更多的控股，步森小额贷款公司则是为了缓解主业盈利增长后劲不足的问题。 2011年12月步森集团等7家法人和10个自然人共同出资3亿元成立小贷公司，步森小额贷款公司的法人为陈建飞，贷款产品目前最高额度为人民币1500万元。 浙江服装商会会长郑晨爱认为，服装企业投资小额贷款公司，获利前景是稳定的，是好的，但是预期盈利不会像过去那样高，因为融资成本整体在下降，所以获利太高是不太现实的，但肯定比服装行业本身要好。 步森集团也进入了房地产行业，2002年7月出资2000万元设立步森房地产，2007年出资1500万元成立呼伦贝尔房地产。两者盈利甚微，前者2010年净利润仅为12.34万元，后者2010年净利润也才55.59万元。 实际上，大多涉足房地产业务的服装企业并没有过上什么好日子：最早涉足房地产的服装企业雅戈尔的公开数据显示，其在房地产上投入和回报严重不匹配；同样的情况出现在红豆股份，其半年报显示，房地产业务上半年营业收入同比减少46.28%，营业利润率减少了10.18个百分点。上半年，其经营活动产生的现金流量净额为-7393万元。 第一纺织网主编汪前进认为：“相对来看，多元化企业普遍都是增幅放缓或者出现亏损，比较稳定的还是主业。” 从步森集团控股的一些子公司业绩来看，其控股70%的步森绿净生物2010年净利润-25.73万元；控股71.82%的恒森彩印2010年净利润-3.52万元；控股90%的步森经贸2010年净利润-0.2万元。 与服装更接近的百货公司的业绩才未见亏损，呼伦贝尔百货2010年净利润3222.57万元，扎赉诺尔百货2010年净利润794.82万元。步森集团总部在浙江省诸暨市，而这两家百货公司却位于离之甚远的内蒙古。 步森集团旗下还有一家不仅总部距离遥远，业务也千差万别的子公司：利森水泥。从服装产业转做水泥，从东部浙江一脚跨进了西部四川市场，跨度之大令人咋舌。 据利森水泥集团董事长陈建国向媒体介绍，利森从一开始就能如此迅速地在四川连续地布置新线、扩张自己的产能规模，完全是以母公司雄厚的资金实力为支持的，具体讲就是利森水泥的两大股东—香港利万集团和浙江步森集团强有力的资金保障。陈建国毫不讳言地说，这就是浙江企业的一个优势。 2011年中国建材整合西南市场，并购了多家水泥集团，最后挂牌“西南水泥”，其中就有利森水泥。 主业前景黯淡 作为步森集团最大的子公司，步森股份在2011年4月登陆中小板，上市当日遭浙江游资爆炒，其以20.88元开盘，最终报收27.49元，较发行价16.88元上涨62.86%，但是好景不长，第二日即开始下跌，目前在11元上下徘徊。 中信建投陈莹在今年8月出具的研究报告中称：“尽管步森品牌有一定的知名度，但目前国内中档商务男装行业竞争较为激烈，和雅戈尔、九牧王、劲霸等公司比较，公司缺乏有代表性和竞争力的产品类别，且公司的毛利率在商务男装中位于中低水平，利润受成本和费用影响较大。公司业绩增长缓慢是造成上市以来股价一路走低的主因。” 2012 年半年报称，报告期内，实现营业总收入为 2.85 亿元，同比增长 10.98%；营业利润为 2800.39 万元，同比增长 28.19%；归属于上市公司股东的净利润为 1883.96 万元，同比增长 11.51%。 公司主要产品裤装实现营业收入 8311.23 万元，同比增长 21.66%；针织衫实现收入 5123.29 万元，同比增长 116.68%；衬衫、西服收入增长略降不到 2%；而夹克衫降幅最大，达 53.81%。 上述分析师告诉记者：“当前经济仍在下行过程中，需求不足，服装类公司的持续盈利能力受到影响。上半年男装销量不错，不过去年秋冬季的库存比较高，预计男装订货会增速略低于上半年。” 目前经济形势低迷，人们购买新衣服的欲望下降，库存高企成为服装行业的老大难问题。包括服装业及其上游纺织业在内的80家上市公司中报数据显示，80家公司上半年库存合计高达671.66亿元。 步森股份半年报显示，其存货余额 1.91 亿元，较年初增长 25.83%；其中，库存商品 1.37 亿元，较年初增长 44.48%。 除了库存问题，上游纺织辅料行业披露的业绩情况也为服装行业蒙上一层阴影。 国内拉链龙头企业浔兴股份的半年报显示，营收4.65亿元，减少14.34%，利润总额减少48.19%。该公司主营的“码装”“条装”“拉头”的营业收入同比均减少了12%-18%。内销外贸均不乐观，国内市场营业收入为3.79亿元，虽然仍然占大头，但同比减少12%，国外市场营业收入仅为7500万元，同比减少20%。
本土纺织龙头百宏实业也于日前披露未经审核的综合中期业绩。该公司上半年营收29.72亿元，上升0.1%，几乎与去年持平。其中，内销收入增长4.4%，出口收入下降27.2%，毛利下降3.7%。 中国纺织工业联合会的数据显示，2012年1-6月，我国纺织行业累计实现利润总额1147.93亿元，同比下降1.94%，增速较上年同期回落43.19个百分点。化纤行业利润下降最快，为-52.27%。 中国纺织工业联合会副会长夏令敏曾对外表示，相比2008年金融危机时的状况，目前中国纺织业日子更加难过。各项数据均显示，上半年我国纺织行业运行整体呈现下滑态势。生产增速下降、出口数量减少、企业效益下滑令纺织业面临着前所未有的严峻形势。
