爱华网在理财领域一直处于被动地位的期货公司，将迎来改变自己命运的时刻。 6月8日，中国证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法（征求意见稿）》（下称“试点办法”），将允许国内期货公司以专户理财的方式从事资产管理业务，且投资范围几乎包括了所有的金融资产。 “资产管理业务的放开，不仅丰富了期货公司的业务种类，使业务更加多元化，同时还将使期货公司的盈利模式发生根本变化。 而更为重要的是，过去期货公司的低水平恶性竞争格局将出现改变契机。”上海一家期货公司老总如此表示。 一位券商系期货公司老总更称这一试点办法为“史无前例”及“革命性变化”。 2012年被认为是“金融创新年”，但是，多位业内人士表示，将2012年称为“期货创新年”更为准确。 此次期货资管业务的开闸不仅将促进期货行业的重新洗牌，同时也将使理财市场出现新的生力军，竞争将更加充分。 高含金量的创新 期货市场在我国已有24年的历史，但在初期发展却徘徊不前。2005年左右，中国期货行业才发生真正意义上的大变革。 独立的法律框架的建立，提高了期货行业在金融格局中的地位。之后，期货行业开始实现每年50%的增长速度，期货与实体经济的相互作用开始凸显。 “但2008年全球金融危机爆发，华尔街损失惨重，打击最小的是芝加哥期货交易所。这也让外界意识到期货市场的重要性。”上海期货研究所院长助理刘春彦认为，发展期货市场，既可配合实体经济，亦可规避风险以及实现与国际接轨等目的。 2010年股指期货的推出，将中国期货业带入了一个全新的境界，期货交易量再度出现爆发性增长。
2011年，证监会推出期货投资咨询业务。目前，该项业务与经纪业务成为期货公司两大常规业务。 但前者并不能成为盈利点，仅小部分公司的该项收入实现盈利，且只占总利润的1%-2%，其余大部分尚未实现盈利。 上海一家期货公司总经理认为，咨询业务更多的是服务经纪业务，因此很难创造收益，严格意义上讲，不能称其为创新，真正的创新应该是此次的资管业务。 “该项业务属于革命性变化，它意味着期货公司收益更加多元化，也将会有更多的人参与到期货市场中。”上述券商系老总表示。据他估计，随着期货品种的日益多元化，将来期货公司会有超过50%的利润来源于资管业务。 这个市场究竟有多大？上述人士坦言“无限大”。他以银行理财产品为例，这一产品的规模是上万亿元，当期货公司取得许可之后，可以与银行合作，通过套期保值对冲风险。而这仅仅是其中一部分市场。“不过，最关键的是看期货界如何操作。”他表示。 而《试点办法》中的相关规则也为期货业创造了更多的空间。办法指出，期货公司和客户之间可以根据契约确定各类资产的投资比例。期货公司在开展资管业务时，除了收取固定的管理费，还可以与客户协商自行商定收益分成。 “监管层不会整齐划一，他们会放松监管以加速竞争。”刘春彦表示。 事实上，部分业内人士似乎也乐见其成。一位期货业人士指出，“主要看各个公司的本事了，如果收益超预期就可以获得较多分成。在人员待遇上，也会得到较大改善。” 上海某期货公司老总也认为，意见稿比较详细，后期应不会有过多补充。“具体的运作形式，更多的是依靠公司自身。比如合约的具体内容约定，原则应该是尊重当事人。”不过，他猜测合约应该会有一些指引性的格式。 谨慎以待 《试行办法》中让所有人颇感意外的，当属对投资范围的规定。根据文件，期货公司的资管业务将从一对一产品开始试点，可以投资期货、期权和其他金融衍生品，以及股票、债券、票据和基金公司、证券公司的理财产品。 多位业内人士均向时代周报记者表示，他们原本以为投资方向会仅限于期货市场，但如此广泛的投资范围无异为期货公司提供了巨大的发展空间。 然而，面对如此机遇，业内人士更多的则是一种谨慎。 “说实话，我是既高兴，同时又诚惶诚恐。”一位券商系期货公司老总如此表示。 期货可以进入到其他领域对于自身来说是机会，但是因为“无经验”、“无制度”、“无人才”，更多的则是挑战。 上海一家国企背景的期货公司总经理也认为，该项制度推出之初，尚属于试水阶段。“谨慎前行”似乎成为行业内一种普遍的心态。两家具备试点资格的期货公司向记者表示，关于申请的程序出台后，会先申请拿到试点资格。 上海某家具备申请试点资格的期货公司老总表示，“我个人比较保守，千万不要把事情考虑得太过简单。这是一种绝对的创新，其需要的体系与已建立的体系完全不同。” 目前的体系是基于通道业务而建立的，但资管业务是代客理财，因此必须重新建立适应该项业务的体系，如建立防火墙等制度配合资管业务。 该期货公司在提供通道业务上，多项业务争抢到了国内第一单。 但上述老总认为，资管业务不同于以往，它涉及到自身的盈亏，因此要非常谨慎。 “我个人非常敬畏市场。我认为，只有内部建立了有效的体系，公司发展才具可持续性。而体系的建立也是我们这个行业需要共同探讨的问题。”这位具有20余年期货从业经历的总经理认为，“我始终坚信第一步客户，第二步市场。总之，没有金刚钻，别揽瓷器活。每家公司也应该根据自己的实际情况去开展业务。” 期货资管业务开闸后，如何培养人才成了业内所共同关注的问题。 不过，部分期货公司负责人表示，其实期货公司本身不乏人才，只要加以集中专门训练，成为专业人才并不难。 一位券商系期货公司老总甚至认为，资管业务开展后，处于灰色地带的私募期货或将阳光化，期货公司可从其中吸纳人才或进行合作。 上海一家期货公司相关负责人则更倾向于培养自己的队伍。“我的看法是，期货不要轻易与草根阶层合作，期货公司可参照基金专理客户的办法进行严格管理。一些草根阶层比如私募、投资公司等，更多的代表的是个人，我认为应该要防范风险。” 引发行业变局？ 期货资管业务是期货公司最为核心也最为重要的一项创新。然而，面对该项创新却是几家欢喜几家愁。 根据《试点办法》，具备资管业务资格的期货公司必须是综合评级BB级以上，净资本超过15亿元。以此估算，目前市场上符合条件的期货公司有十五六家。 在时代周报记者的采访中，多位期货人士都对该项政策表示欢迎，但中小规模的期货公司却似乎甚为悲观。 “对于我们来说，是最难熬的时候。无论在规模上还是资金实力上，都难以与大规模的期货公司匹敌。而这一系列的创新政策中的限制性条件，更是把我们这些小规模的期货公司排除在外。”一家国企背景、中小规模的期货公司老总不无担忧地说。 他认为，今年不仅是期货公司的创新年，更是整合年。随着各种创新的推出，小规模期货公司将被淘汰或被购并。“小的期货公司根本享受不到这一政策，其本质就是监管层通过行政手段对期货市场的一种强制性干预。” 不过，刘春彦对此的看法是，“目前中国并没有真正的市场机制，因此很多方面需要政府的推动。” 刘认为，监管层的初衷或许也是希望借此促使期货业务整合并提高行业集中度，提高行业抵御风险的能力，并借此培养实力较强的期货公司与国际相竞争。 那么，这是否意味着期货行业将迎来新一轮的行业洗牌？现在下结论或许为时过早。 刘春彦指出，“这并不意味着小规模的期货公司没有机会。目前期货市场仍然很分散，市场占有率也不集中，最多的市场份额也仅为1%-2%。集中度不高，不会发生迅速洗牌的现象。” 中小规模的期货公司仍然面临很多机会。 比如集中在某一领域做精做强。事实上，随着各项业务的创新，期货公司具有更多的选择，因此，可选择适合自己的单一业务进行深耕。 上海某大型期货公司老总也认为，一些小规模的期货公司的危机意识是应该有，但不必过于悲观。目前，市场正处于转轨阶段，那种小而精的期货公司或许更适合市场发展的需要。 而且，现在除了北京、上海和浙江有较多期货公司外，有的省甚至连一个期货公司都没有，市场远没有饱和。 至于期货资管的推出对已有的理财市场格局的影响，或许是期货与银行、券商、基金等领域的合作会更多，但也“不排除会有更多的期货公司被券商吸收合并”，刘春彦表示。
