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让股民为劣质企业买单的时代应该终结
----股市输得起、企业破不起
最近，新浪财经微博爆料，以法学泰斗江平领衔的法学专家组近日出具集体意见，称重组人宁夏国资委提请强裁违背破产法，并批中国农业银行伙同重组人违法操作，致使更多的利益相关方卷入*ST广夏重组僵局。
法务专家组送寄宁夏回族自治区政府、宁夏回族自治区高级人民法院及银川市中级人民法院的法律报告称，如果银川中院裁定银广夏破产，不但无助于保护上市公司、债权人、以及上市公司股东中的任何一方的利益，对于债权人和上市公司的众多股东而言，也是极不公平的，并提醒宁夏国资委提请强裁的重整计划草案多处违法。建议目前不宜裁定终止银广夏的重整程序并宣告银广夏破产。
管理人宁夏国资委已经对ST广夏启动了五次重组，其重组草案遭债权人、出资人双否，成为A股历史上首个遭遇债权人、出资人“双杀”的案例。为此，宁夏国资委向银川市中级人民法院递交申请，请求强制裁决该重整草案。
对于银广夏破产重整，出资人组和债权人组均已两次否决。按照《中华人民共和国破产法》)的规定，在目前的情况下需要解决的第一个问题是，是按照《破产法》第八十八条的规定终止银广夏的重整程序，宣告银广夏破产，还是继续进行银广夏的重整程序？
法学专家组认为，从银广夏公司的过往解决债务问题的经验、公司的具体财务状况、股东分布情况以及管理人在重整过程中推动其重整计划草案的方式、方法来看，如果银川中院裁定银广夏破产，不但无助于保护上市公司、债权人、以及上市公司股东中的任何一方的利益，对于债权人和上市公司的众多股东而言，也是极不公平的。
法学专家组称宁夏国资委提请强裁的重整计划草案多处违法。
其中之一，在对出资人权益的调整方面，拟定的重组方在未实质性向上市公司置入任何经营性资产的情况下，以很低的现金投入取得了上市公司约15%的股权，且出资人组已经两次否决上述权益调整方案，违背破产法第八十七条第二款第四项。
其二，在债权人组方面，重整计划草案对于农行的债权金额认定已超过合法范围，使农行实际获得的清偿比例远高于其他同类债权人。重整计划草案在实质上未能公平对待同一表决组的成员，违背破产法第八十七条第二款第五项。”
三是中国农业银行涉嫌违法操作。今年5月，基于《转债协议》和《减免息协议》，就银广夏应当对农行承担的担保责任，宁夏回族自治区高级人民法院作出判决，判令银广夏对浙江长金实业有限公司所欠农行6394.9万元本金及利息承担连带清偿责任。因各方当事人均未上诉，该判决已经生效。但在7月20日，管理人在银广夏债权人会议现场公布了债权申报的审核结果，其中农行的担保债权金额为约1.53亿元，大大超出高院判决认定的数字。法学专家组表示，基于《中华人民共和国民事诉讼法》“一事不再理”的基本原则，在银广夏债务金额的审核程序中，不能再次基于相同的《转债协议》和《减免息协议》对浙江长金的主债务以及银广夏的担保责任进行审理和认定。就此，法学专家组认为：“农行对银广夏的破产债权金额应当按照高院判决计算认定。农行在高院判决发出后，没有通过正当的程序对高院判决中可能不利于己的内容提出上诉，而是试图利用银广夏重整中管理人对债权金额审核的程序，在实质上改变上述已经生效的判决结果，这是不应该得到人民法院鼓励的行为。
上市有成本，只要壳在，还有翻本的机会，破产了壳不在了，出资人、债权人都是彻头彻尾的损失。所以，没有一家支持重组人宁夏国资委。这就是僵局的原因之所在。
壳资源价值几何？羊死了，皮也值几个钱。问题是这几个钱能否保得住出资人、投资人、债权人的本？好的上市资源上市不会费啥劲，不好的上市资源买壳、借壳会有啥前景？到头还是在股市上堂而皇之地转嫁亏损。换个马甲，一般股民还就是分不清乌龟还是王八。这正是中国股市的悲哀和特色：股市输得起，破产破不起。这种让股民为劣质企业买单的时代应该终结了。
