女英雄皮物漫画上篇 《美元复兴十年?or中国痛苦十年?》 上篇 中国透支篇 第一章



      1998年的中国债务魅影会再现吗

  政府债务规模远超想象

  企业债务危机:山雨欲来风已满楼

  中国债务崩溃的三大爆破口

  自2008年美国金融危机以来,债务危机的魅影在全球游荡。因次贷危机爆发,美国金融机构深陷危机深渊,华尔街五大投行中的三家中,贝尔斯登被摩根大通仅仅以2.4亿美元收购,雷曼兄弟破产,美林被美国银行收购;美国政府被迫出资850亿美元救助美国国际集团;美联储和财政部联手出资3 000亿美元救助房利美和房地美;美联储批准高盛和摩根士丹利转为银行控股公司的请求,华尔街投行退出历史舞台。华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司查封、接管,成为美国有史以来倒闭的规模最大的银行。

  

  美国政府大规模救市,严重透支了其财政信用,使得美国国债与GDP之比迅速上升到100%以上,美联储不得不采取直接印钞票——QE的方式去购买美国国债,2011年9月初,标准普尔在114年的历史上首次将美国国债降级,美国国债失去了AAA的最高信用等级。

  

  在欧洲,自2010年4月希腊主权债务危机以来,一轮又一轮主权债务风暴席卷欧元区边缘国家,如希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、塞浦路斯、意大利等,各国政府陆续陷入债务危机,希腊对国债购买人违约赖账,塞浦路斯则是政府直接抢劫银行储户的存款。

  在全球债务危机愈演愈烈的情况下,似乎中国这边风景独好,甚至不少人想当然地认为,中国政府财政空间仍比较大,中国经济增速仍较高,仍能为企业提供较大生存空间,企业和政府债务危机仍与中国绝缘。果真如此吗?

  阴影已在降临。据媒体报道,债务大省江苏正在经历较为艰难的时期:无锡市滨湖区政府曾因现金紧缺,计划降低公务员薪水,但最后还是撤销了这一计划。无锡市某街道的居民表示,地方政府没有足够的钱支付他们的拆迁费。高债务背后是不景气的经济:以无锡尚德为代表的一批制造业企业破产,中国最大的私营造船厂已经向政府申请金融援助,该集团已经裁员8 000人。
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  数据显示,江苏政府通过金融机构售出了3 430亿元债券,这一数字3倍于中国最富裕的省份广东省。那么,政府会有破产的风险吗?真的如某官员说的“中国不会发生债务危机”吗?

  

  我们的分析结果表明,政府层面债务规模远超想象,而中国债务的最大风险在企业层面。未来几年将是企业债务偿债高峰期,中国企业日子将会很艰难。最后的结论,则支撑我们“中国走熊,美国走牛”的经济判断。

  

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