爱华网在2000年3月24日之后，总是朝前看的美国股市开始关注经济当下面临的长期结构性问题了。起初的问题是高技术泡沫，这是一个典型的资本错误配置的案例。你可能还记得当时几乎任何一个高科技新创企业都能获得一大笔投资。这些高科技企业拥有的只是某个未经证实的概念或想法，没有任何收入、现金流和赢利的记录。这种高科技企业上市后股价迅速上涨，更是为那些已经将投资常识抛在脑后的投资者增强了信心。
随后的高科技泡沫破灭只是结构性衰退的序曲。数年后，更多的资金被错误地配置，但这次是在房地产和建筑行业。在随后的数年中，购房按揭的条件越来越宽松，在某些情况下购房者甚至可以零首付按揭购房。之所以会出现这种情况是因为贷款机构认为房价不会下跌，只会继续上涨。的确，当时几乎每个人都认为房地产热会一直持续下去。银行也不想被竞争对手抛在后面，争相放低按揭门槛，加入到按揭和融资行业的竞争中去，进一步推动了房地产泡沫的膨胀。房地产泡沫的压力最终会体现在按揭放款上。一般情况下，贷款机构会严格审查借款人，以防贷款出现违约。因此，贷款机构为了自身的利益会去确认借款人是否符合条件。在本次房地产泡沫即将达到顶点之前，贷款机构将按揭打包证券化，然后将其转售给机构投资者的做法非常流行。这就意味着贷款机构严格审核借款者资格的压力相对减轻，因为按揭资产一旦被售出，贷款机构就不再对贷款的收回承担责任。更糟糕的是，贷款机构将资金借贷给一些它们知道今后会出现还款困难的购房者。因此，贷款机构通过提高利息和增加其他对按揭购房者不利的条款来弥补它们承担的额外风险。这种贷款就被称为次级贷款，因为其信用等级较低。次级贷款占全美按揭总额的比例从2004年的8%飙升到2006年的20%。 宽松的贷款条件会带来两个后果：首先，由于有“资格”按揭和愿意购房人多了，会刺激建筑商修建更多的房子——这是一个典型的资金错误配置的案例。其次，当人们认为不可能发生的事情确实发生，房价出现下跌时，很多按揭购房的家庭破产，房屋被贷款机构收走拍卖。对于那些有能力继续支付按揭的购房者来说，这意味着他们在房子上的投资被套牢，只有苦等房价慢慢地回升。
