爱华网系列专题：创业板上市
投资者不要对创业板期望太高，在这个市场上依然是少数人吃肉，多数人喝汤或啃骨头渣，不要期望一到创业板就遍地金银。
—— 李龙达 题记
科技型中小企业发展离不开风险资金，创业板推出后对风险资金与股权投资者肯定是个重大利好，但是对二级市场的投资人是否就十分有利呢？这是记者近日与关心中小企业发展的经济专家对话中的一个主题。 随着科技进步和社会分工的发展，中小企业尤其是科技型中小企业已经成为现代经济系统中最为重要的组成部分，在国民经济增长中所占的份额将越来越大，在国民经济中所起的作用也越来越大。但是，由于自身实力弱、抗风险能力差等缺陷，中小企业的死亡率非常高。如何促进中小企业特别是科技型中小企业健康发展是各界关注的重要话题。我国及时推出创业板更大程度上也是为了支持科技型中小企业的发展。
李龙达：风险基金为了分散风险，它们会选择很多创业企业进行风险投资。现实的结果通常是更多的企业创业失败，风险投资只好血本无归，少数企业发展成为成熟企业，为风险基金带来巨额回报。风险基金面临的问题：一是高科技企业进一步发展壮大需要筹集必要的资金；二是风险投资随着企业发展到一定阶段就要退出；三是高新技术及企业管理的未来市值如何得到有效评价；四是如何激励新的风险资金继续投向新的创业企业。为什么风险基金要在创业企业发展的一定阶段退出？原因在于，当风险企业发展比较成熟的时候，其生产经营状况与现金流都将实现稳定增长，这个时候对风险投资基金而言已经不再具有高风险与高收益的特性。风险投资基金为实现追求高收益的目的就会重新寻找新的投资目标，以实现风险回报。 米险峰：高新技术产业需要很大的投资，这种投资不光体现在对基础设施、设备的投入上，更重要的体现在对人力资本的投入上，这种资本需要资金资本的投入才能变现和产生新的价值。传统商业银行要求企业必须具有稳定的利润和现金流以便到期还款，实际上是要求企业有较低的风险，但是高新技术产业却不能满足这种要求。所以，以传统商业银行为特征的金融系统无法有效支持高新技术产业的发展。而我国企业融资的８０％以上来自于银行融资，目前僵化的商业银行体系对高新技术企业发展的支持十分有限。 培育风险投资市场 李龙达：世界上许多国家为了适应这种市场的需要，都建立了自己的创业板市场，或创业板市场。当然，这些国家的创业板市场之间都或多或少存在一些差别。我们对创业板市场的认识也不能过于绝对化，在所有成长性企业中，真正去创业板市场融资的也是很少数，由于中小企业自身的特点，推出创业板短期来看并不一定像投资者那样所期待的一定能够带来很多投资机会，推出创业板并不意味着二级市场投资者一定在创业板市场中可以因投资而收益丰厚，但它解放了风险投资，使科技型中小企业的发展打开了总量的增长空间。 但是，由于国内风险市场还很不成熟，即使中小企业成功上市，中小企业自身的特点依然决定了它高风险的存在，创业者、股权投资人获得高额回报，而上市后这些企业依然存在来自诚信危机的风险，依然存在生存压力等等，买了这些股票长时期内没有什么收益，甚至损失惨重。内地企业希望到创业板上市的约有８万多家，适合于创业板上市的科技企业约有２万多家。因此，投资者不要对创业板期望太高，毕竟在这个市场上依然是少数人吃肉，多数人喝汤与吃骨头渣，不要期望一开创业板就金银遍地。我们只要政府能够力保市场稳定、规范运做、信息披露充分，严惩弄虚作假，这对投资人就是最大的利益保障。
NBA
米险峰：创业板市场是我国高科技产业发展所必须的。但是目前创新型的金融与企业管理人才的缺乏是制约我国高新技术产业发展的主要因素。否则，即使有了创业板市场，充斥其中的也只是包装过的高科技企业或变相的行业垄断企业。创业板市场也没有什么存在的价值了。 在建立创业板市场以前，我们首先对内开放金融、电信、制药等垄断行业的准入（因为这些行业是高新技术产业发展迅速的主要产业）。开放金融业，有助于培养真正的具有内部硬约束（利润）、而不是外部软约束（上级与监管机构的文件和所谓处罚）的投资家和企业。开放行业的准入，使得中国人有机会与外国人平等进入，国人的创造力、韧性与不屈不挠的品格就能造就一批真正的企业家。投资家与企业家都具有了，创业板市场就有希望了。我们与其天天呼吁政府开创业板市场，还不如呼吁政府给我们自由进入现在由国企垄断的行业的权力。当自主约束的投资主体和企业主体具备了，他们会自动去寻找新的技术。到那时，即使政府不开创业板，企业家、投资家与科学家之间就会自然形成一个看不见的创业板市场。（中国企业报刘凌林／文）
