爱华网符策智陈方方/文 随着近年来，中国经济的持续发展和人们可支配收入的不断提高，零售业作为与国计民生息息相关的行业，对维持社会稳定和推动国民经济的影响越来越大。近期的经济数据分析表明，经济环境虽然在2008年陷入了低谷，但是自2009年三季度开始恢复增长，国内零售业也渐渐走出经济危机的阴影。但是即便如此，零售业仍面临诸多不确定因素及风险。为了避免重蹈经济危机中一些零售企业的覆辙，零售企业，特别是大型零售企业的风险管理成为众多企业管理者的关注重点。本文将结合资金链的研究和案例分析，来探讨大型零售企业管理中所面临的3个主要风险驱动因素：1）战略和增长模式、2）经营、公司治理和诚信，3）财务和融资管理。 首先，纵观零售企业行业发展脉络，零售企业的失败往往最终体现为资金链断裂。通过对经营、投资、融资这3个大类活动的资金链现状的剖析，我们可以发现零售企业面临的主要风险有： 第一，从经营活动来看，零售企业的盈利能力对经济形势的变化非常敏感。 零售企业会特别明显感受到经济变化带来的盈利水平变动。2008年经济危机时，国内大型零售企业明显体会到了经济低迷带来的销售下滑压力，许多企业销售增长率下降甚至出现负增长。而近期，经济一旦复苏，消费者信心上升带来的就是零售额的迅猛增长。 此外，零售企业的固定费用占比很高，特别是大型零售企业，往往占总费用的一半以上。这样高的固定费用占比，在零售企业营业收入下降时，会对盈利能力造成明显的压力。而在经济复苏的时候，我们观察到零售企业的各项固定费用（以租金和人工成本为主）又有大幅增长，这对盈利水平的恢复也会带来一定的影响。 第二，从投资活动来看，零售企业的迅猛扩张带来了其企业资金链紧张。 零售企业的扩张包括自开新店的有机增长和收购兼并活动，其支出一直处于高速增长状态，即使在全球经济危机波及中国后，一些资金情况尚好的零售企业，仍然大幅增加其用于扩张活动的支出，利用市场形势进行低价扩张。但需要注意的是尽管扩张成本较低，但是大规模扩张的风险不容小觑，我们可以看到：在历史上，不成功的扩张会给企业带来沉重的财务负担；此外，许多往年投资项目没有完成，后期反而需要大量投入，都成为了企业的巨大包袱。 第三，从融资活动来看，零售企业的融资结构高度依赖于短期营运负债。 零售企业的资产负债率较高，以流动负债为主，主要是超市或专业产品连锁店直接向产品制造者或者经销商采购，而尚未结算的购货款项；百货店为入驻商铺销售统一开票后尚未结算的销售款项；以及零售企业向消费者发行消费储值卡而预收的资金。
这样的资金构成，其实存在着一定的风险。由于在经济危机中，零售企业的供应商均受到过不同程度的冲击，即使经济复苏，供应商的资金压力依然很大，而且近年来，供应商要求缩短账期的趋势使得零售企业未来利用供应商帐款作为资金来源的空间有限。而另一方面，大量储值卡预收款是对企业未来销售收入现金流的透支，依赖其作为营运资金的主要来源，可能会导致未来现金流的严重不足。事实上我们看到，在维持日常的营运之外，零售企业持有的现金，远不能弥补供应商、商铺应付账款和储值卡预收款项的负债缺口，假如面对相关突发状况（如供应商、商铺集中催款），结果可能是致命的。 在清晰认识上述这些风险的基础上，企业如何进一步开展有效的管理，来防止和减少损失，保障公司战略目标的实现以及各项活动的顺利进行呢？ 首先，我们总结零售企业价值链上主要风险驱动因素分为以下３个方面： 下面，我们通过以下几个失败企业案例，来探讨在零售企业价值链上３大主要风险驱动因素的管理。 案例一（战略和增长模式）：一家知名的国外电子产品零售企业，曾在本国占据主要市场。但是，它错误地退出了家电市场，动摇了原先坚实的顾客群，使消费者大量流向竞争对手。而竞争对手却始终很好地发展家电业务，并借此巩固顾客基础和竞争优势。战略错误背后更深层的原因是：企业缺乏对消费者偏好和市场趋势的研究，缺乏战略创新的能力，而其主要竞争对手在经营战略上却总能够不断推陈出新。该企业销售额近年开始不断下降，但它没有去加强零售经营战略本身的能力，反而一味利用贷款大举进行简单的地域扩张，当金融危机来临时，财务状况的不断恶化，导致了它最终的破产。 由于零售行业的创新性和消费者消费偏好的快速变化，制定正确合理的战略目标，并经常重新评估是零售企业生存发展至关重要的因素。零售企业应当基于消费模式和市场变化趋势的深入研究，建立有效的创新和发展战略机制。同时，实时审视自身的发展计划，调整企业战略扩张的方向和速度。并且，可以在扩张的同时，注重完善和加强现有业务资产的投资，比如建立配送中心、信息系统、进行店面再装修等，以提高长期业务竞争力。 案例二（经营、公司治理和诚信）：一家知名的百货连锁企业，在长年快速扩张的情况下，由于该公司缺乏对中层管理人才的培养和储备，导致企业内部诸多管理环节失调，单位之间的管理水平不一致，严重缺乏市场竞争力。同时，由于该企业始终秉承传统的家族经营管理模式，未能从外部吸取先进的管理人才和经验，企业的经营决策也往往集中在少数家族成员中，导致管理机制落后，缺乏透明度，也缺乏高效及时的应变能力，难以赶上瞬息万变的市场，无法支持企业的高速发展。 零售企业经营尤其易受到经营管理、公司治理和诚信问题的影响。存货盗损、虚假会计记录、债务违约，甚至是舞弊在零售业也并不鲜见。零售企业应在构建完整的现代企业治理结构基础上，考虑多种措施综合应用，在商品、供应链、门店运营、顾客服务、营销推广、信息系统等各个零售业管理的主要方面，全面提升零售企业的管控水平。为此，重视经营管理各环节的人才的培养和储备是企业成功经营的重要基础，有效地选拔、培养经营人才资源，也是零售企业的头等大事之一。 案例三（财务和融资管理）：一家知名的百货商，一味倾向于从证券市场直接融资，发行了高额的可转换债券，以较低企业融资费用大范围吸收资金。但是由于缺乏和银行的紧密合作，并且无视银行忠告强行冒险投资。导致在企业业务低潮的时候没有资金偿还巨额到期债券，而且得不到银行的支持。在资金无法周转的情况下，最终不得不宣布破产。 在当今不断变化的商业环境下，零售业公司的财务和融资管理如失控，很容易将企业带入困境。零售企业应加强对公司财务和融资管理的监控，设置适当的风险指标，通过多种途径获取资金来源，从而改善公司的融资结构，降低资金运营方面的风险。 综上所述，高速发展的中国零售企业面临严峻挑战，零售企业的管理者要能够清晰认识到这些风险，并针对各驱动因素开展有效的应对和管控，制定正确合理的战略目标并经常重新评估，加强公司治理和内部控制，积极的进行财务和融资管理，以主动应对经济和监管环境所带来的风险和机会，使得零售业能够获得健康、稳定和长足地发展。 作者系普华永道风险管理及内部控制服务部合伙人、高级经理
