爱华网系列专题：《投资智慧：大师的投资习惯》
照此下去，他在这种高强度的，有些是自加的压力下，有些人认为迈克尔?斯坦哈特可能会再次退出。正如斯坦哈特所说，“有时，我会考虑退休。我做的工作有许多都是重复的……我一直觉得可以找到更多有趣的安度晚年的方式”。 例如，他在那年休假期间就想过去以色列投资。不过，对于企业来说，以色列的投资环境极其恶劣—高通货膨胀、官僚机构庞大而且效率低下，是标准的黎凡特（Levantine）式的商业氛围。斯坦哈特和一位以色列人合伙开始在一些小镇做房地产开发。以色列恶劣的经商环境令他不断受挫。但是，他没有放弃。他在以色列最大的一家钢琴厂进行了投资，并帮助美林在以色列建立了办事处（即MSC股份有限公司）。 交易技巧 “我管理的基金从不持有我没有把握的头寸，”斯坦哈特说，“如果有分析师递进来一份报告，我会考虑５分钟时间，然后做出决定。分析师做出预测，一些公司下季度的盈利将增加，还有一些公司的管理层将发生变动，或诸如此类。我倾向于被动管理—将一大部分决策权交给分析师。如果事情没有办妥，我会反复仔细检查那份分析报告。我的主要角色是总指挥，确定基金可以持有的总头寸以及能接受的风险水平。” “我将我的角色看成是利用一切可行的手段，尽可能获得最佳的资本回报，而不是拘泥于一种特殊的交易风格。我每天都问自己风险报酬率（risk-reward ratio）是否符合要求。第一，我最关心的是长线投资头寸。第二，是新股—我们成功申购到大量有吸引力的新股。第三，我们以尽量高的利息把股票借给经纪人以轧平他们持有的空头头寸。过去我们常不向这些经纪人收取利息，不过，最近几年，他们要付给我10%~60%的利润提成。第四，我们还有人在做套利交易，包括买进破产公司和商业索赔（trade claims）。第五，我们还充分利用那些现代的玩意：指数期货，等等。我有四五位交易员负责和80~90个经纪人打交道，这样可以在最大限度上利用华尔街的信息。如果只做长线交易，我不可能取得这样的成功”。 “这是不是有些类似A?W?琼斯的理论，”我问，“雇一帮天才，给他们指导，并监督他们进行交易？”（A?W?琼斯合伙公司于1974年解散了。）
“不，”斯坦哈特回答说，“我自己也花大量时间做市场分析。”A?W?琼斯最初的想法是他无法分析市场，但是只要能确定股票的相对价值，就可以通过买入好股票抛出差股票来赚钱。他的想法并没有取得成功。琼斯雇用的那帮管理人员—他们拥有琼斯合伙公司的一部分股份—竞相持有越来越激进的头寸。琼斯合伙公司自称对冲基金，但是并没有采取对冲手段来降低风险。“我很少做空，但的确持有过占公司资本30%~40%的净空头头寸。”斯坦哈特说。
